杠杆交易限制下可转债的交换期权定价模型

发布时间：2021-01-14 06:05

　　不同于标准期权,可转债转股条款的实质是一份交换期权。考虑了市场中的杠杆交易限制,利用远期风险中性测度原理和超复制方法,重新构建了一个可转债交换期权模型。结合2015年2月至2015年10月的可转债市场数据,通过比较基于套利限制的交换期权定价方法与基于无套利原理的标准期权定价方法的计算结果,发现前者能够为可转债的真实价值确定一个参考区间,而后者仅仅是前者的一个特例,且后者大致相当于价值参考区间的下界。通过调整杠杆交易限制的参数,发现:一方面,随着市场杠杆交易限制的增加,转股权（从而转债）的价值会由于其复制成本的上升而增加;另一方面,当转股权处于深度虚值或深度实值状态时,转股权（从而转债）的理论价值区间会缩小。这就为杠杆交易限制与转债价格无套利区间之间所存在的正向关系,以及转股权实/虚值程度与转债价格无套利区间之间所存在的反向关系提供了理论上的依据。 

【文章来源】：管理工程学报. 2020,34(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：5 页

【参考文献】：
期刊论文
[1]投资组合约束下分离交易可转债的定价[J]. 胡昌生,程志富,陈晶,熊德超.  中国管理科学. 2017(09)
[2]A股市场杠杆交易与监管[J]. 赫凤杰.  财经科学. 2015(11)
[3]中国可转债的美式交换期权定价与实证研究——基于非线性最小二乘蒙特卡洛模拟方法（NLS-MC）[J]. 程志富,林勇,李巍.  武汉金融. 2013(01)
[4]基于集对论的可转换债券定价模型[J]. 王静,王敏.  商业研究. 2008(04)



本文编号：2976365