基于Fama-French五因子模型的我国A股市场收益率研究

发布时间：2021-04-19 23:21

　　在国际市场上,Fama-French五因子模型的适用性已经得以验证,但是,国内资产定价领域的研究仍以三因子模型为主,对盈利能力效应和投资风格效应的研究较少,对五因子模型和三因子模型孰优孰劣也尚未达成一致,且对基于五因子模型的特质风险与股票收益的相关关系鲜有研究。这严重限制了Fama-French五因子模型在我国的应用与推广。因此,对五因子模型在中国证券市场的应用进行研究,具有重要的现实意义。本文基于Fama-French五因子模型,研究了我国A股市场中股票投资组合的平均收益率表现特征,比较了Fama-French五因子模型与Fama-French三因子模型对我国市场平均收益率解释能力,分析了股票收益和基于Fama-French五因子模型的特质波动率之间的相关关系。具体地,首先按照市值-账面市值比、市值-盈利能力和市值-投资能力进行分组,并对我国A股市场中股票平均收益特征进行了研究。其次在对因子进行了计算、描述性统计、相关性检验与冗余性分析后,使用GRS检验对Fama-French五因子模型和Fama-French三因子模型的有效性进行检验与比较。最后,使用Fama-French五因子模... 

【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
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英文摘要
1 绪论
    1.1 研究背景与研究意义
    1.2 研究内容与研究框架
    1.3 本文主要贡献
2 资产定价理论及相关文献综述
    2.1 资产定价理论发展回顾
        2.1.1 资本资产定价模型（CAPM）
        2.1.2 跨期资本资产定价模型（ICAPM）
        2.1.3 套利定价理论（APT）
        2.1.4 Fama-French类因子模型
    2.2 国内外相关研究文献综述
        2.2.1 国内外对CAPM模型、Fama-French类因子模型实证研究
        2.2.2 特质风险国内外文献综述
    2.3 本章小结
3 我国股市平均收益特征及五因子定价模型实证检验
    3.1 五因子定价模型的相关理论
    3.2 我国股市投资组合平均收益特征研究
        3.2.1 数据的选取和处理
        3.2.2 我国A股市场平均收益特征研究
    3.3 因子计算及分析
        3.3.1 因子的计算
        3.3.2 因子描述统计与相关性分析
        3.3.3 因子冗余性检验
    3.4 时间序列方法检验五因子模型的有效性
        3.4.1 GRS统计量检验
        3.4.2 实证结果分析
    3.5 本章小结
4 基于五因子模型的特质波动率与股票收益率关系研究
    4.1 关于特质波动率与股票预期收益关系的争论
    4.2 研究设计
    4.3 样本选取和研究设计
        4.3.1 数据选取和处理方法
        4.3.2 变量的描述统计
    4.4 Fama-MacBeth方法实证检验结果
    4.5 面板模型实证检验
    4.6 本章小结
5 结论
    5.1 主要结论
    5.2 后续研究工作展望
致谢
参考文献
附录
    A 作者在攻读学位期间发表的论文目录



本文编号：3148510