发行中介声誉、IPO抑价及滞后效应 ——基于中小板市场的实证研究

发布时间：2021-07-17 19:59

　　IPO过程中存在首日抑价、IPO长期表现欠佳、火爆的发行市场等三大异常现象。半个世纪以来,国外学者对这一现象进行了大量研究,并提出了多种理论和假说,其中,主要有基于有效市场假设的一级市场IPO定价不合理和基于市场无效假设的二级市场过度反应两种解释,但学者们的实证研究结论都不完全支持某一种解释。因此,IPO抑价问题一直是金融学的热点之一,并极大的激发了金融理论界和实务界的兴趣,越来越多的学者投入到对其理论和实证研究之中。我国股票市场是新兴经济市场,新股发行市场上同样存在IPO抑价现象,但与成熟股票市场不同的是,新股抑价幅度很高且长期居高不下。“新股不败神话”带来的后果:一是大量的资金非正常囤积在一级市场导致市场资源配置低效;二是如何分配IPO新股及其背后的巨额无风险利润。事实上,IPO抑价也是一直困扰市场监管者的一个实际课题,频繁的发行制度变迁足以说明这一点。遗憾的是,IPO首日抑价并没有随着发行制度的改革而显示出相应的明显的降低趋势,因此,有必要更深入研究我国IPO抑价的内在规律。国内研究同行们从IPO抑价与承销商声誉、发行制度改革、投资者理性等角度对此展开了大量的研究,但得出的研究结... 

【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：144 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
    1.1 问题提出
    1.2 研究意义
    1.3 研究思路与结构安排
    1.4 特色及创新
2 国内外相关研究综述
    2.1 发行市场对IPO 抑价综述
        2.1.1 发行人和投资者之间的信息不对称
        2.1.2 投资者之间的信息不对称
        2.1.3 承销商和投资者之间的信息不对称
    2.2 二级市场对IPO 抑价的解释
        2.2.1 意见分歧假说
        2.2.2 狂热投资者假说
        2.2.3 正向反馈交易者假说
        2.2.4 信息瀑布流假说
    2.3 中国IPO 研究综述
        2.3.1 我国IPO 首日抑价的研究
        2.3.2 我国IPO 长期表现的研究
    2.4 本章小结
3 承销商声誉与 IPO 抑价
    3.1 引言
    3.2 研究设计与数据
        3.2.1 研究假设
        3.2.2 变量选取
        3.2.3 样本数据收集
    3.3 首日抑价的实证分析
        3.3.1 对比统计分析
        3.3.2 回归分析
    3.4 承销商声誉与中期回报
        3.4.1 中期回报界定
        3.4.2 中期回报率的统计检验
        3.4.3 承销商声誉与中期回报
    3.5 实证结论与政策建议
        3.5.1 实证结论
        3.5.2 政策建议
4 会计师事务所声誉与 IPO 抑价
    4.1 引言
    4.2 研究设计
        4.2.1 会计师事务所声誉评价
        4.2.2 样本选择与数据来源
        4.2.3 描述统计
    4.3 会计师事务所选择因素分析
        4.3.1 研究假设
        4.3.2 变量定义
        4.3.3 Logistic 检验
        4.3.4 OLS 检验
    4.4 会计师事务所声誉与IPO 抑价
        4.4.1 控制变量的引入
        4.4.2 排名与IPO 抑价实证
        4.4.3 费用与IPO 抑价实证
    4.5 实证结论与政策建议
        4.5.1 实证结论
        4.5.2 政策建议
5 内控信息披露与 IPO 抑价
    5.1 引言
    5.2 研究设计与数据
        5.2.1 理论框架
        5.2.2 研究假设
        5.2.3 变量选取
        5.2.4 样本数据收集
    5.3 实证过程与结果
        5.3.1 描述统计
        5.3.2 相关性检验及分析
        5.3.3 多元回归分析
    5.4 实证结论与政策建议
        5.4.1 实证结论
        5.4.2 政策建议
6 IPO 抑价的分解
    6.1 引言
    6.2 随机前沿方法简介
    6.3 样本选择、数据来源和变量定义
    6.4 实证结果及分析
    6.5 本章小结
7 IPO 抑价的滞后效应
    7.1 研究背景
        7.1.1 对IPO 的行为金融分析
        7.1.2 IPO 与投资者非理性
        7.1.3 IPO 抑价的滞后效应
    7.2 理论分析
        7.2.1 IPO 抑价率自相关
        7.2.2 IPO 抑价率的波动性
    7.3 研究设计
        7.3.1 序列的选取与构造
        7.3.2 样本选取
    7.4 首日抑价率的GARCH 模型实证
        7.4.1 统计特征
        7.4.2 稳定性检验
        7.4.3 建立自回归
        7.4.4 ARCH 效应检验
        7.4.5 建立GARCH 模型
    7.5 GARCH 模型的比较分析
        7.5.1 不同序列GARCH 的比较分析
        7.5.2 GARCH 模型间的比较分析
    7.6 实证结论及政策建议
        7.6.1 实证结论
        7.6.2 政策建议
8 结论
    8.1 本文的主要结论
    8.2 研究展望
致谢
参考文献
附录
    A. 攻读博士学位期间所发表的论文
    B. 攻读博士学位期间参加的科研项目


【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪与股票收益波动溢出效应[J]. 池丽旭,庄新田.  系统管理学报. 2009(04)
[2]投资银行声誉与IPO超额回报率相关分析[J]. 刘志军.  兰州商学院学报. 2007(06)
[3]中国股市投资者情绪与股票收益的实证研究[J]. 张强,杨淑娥,杨红.  系统工程. 2007(07)
[4]承销商声誉、发行公司质量与IPO抑价的实证研究[J]. 徐春波,王静涛,甘志斌.  河南金融管理干部学院学报. 2007(04)
[5]噪声交易者与IPO溢价[J]. 汪宜霞,夏新平.  管理科学. 2007(03)
[6]投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J]. 韩立岩,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[7]持股锁定期、信息动量与IPO抑价[J]. 熊维勤,孟卫东,周孝华.  中国管理科学. 2007(01)
[8]承销商进行了IPO托市吗[J]. 熊维勤,孟卫东.  财经科学. 2007(01)
[9]我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J]. 周孝华,赵炜科,刘星.  管理世界. 2006(11)
[10]主承销商声誉与IPO抑价率——基于中国A股市场的证据[J]. 蒋顺才,胡国柳,胡琦.  海南大学学报(人文社会科学版). 2006(02)

博士论文
[1]中国IPO市场上市公司会计师事务所选择行为研究[D]. 赵莎.西南财经大学 2008
[2]我国IPO高抑价和询价发行机制研究[D]. 熊维勤.重庆大学 2007
[3]基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D]. 汪宜霞.华中科技大学 2005
[4]净资产倍率和市盈率的投资决策有用性[D]. 陆宇峰.上海财经大学 1999



本文编号：3288839