机构投资者羊群行为的演化与转变研究
发布时间：2021-04-12 20:56
机构投资者羊群行为一直是国内外理论界研究的热点,但鲜有研究对羊群行为演化与转变机制进行较为明晰的阐释,大多仅仅局限于牛市熊市进行泛泛而谈的对比。文章尝试从理论方面,将近年来国内外学者对羊群行为理论、模型等方面的研究成果进行了系统回顾分析,并全面梳理了羊群行为的概念。从信息不对称、薪酬制度、声誉理论、政策限制等方面对机构投资者羊群行为的成因进行整理。从正负反馈行为的交替性和信息环境的变化等角度分析羊群行为演化转变的成因。而后以上证综指收益率的波动率为依据,结合实际市场情况将市场周期分为“低位震荡阶段-强上涨阶段-弱上涨阶段-高位震荡阶段-强下跌阶段-弱下跌阶段-低位震荡阶段”这若干阶段构建循环进行分析。对机构投资者羊群行为在各阶段的演化与转变过程进行刻画分析,较为系统地阐述了机构投资者羊群行为在各阶段中典型特征的的演化转变机制。实证检验方面,选择使用修正后的LSV模型进行实证研究。选择我国证券市场交易数据作为样本数据,依照上证综指收益率的波动率对数据量化区分阶段并进行诸如剔除有效性较差的数据等数据处理后,对各阶段数据进行实证分析。实证结果表明我国证券市场中机构投资者存在严重的羊群行为。整...
【文章来源】：郑州大学河南省 211工程院校
【文章页数】：50 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究思路图
图 3-1 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日上证综指收盘价走势图本文选用基金披露的季报数据，数据来源为 wind 数据库及锐思数据库择 2005 年第二季度至 2018 年第四季度为样本区间，共 51 个季度交易数据。结合牛市和熊市，探究机构投资者羊群行为在不同市场阶段条件下的演化与变特征，但牛市和熊市概念界定较为笼统，季度报告数据也不足以对其进行确划分，在这里以季度为单位，以上证综指走势为依据进行划分，对于量化准问题，经查阅文献、分析历史走势趋势及与相关从业专家沟通后，各节点拟定为 10%、5%、-5%以及-10%。具体方式为：计算并整理 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期间，季度末上证综指收盘价相对于季度初的收盘价涨跌幅，即该季度收益率波动该季度中，若收益率波动率大于 10%，判定该季度属于强上涨阶段，或主升阶段；若收益率波动率处于(0.05，0.1]，判定该季度属于弱上涨阶段，或慢阶段；若收益率波动率处于[-0.1,-0.05)，判定该季度属于弱下跌阶段，或慢熊段；若收益率波动率小于-10%，判定该季度属于强下跌阶段；收益率波动率
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业OFDI羊群行为——基于中国制造业上市公司的实证研究[J]. 刘海月,黄玲,刘诗奕,高亮. 财经科学. 2018(12)
[2]机构投资者“羊群行为”对股市的影响[J]. 朱峰. 经济师. 2018(12)
[3]基于适应性预期的股价演化机理及羊群行为研究[J]. 崔丽,郭沛然. 经济论坛. 2018(08)
[4]基于LSV模型的机构与个人羊群行为研究[J]. 姚禄仕,吴宁宁. 中国管理科学. 2018(07)
[5]随机交易行为、羊群行为与资产价格波动研究[J]. 刘刚,扈文秀,章伟果,贾丽娜. 管理科学. 2016(02)
[6]股票市场的羊群行为与波动:关联及其演化——来自深圳股票市场的证据[J]. 顾荣宝,刘海飞,李心丹,李龙. 管理科学学报. 2015(11)
[7]A股与B股跨市场羊群效应:基于CCK模型的实证检验[J]. 刘湘云,张应,林岚. 金融理论与实践. 2014(08)
[8]管理者非理性行为对企业投资影响研究[J]. 李永壮. 南开学报(哲学社会科学版). 2014(04)
[9]羊群行为加剧股票价格波动吗?[J]. 刘祥东,刘澄,刘善存,陆嘉骏. 系统工程理论与实践. 2014(06)
[10]机构投资者的羊群行为与市场影响——基于CSAD方法的实证研究[J]. 张轩旗. 南方金融. 2014(02)
博士论文
[1]中国股票市场波动成因研究[D]. 温思凯.西南财经大学 2010
硕士论文
[1]中国股票市场的羊群效应研究[D]. 丁悦然.天津大学 2018
[2]我国基金羊群行为对股价波动影响研究[D]. 孙靖北.西北大学 2010
[3]中国证券投资基金羊群行为的实证研究[D]. 邓杰.西南财经大学 2010
本文编号：3133973
【文章来源】：郑州大学河南省 211工程院校
【文章页数】：50 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究思路图
图 3-1 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日上证综指收盘价走势图本文选用基金披露的季报数据，数据来源为 wind 数据库及锐思数据库择 2005 年第二季度至 2018 年第四季度为样本区间，共 51 个季度交易数据。结合牛市和熊市，探究机构投资者羊群行为在不同市场阶段条件下的演化与变特征，但牛市和熊市概念界定较为笼统，季度报告数据也不足以对其进行确划分，在这里以季度为单位，以上证综指走势为依据进行划分，对于量化准问题，经查阅文献、分析历史走势趋势及与相关从业专家沟通后，各节点拟定为 10%、5%、-5%以及-10%。具体方式为：计算并整理 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期间，季度末上证综指收盘价相对于季度初的收盘价涨跌幅，即该季度收益率波动该季度中，若收益率波动率大于 10%，判定该季度属于强上涨阶段，或主升阶段；若收益率波动率处于(0.05，0.1]，判定该季度属于弱上涨阶段，或慢阶段；若收益率波动率处于[-0.1,-0.05)，判定该季度属于弱下跌阶段，或慢熊段；若收益率波动率小于-10%，判定该季度属于强下跌阶段；收益率波动率
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业OFDI羊群行为——基于中国制造业上市公司的实证研究[J]. 刘海月,黄玲,刘诗奕,高亮. 财经科学. 2018(12)
[2]机构投资者“羊群行为”对股市的影响[J]. 朱峰. 经济师. 2018(12)
[3]基于适应性预期的股价演化机理及羊群行为研究[J]. 崔丽,郭沛然. 经济论坛. 2018(08)
[4]基于LSV模型的机构与个人羊群行为研究[J]. 姚禄仕,吴宁宁. 中国管理科学. 2018(07)
[5]随机交易行为、羊群行为与资产价格波动研究[J]. 刘刚,扈文秀,章伟果,贾丽娜. 管理科学. 2016(02)
[6]股票市场的羊群行为与波动:关联及其演化——来自深圳股票市场的证据[J]. 顾荣宝,刘海飞,李心丹,李龙. 管理科学学报. 2015(11)
[7]A股与B股跨市场羊群效应:基于CCK模型的实证检验[J]. 刘湘云,张应,林岚. 金融理论与实践. 2014(08)
[8]管理者非理性行为对企业投资影响研究[J]. 李永壮. 南开学报(哲学社会科学版). 2014(04)
[9]羊群行为加剧股票价格波动吗?[J]. 刘祥东,刘澄,刘善存,陆嘉骏. 系统工程理论与实践. 2014(06)
[10]机构投资者的羊群行为与市场影响——基于CSAD方法的实证研究[J]. 张轩旗. 南方金融. 2014(02)
博士论文
[1]中国股票市场波动成因研究[D]. 温思凯.西南财经大学 2010
硕士论文
[1]中国股票市场的羊群效应研究[D]. 丁悦然.天津大学 2018
[2]我国基金羊群行为对股价波动影响研究[D]. 孙靖北.西北大学 2010
[3]中国证券投资基金羊群行为的实证研究[D]. 邓杰.西南财经大学 2010
本文编号：3133973
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