北京辖区上市公司大股东股票质押风险调研报告

发布时间：2021-02-14 15:17

　　2018年以来,A股市场上市公司大股东股票质押风险集中爆发。调研发现,北京辖区上市公司大股东股票质押风险基本面得到有效控制,但风险形势仍未明显好转,高风险公司股票质押违约情势显著恶化,进一步引致上市公司基本面持续恶化。研究表明,民营企业纾困整体效果欠佳,高比例股票质押公司风险难以实质化解。本报告进一步研究了大股东股票质押风险成因与化解困境:金融创新激活企业融资需求,股票质押规模高企;金融强监管叠加宏观去杠杆,质押风险不断暴露;信用风险与市场风险相互传导,风险叠加趋于恶化。政策建议包括:统筹协调证券公司,适度调整监管政策,加大民营企业融资支持力度,推动优化纾困救助机制。 

【文章来源】：财务与会计. 2020,(08)北大核心

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、质押风险概况
    （一）辖区股票质押风险形势仍未明显好转
    （二）质押风险公司集中于民营中小创企业
    （三）质押违约情势显著恶化
    （四）质押资金来源较为集中，场内质押规模明显下降
    （五）质押融资主要用于经营运作和股权类投资
    （六）受股票质押风险影响，上市公司基本面持续恶化
二、质押风险化解进展
    （一）质押风险化解存在阶段性困难，尚未取得实质性进展
        1. 退出质押公司少于新增公司，释放存量融资金额压力收效甚微。
        2. 退出质押公司大多初始质押风险不高。
        3. 新增质押情形的公司风险总体可控。
    （二）纾困效果欠佳，高比例质押公司风险难以实质化解
        1. 引入战略投资者成为化解质押风险的最有效方式，但进展缓慢。
        2. 国资纾困方式丰富多样，覆盖面有限。
        3. 相当比重的高比例质押公司未获纾困资金支持，难以脱困。
        4. 高比例质押公司通过展期暂时延缓质押风险，但效果有限。
        5. 大股东可用于补充担保的资产较少，无法实质缓解质押风险。
三、风险成因与化解困境
    （一）金融创新激活企业融资需求，质押规模高企
        1. 上市公司股票质押规模2013～2017年不断增长，与金融创新尤其是证券公司的业务创新与快速发展密不可分。
        2. 上市公司股票作为大股东自有资产，成为近年来市场融资的重要偿债保障，极大地丰富了大股东的质押融资便利。
        3. 上市公司与大股东激进扩张，短债长投，通过股票质押满足融资需求。
    （二）金融强监管叠加宏观去杠杆，质押风险不断暴露
        1. 股票质押新规出台，质押业务从监管空白下的无序增长转入从严监管下的规范发展，业务增长陷入停滞。
        2. 资管新规严格规范金融机构资产管理业务，非标融资受限导致股票质押融资来源难以持续。
        3. 股市持续低迷，质押违约陷入恶性循环。
    （三）信用风险与市场风险相互传导，风险叠加趋于恶化
        1. 兼具债权融资与股权融资属性，股票质押风险与市场风险交织。
        2. 质权人采取极端措施实施违约处置，风险化解陷入僵局。
        3. 大股东质押风险进一步传导至上市公司，民营企业低信用加剧流动性困境。
        4. 严苛的监管政策限制了风险化解的可选路径和方式，影响了风险化解的效率和效果。
        5. 纾困政策落地效果欠佳，纾困救助功能未得到充分体现。
四、政策建议
    （一）统筹协调证券公司，推动稳妥化解质押风险
    （二）适度调整监管政策，更好发挥资本市场直接融资作用
    （三）加大民企融资支持力度，从源头上解决民企风险困境
    （四）推动优化纾困救助机制，破解纾困基金落地难题



本文编号：3033458