中国A股市场IPO超额收益现象研究

发布时间：2021-07-21 15:04

　　自上世纪90年代起,A股市场IPO超额收益现象就一直存在。时至今日,新股造富的神话仍在上演。但同时我们也看到新股在经历上市初期的短暂上涨后往往会呈现出长期弱势的表现,那些因看好新股而长期持有的价值投资者常常会饱受被套牢的痛苦。这种过山车式的动荡行情有碍于我国证券市场的平稳运行。基于这种现状,证监会于2015年11月出台了一系列政策,取得了一定的效果,但是要想彻底改变这种现象仍任重道远。为此,我们就需要深入探究IPO超额收益的性质、影响因素和变化趋势,从而有针对性的进行政策改进。本文从新股发行超额收益这一命题的由来出发,介绍了国内外学者们的研究现状并概括总结了我国近20年来IPO制度的演变,随后阐述了本文的创新之处。在实证部分,本文以2015年12月9日至2017年9月7日上市的575支新股为研究对象,分析了 IPO超额收益的程度变化及影响因素,并对IPO公司上市后一定时期内的“长期”表现进行了进一步分析作为判断其合理性的依据。最后对于IPO制度的改革提出了一些建议。分析结果表明:（1）我国IPO超额收益在现阶段仍显著为正。（2）我国新股发行超额收益受发行价、每股净资产、所属市场的影响。... 

【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图２－１各阶段ＩＰ０超额收益折线图??由上图我们可以不难看出ＩＰ０首日超额收益存在逐渐下降的趋势，而打新年化收益率有??

该折线图的Ｘ轴代表着各个新股上市的日期，可以发现从２０１５年１２月到２０１７年９月??间，ＩＰ０超额收益实际上是有一个下降的趋势在的。我们再进一步将样本数据绘制成散点图??并对其进行曲线拟合。结果如下图??￣｜５２?线性（Ｌ）?＝?０２５．００－??〇??２０．００－??＝５??〇?〇??超?１５．０Ｑ－?°??１??益?〇??１０．００－?°°?％?％°?°〇?〇??

??ＩＰＯ超额收益??２００－??１５０－??Ｉ?１??１００－?ｉ?Ｉ??５〇－１?ｉ??」??．…—??一…－??〇＿ｊ?－ｓｃ?｜?￣￣￣￣￣ｐ－４Ｌ－－１—■ｉ?ｒ?ｉ?ｒ．?ｉ??－２?０?２?４?６?８?１０?１２??回归标准化残差??回归标准化残差的常态Ｐ－Ｐ图??

【参考文献】：
期刊论文
[1]媒体情绪与IPO市场表现——询价制下的理论与实证[J]. 陈鹏程,周孝华.  管理评论. 2016(07)
[2]机构投资者私人信息、散户投资者情绪与IPO首日回报率[J]. 陈鹏程,周孝华.  中国管理科学. 2016(04)
[3]研发投入与IPO抑价:风险投资的调节效应[J]. 胡志颖,李瑾,果建竹.  南开管理评论. 2015(06)
[4]新媒体时代网络投资者意见分歧对IPO溢价影响——基于股票论坛数据挖掘方法[J]. 南晓莉.  中国软科学. 2015(10)
[5]中国A股市场短期与长期定价效率研究[J]. 马琳,何平,殷切.  中国软科学. 2015(03)
[6]投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO之谜[J]. 俞红海,李心丹,耿子扬.  管理科学学报. 2015(03)
[7]公司的媒体信息管理行为与IPO定价效率[J]. 汪昌云,武佳薇,孙艳梅,甘顺利.  管理世界. 2015(01)
[8]不同发行机制下IPO抑价比较研究[J]. 张小成,黄少安,周永生.  中国管理科学. 2012(06)
[9]转轨经济下IPO发行抑价问题研究——基于中国A股市场的实证分析[J]. 浦军,范丽,刘娟.  管理世界. 2010(07)
[10]基于非有效市场的A股IPO价格行为分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)



本文编号：3295252