新三板挂牌企业股权结构与经营绩效关系研究

发布时间：2017-04-26 16:07

  本文关键词：新三板挂牌企业股权结构与经营绩效关系研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：新三板市场作为我国场外交易市场,是科创型中小企业股份转让及融资交易的平台,其准入门槛低、挂牌成本低、包容性强,成为我国多层次资本市场的重要组成部分。但目前学术界对新三板的研究仅仅集中在法律制度、交易方式及融资结构等方面,对于挂牌企业股权结构和经营绩效的研究鲜有触及。鉴于此,本文深入开展新三板挂牌企业股权结构与经营绩效关系的研究,并针对性地提出经营绩效评估和股权优化的建议。本文按照发展概况-理论分析-实证研究-对策建议的研究思路展开论述。首先概述新三板市场的发展状况,通过对比境外场外交易市场的发展路径,寻找我国新三板市场发展可借鉴的经验。在理论分析部分,通过对新三板市场6000余家挂牌企业的股权结构与经营绩效现状的研究,发现新三板挂牌企业股权集中度高,自然人发起人持股在总股本中所占比例逐年增大；挂牌企业偿债能力与股东获利能力较主板、中小板及创业板上市公司仍存在较大差距,但盈利能力和发展能力均优于其他三个板块上市公司。接着将现状与理论分析相结合,从股权集中度与股权属性两个角度分析股权结构对经营绩效的影响机制。在实证研究部分,以2012-2014年50家样本企业为研究对象,运用因子分析法对样本企业的经营绩效进行评估和打分,并对结果进行统计检验和排序。在得到挂牌企业经营绩效综合得分的数据后,采用股权集中度与股权属性两个角度衡量企业股权结构,并通过多元回归分析,研究新三板样本企业股权结构与经营绩效的相关性。实证结果表明：就股权属性而言,不同的股权属性对于企业的经营绩效有着不同影响,企业经营绩效与自然人发起人持股比例存在正的相关效应,与流通股比例存在负的相关效应。就股权结构比例而言,企业经营绩效与第一大股东持股比例以及Z指数均存在正相关效应,表明股权集中度的增加会提升新三板挂牌企业的经营绩效。文章最后进行总结,指出研究的不足之处,并从企业和市场两个层面提出改善建议。
【关键词】：新三板 股权结构 经营绩效 因子分析 多元回归分析
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-12
• 第一章 绪论12-22
• 1.1 研究背景与意义12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究框架与主要内容13-15
• 1.3 文献综述15-20
• 1.3.1 新三板市场的研究综述15-16
• 1.3.2 股权结构与经营绩效关系的研究综述16-19
• 1.3.3 国内外研究现状的简要评论19-20
• 1.4 主要贡献20-22
• 第二章 新三板与境外场外交易市场的发展概况及比较分析22-31
• 2.1 新三板市场发展现状概述22-26
• 2.1.1 新三板市场发展近况22-24
• 2.1.2 新三板挂牌企业行业及区域分布情况24-26
• 2.2 境外场外交易市场发展概况的比较分析26-30
• 2.2.1 美国OTCBB市场、日本JASDAQ市场、台湾兴柜市场概述26-27
• 2.2.2 挂牌门槛比较分析27-28
• 2.2.3 交易模式比较分析28-29
• 2.2.4 监管模式比较分析29
• 2.2.5 境外场外交易市场的经验借鉴29-30
• 2.3 本章小结30-31
• 第三章 基于新三板挂牌企业股权结构与经营绩效现状的理论分析31-42
• 3.1 新三板股权结构与经营绩效的现状描述31-37
• 3.1.1 股权集中度现状31-33
• 3.1.2 股权属性现状33-35
• 3.1.3 经营绩效现状35-37
• 3.2 新三板股权结构对经营绩效的影响机制37-41
• 3.2.1 股权集中度对经营绩效的影响机制38-40
• 3.2.2 股权属性对经营绩效的影响机制40-41
• 3.3 本章小结41-42
• 第四章 新三板挂牌企业股权结构与经营绩效的实证研究42-65
• 4.1 样本选择和数据来源42-43
• 4.2 新三板挂牌企业的经营绩效评价分析43-57
• 4.2.1 因子分析理论43-45
• 4.2.2 综合评价指标体系的构建45-47
• 4.2.3 企业经营绩效的因子分析47-57
• 4.3 股权结构与经营绩效的回归分析57-63
• 4.3.1 解释变量的选择57-60
• 4.3.2 股权集中度与经营绩效的回归分析60-61
• 4.3.3 股权属性与经营绩效的回归分析61-63
• 4.4 本章小结63-65
• 第五章 结论与建议65-69
• 5.1 主要结论65-66
• 5.2 研究的不足之处及研究展望66
• 5.3 政策建议66-69
• 5.3.1 基于企业层面：保持适当股权集中度,规范企业内控制度66-67
• 5.3.2 基于市场层面：引入竞价交易制度,做好投资者适当性管理67-69
• 参考文献69-72
• 附录72-80
• 附录A 经营绩效评价体系20个指标之间的相关系数矩阵72-74
• 附录B 2012-2014年50家样本企业的股权结构指标数据74-80
• 致谢80

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