资金约束下的多阶段套期保值及投资组合研究

发布时间：2021-07-10 06:17

　　套期保值作为一种风险规避技术,被广泛地运用于实体经济当中。但是,以往的相关研究常常忽视套保的成本,认为在保证金制度下用来套保的期货、期权成本较低,可以忽略,故往往在不考虑资金约束的条件下直接求解最优套头比。然而,现实中资金约束是较常见的情形,特别是在动态多阶段的套保投资中更为突出,本文就是基于资金约束下的多阶段套期保值问题展开研究,主要研究内容包括:第一:本文考虑了一种新的多阶段套期保值情景,即当投资预算有限时,投资者只能把有限的资金动态地在现货与期货或者期货与期货之间进行最优配置,以达到末期风险最小的目标,并根据这一投资情景构造了资金约束下的M-V单品种多阶段套期保值模型。针对目标函数的不可分性导致模型求解困难的问题,本文采用嵌套辅助模型法和动态规划法求解出最优套保比和套保有效性的解析表达式。最后,用数学软件实现了多阶段套期保值模型求解的数值算例,并用数值算例说明了模型和解的可行性。第二:将单品种套期保值模型拓展到用多个期货品种对冲现货风险的套保情形,针对有资金约束的多品种多阶段套期保值问题的实际情况,建立资金约束下的M-V多品种多阶段套期保值模型,用嵌套辅助模型的方法求解出最优套保... 

【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

相关系数和套保有效性的对应图

华南理工大学硕士学位论文3.3.3 相关系数对套保组合的影响实证分析表明，同一种商品的现货和期货收益率的波动有很高的正相关性，几乎接近于 1。当投资者不能找到一种合适的期货来套保时，往往会选择用另一种与自身相关性较高的商品期货进行套保，这样组合中两种资产的相关系数就会下降，但不会低于 0。现考察当两种资产的期望和方差相同，而相关系数不同时，组合的套头比和套保有效性的变化。图 3-1 显示了上面算例中因协方差变化而导致的相关系数变化与套保有效性的关系。可以看到，当两种资产的相关系数为-1 时，套保有效性能达到 1，套保效果非常显著，当负相关性越来越小时，套保有效性几乎也呈线性递减，直到相关系数为 0 时达到最低。图 3-2 显示了当期货和现货负相关性减弱时，期货所占的份额增加，要用更多期货来对冲现货的风险。


本文编号：3275361