特质波动率与股票收益动态关系的实证研究

发布时间：2021-01-22 19:26

　　证券市场的风险和收益关系一直是众多学者研究的热点。在传统的金融理论领域里因为其建立的基础——马柯维茨投资组合理论认为特质风险（非系统风险）可以通过构造投资组合被充分分散掉,收益只需要反应投资者所承担的系统风险,故而传统的金融理论关于资产定价主要关注的是系统风险,如资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等。然而Merton（1987）认为由于各种原因的限制使得大量投资者只能持有少量的股票,导致特质风险并不能被充分分散,投资者不仅会对系统风险也会对特质风险要求得到相应的风险溢价。然而随后在众多的国外研究中,不仅发现了特质波动率与股票收益的正相关关系,而且也发现了负的相关关系,这也就是所谓的“特质波动率之谜”。本文正是在这样的背景下展开对中国A股市场特质风险的研究的。我们以平均股票波动率、CAPM模型、Fama-French模型等构造了特质波动率指标来度量特质风险。过去的很多文献在分析特质波动率和股票收益的关系时,都是以特质波动率指标及其滞后项,与超额收益直接回归得到结果的。但是由于特质波动率的高持续性和自相关会在很大程度上对回归结果造成影响。本文通过分析股票收益对典型随机波动... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 前言
    1.1 研究背景和研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外文献综述
        1.2.2 国内文献综述
    1.3 研究方法、创新及不足
    1.4 论文结构安排
2 特质波动率及其度量
    2.1 特质波动率的概念
    2.2 特质波动率的度量方法
3 研究方法
    3.1 建立回归模型的理论基础
    3.2 模型参数估计的难点与处理方法
    3.3 添加控制变量的原因
        3.3.1 流动性参数
        3.3.2 状态参数
4 实证分析
    4.1 样本选择及描述性统计
        4.1.1 样本数据
        4.1.2 描述性统计
    4.2 基于有限分布滞后模型的回归分析
    4.3 稳健性检验
        4.3.1 不同市场组合的检验
        4.3.2 控制流动性风险的检验
        4.3.3 控制经济周期的检验
        4.3.4 不同特质波动率度量指标的检验
        4.3.5 多因素模型构造特质波动率的检验
5 结论
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J]. 黄波,李湛,顾孟迪.  管理世界. 2006(11)
[2]流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究[J]. 苏冬蔚,麦元勋.  经济研究. 2004(02)
[3]中国股票收益的非流动性补偿[J]. 吴文锋,芮萌,陈工孟.  世界经济. 2003(07)
[4]中国违约风险溢酬研究[J]. 郑振龙,林海.  证券市场导报. 2003(06)

硕士论文
[1]我国股市的特质波动率之谜及基于异质信念的解释[D]. 涂宏伟.厦门大学 2008



本文编号：2993776