卖空机制与企业社会责任承担——基于中国融资融券制度的准自然实验研究

发布时间：2021-02-09 23:10

　　卖空机制的引入加剧了上市企业财富缩水和声誉损失的风险。动态博弈的视角下,企业有动机通过调整企业社会责任战略来应对卖空机制带来的风险。本文以2008-2017年沪深A股非金融类企业为样本,采用双重差分法检验了中国融券卖空机制对企业社会责任的影响。研究发现:（1）试点企业在卖空压力下既可能基于价值保护动机减少社会责任活动,又可能基于负面事件预防动机增加社会责任活动,而后者占据主导作用。（2）试点企业在卖空压力下会如何调整社会责任投资取决于代理成本的大小,故其本质是代理冲突的产物。（3）试点企业在卖空机制影响下增加社会责任活动的行为降低了股价对负面信息的反应速度,进而削弱了卖空机制的治理效应。 

【文章来源】：会计研究. 2019,(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论推导与研究假设
三、研究设计
    （一）模型设计
    （二）样本选择与数据来源
四、实证结果与分析
    （一）描述性统计
    （二）研究假说的实证检验
    （三）进一步分析:假说检验
        1.盈余管理水平
        2.股价崩盘风险
        3.代理冲突
五、稳健性检验
    1.通过构建动态模型验证事前平行趋势。
    2.对潜在的组间不平行趋势予以控制:
    3.构建随机化的安慰剂测试随机。
    4.控制强制披露因素。
    5.采用倾向得分匹配法（PSM）缓解实验组与控制组的可观测选择差异。
六、结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]企业慈善捐赠是伪善吗——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 曹海敏,孟元.  会计研究. 2019(04)
[2]社会责任信息披露与股价崩盘风险——基于信息效应与声誉保险效应的路径分析[J]. 宋献中,胡珺,李四海.  金融研究. 2017(04)
[3]中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验[J]. 权小锋,尹洪英.  管理世界. 2017(01)
[4]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[5]企业社会责任与股价崩盘风险:“价值利器”或“自利工具”?[J]. 权小锋,吴世农,尹洪英.  经济研究. 2015(11)
[6]放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J]. 靳庆鲁,侯青川,李刚,谢亚茜.  经济研究. 2015(10)
[7]融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角[J]. 陈晖丽,刘峰.  会计研究. 2014(09)



本文编号：3026379