互联互通机制背景下沪深港股市溢出效应研究
发布时间：2021-01-23 23:08
经济全球化的大背景下,中国证券市场作为一个新兴市场,不断推动着金融国际化的发展,一系列深化改革举措逐步打开了内地资本市场的大门。香港作为国际金融中心以及内地极具代表性的经济贸易窗口,对内地资本市场的开放和发展具有很强的推动作用。互联互通机制正是连通两地金融市场的桥梁,标志着我国资本市场在国际化、市场化的进程中迈出了重要的一步。“沪港通”、“深港通”的相继运行,促进了跨境资本的流通,带给内地投资者和环球投资者更多投资机会。然而相对于香港证券市场来讲,中国内地证券市场发展时间较短,极易受到不稳定因素的影响,同时两地证券市场在交易机制等方面还存在着诸多差异,这些差异性都可能会影响到两地股市间的长远发展。因此,了解互联互通机制运行中沪深港三市间收益与波动的动态传导关系,对于政府制定相关资本开放化政策与投资者拟定跨境投资决策有着重要的参考作用。本文以沪深港三市间的收益与波动溢出效应为研究重点,首先对内地与香港三个股票市场间溢出机理做出理论分析的基础上,利用TVP-VAR模型对三市间的收益率溢出效应进行实证研究,以其中的等间隔脉冲响应函数来分析沪深港三市在互联互通机制运行中收益率溢出的动态变化,以...
【文章来源】：成都理工大学四川省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
互联互通机制累计资金流向1互联互通机制运行之前，QFII是海外投资者买入A股的最主要途径，随着
成都理工大学专业硕士学位论文”和“深港通”的逐步开通，促使更多的外资选择这种限制条件少投资渠道，外资投资 A 股的热情持续升温。截至 2018 年 12 月 1d 资讯统计，互联互通机制的北向（沪股通和深股通）资金累计成 万亿元，是开通初期成交额的 198 倍多。北向资金的累计净买入7 亿元，其中深股通净买入速度明显超越了沪股通。从证券市场的级市场的沪股通指数已大幅度超过了沪指，表现优于深股通指数。 2018 年下半年的互联互通机制成交额增加幅度就已超过 2 万亿元占开通初期的两成以上，与互联互通机制的额度提升，存在一定的度在 5 月以来，已由原来的 130 亿元提高至 520 亿元；而深股通额 亿元升至 420 亿元。
本文对样本区间划分了三个重要节点（红色竖线标注），第一个节点是“沪港通”的开通（2014年11月），第二个节点是2015年内地股市股灾的爆发（2015年6月），第三个节点是“深港通”的开通（2016年12月）。从图3-2可以看出，在“沪港通”开通前，上海股市和深圳股市波动相对平稳，只出现了短期的小幅峰度波动，而香港股市波动较大，波动更为频繁，这可能是由于香港股市交易机制不同，开放程度较高，市场中投机行为较多，涨跌较为频繁。在第一节点“沪港通”开通时，上证指数和深成指数都呈现出一个较大幅度的波动，而恒生指数相对波动较小，说明沪港通的开通运行利好市场，更大的效用是促使了资本倾向于流入内地股。之后在2015年3月左右，内地市场的波幅开始下滑，而香港市场
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[2]基于波动溢出网络的我国金融机构系统重要性[J]. 王丹,黄玮强. 系统工程. 2018(08)
[3]“深港通”对深港股市信息流动关系的影响[J]. 董梅生,王涛. 上海经济研究. 2018(06)
[4]中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析[J]. 周开国,杨海生,伍颖华. 管理科学学报. 2018(05)
[5]Return and Volatility Spillovers Effects:Study of Asian Emerging Stock Markets[J]. Bhowmik RONI,Ghulam ABBAS,Shouyang WANG. Journal of Systems Science and Information. 2018(02)
[6]多国股票市场的高频波动相关性研究[J]. 罗嘉雯,陈浪南. 中国管理科学. 2018(02)
[7]我国股指期货与现货市场的波动溢出效应研究——基于HAR-CAW模型[J]. 赵树然,袁东,任培民. 运筹与管理. 2018(01)
[8]沪港通交易制度能提升中国股票市场稳定性吗?——基于复杂网络的视角[J]. 刘海飞,柏巍,李冬昕,许金涛. 管理科学学报. 2018(01)
[9]股市波动溢出效应及其影响因素分析[J]. 郑挺国,刘堂勇. 经济学(季刊). 2018(02)
[10]金融风险动态相关与风险溢出异质性研究[J]. 严伟祥,张维,牛华伟. 财贸经济. 2017(10)
硕士论文
[1]中美股市间收益和波动溢出效应研究[D]. 薛慧如.复旦大学 2009
本文编号：2996085
【文章来源】：成都理工大学四川省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
互联互通机制累计资金流向1互联互通机制运行之前，QFII是海外投资者买入A股的最主要途径，随着
成都理工大学专业硕士学位论文”和“深港通”的逐步开通，促使更多的外资选择这种限制条件少投资渠道，外资投资 A 股的热情持续升温。截至 2018 年 12 月 1d 资讯统计，互联互通机制的北向（沪股通和深股通）资金累计成 万亿元，是开通初期成交额的 198 倍多。北向资金的累计净买入7 亿元，其中深股通净买入速度明显超越了沪股通。从证券市场的级市场的沪股通指数已大幅度超过了沪指，表现优于深股通指数。 2018 年下半年的互联互通机制成交额增加幅度就已超过 2 万亿元占开通初期的两成以上，与互联互通机制的额度提升，存在一定的度在 5 月以来，已由原来的 130 亿元提高至 520 亿元；而深股通额 亿元升至 420 亿元。
本文对样本区间划分了三个重要节点（红色竖线标注），第一个节点是“沪港通”的开通（2014年11月），第二个节点是2015年内地股市股灾的爆发（2015年6月），第三个节点是“深港通”的开通（2016年12月）。从图3-2可以看出，在“沪港通”开通前，上海股市和深圳股市波动相对平稳，只出现了短期的小幅峰度波动，而香港股市波动较大，波动更为频繁，这可能是由于香港股市交易机制不同，开放程度较高，市场中投机行为较多，涨跌较为频繁。在第一节点“沪港通”开通时，上证指数和深成指数都呈现出一个较大幅度的波动，而恒生指数相对波动较小，说明沪港通的开通运行利好市场，更大的效用是促使了资本倾向于流入内地股。之后在2015年3月左右，内地市场的波幅开始下滑，而香港市场
【参考文献】：
期刊论文
[1]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[2]基于波动溢出网络的我国金融机构系统重要性[J]. 王丹,黄玮强. 系统工程. 2018(08)
[3]“深港通”对深港股市信息流动关系的影响[J]. 董梅生,王涛. 上海经济研究. 2018(06)
[4]中国香港股票市场的溢出效应和收益引导角色——基于亚太地区股票市场的分析[J]. 周开国,杨海生,伍颖华. 管理科学学报. 2018(05)
[5]Return and Volatility Spillovers Effects:Study of Asian Emerging Stock Markets[J]. Bhowmik RONI,Ghulam ABBAS,Shouyang WANG. Journal of Systems Science and Information. 2018(02)
[6]多国股票市场的高频波动相关性研究[J]. 罗嘉雯,陈浪南. 中国管理科学. 2018(02)
[7]我国股指期货与现货市场的波动溢出效应研究——基于HAR-CAW模型[J]. 赵树然,袁东,任培民. 运筹与管理. 2018(01)
[8]沪港通交易制度能提升中国股票市场稳定性吗?——基于复杂网络的视角[J]. 刘海飞,柏巍,李冬昕,许金涛. 管理科学学报. 2018(01)
[9]股市波动溢出效应及其影响因素分析[J]. 郑挺国,刘堂勇. 经济学(季刊). 2018(02)
[10]金融风险动态相关与风险溢出异质性研究[J]. 严伟祥,张维,牛华伟. 财贸经济. 2017(10)
硕士论文
[1]中美股市间收益和波动溢出效应研究[D]. 薛慧如.复旦大学 2009
本文编号：2996085
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