大股东掠夺行为与债券投资者保护 ——基于天威集团的案例分析

发布时间：2021-02-23 04:02

　　2015年4月发生的11天威MTN2违约事件打破了我国债券市场存在已久的“刚性兑付”现象,发行公司天威集团成为首家出现债券违约的国有企业,最终因资不抵债进入破产重整程序。然而,天威集团从债券违约走向破产重整的背后仅仅是因为发债企业因行业形势恶化导致严重亏损而无力偿债那么简单吗?债券违约的背后大股东兵装集团又扮演了什么样的角色?本文以天威集团为案例研究对象,借助委托代理理论和信息不对称理论进行案例分析,研究发现:大股东兵装集团出于保住连续亏损两年的上市公司保变电气的动机,将天威集团的输变电气资产与保变电气大幅亏损的新能源资产置换,导致天威集团优质资产流失;通过资本运作取代天威集团成为保变电气的第一大股东。大股东的掠夺行为导致天威集团彻底失去造血自救的能力,严重侵害了债券投资者的利益。大股东掠夺行为的发生暴露出了债券契约中偿债保障条款的缺失,以及我国债券市场在债券投资者保护方面的缺陷。针对分析结果,本文提出优化偿债保障条款、完善债券持有人会议制度、对债券契约条款的部分内容进行强制化等措施对大股东掠夺行为进行防范,以更好地保护债券投资者。 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

光伏产业链数据来源：公开资料

图 1-8 天威集团股权结构图数据来源：公司公告成立于 1999 年 7 月 1 日，注册资本为 126 亿元，是经国务院批准特大型中央企业集团，2016 年集团资产总额达 3,603.82 亿元，是中国防现代化建设中的一支重要力量。兵装集团拥有特种装备、特种零部件在内的系列产品生产线，培育出了长安汽车、哈飞汽车、阳摩托、青山变速器、天兴仪表、冰山光学玻璃、中原特钢等一批著集团通过控股天威集团开始进入输变电行业，并大力发展新能源略”，做强做大军品、车辆、新能源、装备制造四大主业板块，全面军民结合型企业集团。团重要权益投资情况1 年 1 月 28 日《保定天威集团有限公司 2011 年第一期中期票据募威集团拥有六家全资子公司，十一家控股子公司，详情如表 1-2 所

暨南大学 MPAcc 学位论文：大股东掠夺行为与债券投资者保护——基于天威集团的案例分析光伏行业的繁荣期中发展迅猛，新能源业务利润占保变电气利润总额的一半以上。2008 年开始，在大股东兵装集团的推动下，天威集团在三年多时间里投资了 21 个新能源固定资产项目，成为国内少数拥有完整光伏产业链的企业。天威集团自 2004 年起开始投资风电产业，通过上市子公司保变电气投资建设了保定天威风电科技有限公司、天威风电叶片有限公司等风电企业，逐步构建了由上游叶片生产、中游变频控制系统、风电整机和永磁电机、风电塔架组装建设和下游风电场的建设及运作构成的完整天威风电产业链。

【参考文献】：
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本文编号：3046985