基于PSM的控股股东股权质押与分析师预测研究
发布时间：2021-03-29 05:49
本文利用倾向得分匹配（PSM）方法研究控股股东股权质押如何影响分析师预测,发现控股股东股权质押后,分析师预测的分歧度、预测误差和乐观偏差均显著增加,但上市公司的分析师追踪人数降低。结果表明:控股股东股权质押作为一种信号机制,可以部分替代分析师的信息加工功能,从而降低了分析师跟踪人数;分析师对控股股东股权质押行为的理解不同,导致分析师预测的分歧度增大;由于控股股东股权质押后,有动机通过盈余管理对上市公司信息进行粉饰,而分析师普遍将控股股东股权质押行为作为一种企业发展的积极信号,增加了分析师预测的乐观偏差。
【文章来源】：财会通讯. 2019,(29)北大核心
【文章页数】：5 页
【部分图文】：
匹配前PS密度分布图
变量。最终，得到回归结果表明，公司规模（Logmv）、盈余波动性（Ev）对Pledge的影响不显著。因此，将这两个变量不再作为匹配变量参与后面的计算。在完成各个匹配变量的筛选之后，需要采用Logit模型的拟合值来计算上市公司的PS值。倾向得分匹配法（PSM）最常采用“最近邻匹配”方法，对股权质押组和非质押组的PS值进行匹配，需要通过共同支撑假设检验和平衡性假设检验两种方法对匹配效果进行检验，其结果如下：（1）共同支撑假设成立的条件是处理组（股权质押组）和控制组（非质押组）PS值的分布范围和形态基本一致。图1为匹配前处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，图2为匹配后处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，匹配前控制组（Control）PS值分布的重心偏左，显著高于处理组（Treat），但在匹配之后控制组的PS值分布重心明显右移，与处理组形态基本趋于一致，由此表明进行匹配的过程实际目的在于修正了处理组与控制组在PS值分布上的偏差，达到匹配效果，满足共同支撑假。（2）平衡性假设要求匹配完成之后，处理组和控制组各匹配变量之间无显著差异，而且匹配之后各变量对股权是否存在质押不再具有解释力。如表3所示，变量匹配之后各变量标准差的绝对值都控制在5%以内，各变量在匹配前都在1%水平下显著（除tobinqa在10%水平下显著之外），匹配以后不再显著，表明模型不再具有解释力，通过平衡性假设检验。（三）处理组平均处理效应的检验与分析在完成上述有效匹配检验之后，以分析师预测的分歧度（Fdisp）、误差（Ferror）、乐观偏差（Optim）和追踪人数（Broker）作为输出变量，根据式（2）中的模型来计算出处理组（股权质押组）和控制组（非质押组）在各个输出变量?
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押与开发支出会计政策隐性选择[J]. 谢德仁,廖珂,郑登津. 会计研究. 2017(03)
[2]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜. 管理世界. 2016(05)
[3]大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式[J]. 王斌,宋春霞. 华东经济管理. 2015(08)
[4]媒体报道能够降低分析师预测偏差吗?[J]. 谭松涛,甘顺利,阚铄. 金融研究. 2015(05)
[5]市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 李旎,郑国坚. 会计研究. 2015(05)
[6]大股东股权质押、占款与企业价值[J]. 郑国坚,林东杰,林斌. 管理科学学报. 2014(09)
[7]媒体关注度、分析师关注度与盈余预测准确度[J]. 周开国,应千伟,陈晓娴. 金融研究. 2014 (02)
[8]股权质押具有治理效用吗?——来自中国上市公司的经验证据[J]. 谭燕,吴静. 会计研究. 2013(02)
[9]上市公司股权结构与盈余管理研究[J]. 黄雷,齐振威,叶勇. 经济体制改革. 2012(05)
本文编号：3107024
【文章来源】：财会通讯. 2019,(29)北大核心
【文章页数】：5 页
【部分图文】：
匹配前PS密度分布图
变量。最终，得到回归结果表明，公司规模（Logmv）、盈余波动性（Ev）对Pledge的影响不显著。因此，将这两个变量不再作为匹配变量参与后面的计算。在完成各个匹配变量的筛选之后，需要采用Logit模型的拟合值来计算上市公司的PS值。倾向得分匹配法（PSM）最常采用“最近邻匹配”方法，对股权质押组和非质押组的PS值进行匹配，需要通过共同支撑假设检验和平衡性假设检验两种方法对匹配效果进行检验，其结果如下：（1）共同支撑假设成立的条件是处理组（股权质押组）和控制组（非质押组）PS值的分布范围和形态基本一致。图1为匹配前处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，图2为匹配后处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，匹配前控制组（Control）PS值分布的重心偏左，显著高于处理组（Treat），但在匹配之后控制组的PS值分布重心明显右移，与处理组形态基本趋于一致，由此表明进行匹配的过程实际目的在于修正了处理组与控制组在PS值分布上的偏差，达到匹配效果，满足共同支撑假。（2）平衡性假设要求匹配完成之后，处理组和控制组各匹配变量之间无显著差异，而且匹配之后各变量对股权是否存在质押不再具有解释力。如表3所示，变量匹配之后各变量标准差的绝对值都控制在5%以内，各变量在匹配前都在1%水平下显著（除tobinqa在10%水平下显著之外），匹配以后不再显著，表明模型不再具有解释力，通过平衡性假设检验。（三）处理组平均处理效应的检验与分析在完成上述有效匹配检验之后，以分析师预测的分歧度（Fdisp）、误差（Ferror）、乐观偏差（Optim）和追踪人数（Broker）作为输出变量，根据式（2）中的模型来计算出处理组（股权质押组）和控制组（非质押组）在各个输出变量?
【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东股权质押与开发支出会计政策隐性选择[J]. 谢德仁,廖珂,郑登津. 会计研究. 2017(03)
[2]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜. 管理世界. 2016(05)
[3]大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式[J]. 王斌,宋春霞. 华东经济管理. 2015(08)
[4]媒体报道能够降低分析师预测偏差吗?[J]. 谭松涛,甘顺利,阚铄. 金融研究. 2015(05)
[5]市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 李旎,郑国坚. 会计研究. 2015(05)
[6]大股东股权质押、占款与企业价值[J]. 郑国坚,林东杰,林斌. 管理科学学报. 2014(09)
[7]媒体关注度、分析师关注度与盈余预测准确度[J]. 周开国,应千伟,陈晓娴. 金融研究. 2014 (02)
[8]股权质押具有治理效用吗?——来自中国上市公司的经验证据[J]. 谭燕,吴静. 会计研究. 2013(02)
[9]上市公司股权结构与盈余管理研究[J]. 黄雷,齐振威,叶勇. 经济体制改革. 2012(05)
本文编号：3107024
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