年度报告可读性的经济后果 ——基于双重代理成本的视角
发布时间：2021-07-24 12:38
上市公司的年度报告是资本市场中重要的信息沟通渠道,年报可读性的高低直接影响着信息传递的效率和效果。根据年报披露的受托责任观,年报是外部利益相关者对管理层受托责任履行情况进行监督与评价的重要信息来源和参考依据。在这一目标下,年报可读性是否会对公司年报在监督与评价管理层方面的相关治理作用产生影响,发挥内部公司治理效应呢?至今还未有文献讨论过这一重要问题。鉴于此,本论文利用中国A股上市公司2001-2015年的19,211个年度观察样本数据,通过手工收集整理的年报篇幅数据来衡量年报的可读性,进而实证检验了年报可读性对公司双重代理成本的经验影响关系。结果发现:（1）同等条件下,公司的年报可读性越高,其面临的双重代理成本都越低,说明公司年报可读性可以对内发挥公司治理效应,约束内部人的各种机会主义行为。（2）外部审计、内部控制、证券分析师和机构投资者等公司内外部治理机制均能有效加强年报可读性对双重代理成本的抑制效应。在对内生性问题、计量估计方法和主要变量度量方法进行分析与测试后,上述研究结论仍然稳健成立。进一步地,本文还检验了年报可读性的治理作用是否在不同类型的机构投资者中和不同产权性质下存在差异...
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：101 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１中国Ａ股上市公司年报篇幅的增长趋势??注：资料来源：笔者编制
应时代的发展，中国证监会于２００１年提出“超常规发展机构投资者”，并将其作为改??善资本市场投资者结构的重要举措。在利好政策的刺激下，我国机构投资者的构成日??益多元化，持股比例日益扩大（参见图６－１），成为我国投资者主体的重要代表。??２５．００％??２０．００°?〇??丨５．００％?１１１?｜?＿?Ｉ＇?１?１１１１—??］（）．（）０Ｕ〇??５．００°?〇??０．００°?〇??２００１?２００２?２００？?２００４?２００５?２００６?：００７?２００８?２（ＫＷ?２０１０?２０１?Ｉ?２０１２?２０１：＇?２０１４?：（））５???机构投资；加．丨股比例??图６－１?２００１年－２０丨５年机构投资者平均持股比例??资料来源．？笔者编制。??随着机构投资者在资本ｍ场中地位的提高，国内外学者幵始关注机构投资者所发??挥的角色作用。但是，对于机构投资者治理行为的有效性，学者们并没有形成？一致的??结论意见。一种观点认为由于股权分散和交易频繁，机构投资者并不能积极发挥监督??治理效应，反而会加剧市场的波动，造成股票定价的错误，进而诱发管理层进行盈余??管理等短视行为（陈国进等，２０１０１１５１］），并可能引起股价崩盘风险（曹丰等，２０Ｉ５１１５２１）。??另一种观点认为机构投资者可以在公司治理机制中发挥积极作用，利用信息、人才、??６３??
图６－２机构投资者类型占比??资料来源：笮＃编制。??从图６－２中可以看出，共同基金（厂⑶！））、证券基金（Ｓ￡Ｃ）、合格境外机构投资??者（以７／）、保险公司（／ＭＳＷ＾ＬＶＣｆ）、社保蕋金（ＳＯＣＳｆＣ）和信托基金（７７？ｆ；Ｄｎ??在机构投资者总体中所占的比例最大，也是目前我国资本市场中最活跃的机构投资者。??本文将分别检验这六类机构投资者在年报可读性与公司代理成本之间的调节作用，以??期深化对机构投资者公切治理作用的理解与认识。??表６－１汇报了不Ｎ类型机构投资者持股比例的描述忡统计结果。从表中可以看到，??除了共冋基金（／＾７ＡＷ）之外，其余机构投资＃持股比例的均值均小于０．００５，标准差??均小于或等于０．０丨０，农明这六类机构投资者持股比例的波动不明品，可能对最后的回??归结果产生影响。??表６－１不同类型机构投资者持股比例的描述性统计分析结果??＿＂变量?样本量?均值?标准差?最小值?Ｐ２５?中位数?Ｐ７５?最大值??ＦＵＮＤ?１９２１１?０．０４０?０．０６６?０?０．０００?０．０１０?０．０５０?０．３２６??ＳＥＣ?１９２１１?０．００４?０．００９?０?０
【参考文献】：
期刊论文
[1]独立董事地理距离对公司代理成本的影响[J]. 罗进辉,黄泽悦,朱军. 中国工业经济. 2017(08)
[2]“乡音”能否降低公司代理成本?——基于方言视角的研究[J]. 戴亦一,肖金利,潘越. 经济研究. 2016(12)
[3]代理成本及弹性信息披露对审计意见的影响[J]. 朱春艳,伍利娜,田利辉. 中国会计评论. 2016(03)
[4]分析师能有效发挥专业解读信息的作用吗?——基于汉字年报复杂性指标的研究[J]. 丘心颖,郑小翠,邓可斌. 经济学(季刊). 2016(04)
[5]我国上市公司社会责任信息披露可读性研究——基于管理层权力与约束机制的视角[J]. 吉利,张丽,田静. 会计与经济研究. 2016(01)
[6]在职消费经济效应形成机理及公司治理对其影响[J]. 孙世敏,柳绿,陈怡秀. 中国工业经济. 2016(01)
[7]机构投资者降低了股价崩盘风险吗?[J]. 曹丰,鲁冰,李争光,徐凯. 会计研究. 2015(11)
[8]股权制衡、代理成本与企业绩效——基于我国A股民营上市公司的实证分析[J]. 陈乾坤,卞曰瑭. 科学决策. 2015(05)
[9]实际控制人直接持股可以提升公司价值吗?——来自中国民营上市公司的证据[J]. 邵帅,吕长江. 管理世界. 2015(05)
[10]机构投资者、流动性与信息效率[J]. 孔东民,孔高文,刘莎莎. 管理科学学报. 2015(03)
本文编号：3300668
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：101 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１中国Ａ股上市公司年报篇幅的增长趋势??注：资料来源：笔者编制
应时代的发展，中国证监会于２００１年提出“超常规发展机构投资者”，并将其作为改??善资本市场投资者结构的重要举措。在利好政策的刺激下，我国机构投资者的构成日??益多元化，持股比例日益扩大（参见图６－１），成为我国投资者主体的重要代表。??２５．００％??２０．００°?〇??丨５．００％?１１１?｜?＿?Ｉ＇?１?１１１１—??］（）．（）０Ｕ〇??５．００°?〇??０．００°?〇??２００１?２００２?２００？?２００４?２００５?２００６?：００７?２００８?２（ＫＷ?２０１０?２０１?Ｉ?２０１２?２０１：＇?２０１４?：（））５???机构投资；加．丨股比例??图６－１?２００１年－２０丨５年机构投资者平均持股比例??资料来源．？笔者编制。??随着机构投资者在资本ｍ场中地位的提高，国内外学者幵始关注机构投资者所发??挥的角色作用。但是，对于机构投资者治理行为的有效性，学者们并没有形成？一致的??结论意见。一种观点认为由于股权分散和交易频繁，机构投资者并不能积极发挥监督??治理效应，反而会加剧市场的波动，造成股票定价的错误，进而诱发管理层进行盈余??管理等短视行为（陈国进等，２０１０１１５１］），并可能引起股价崩盘风险（曹丰等，２０Ｉ５１１５２１）。??另一种观点认为机构投资者可以在公司治理机制中发挥积极作用，利用信息、人才、??６３??
图６－２机构投资者类型占比??资料来源：笮＃编制。??从图６－２中可以看出，共同基金（厂⑶！））、证券基金（Ｓ￡Ｃ）、合格境外机构投资??者（以７／）、保险公司（／ＭＳＷ＾ＬＶＣｆ）、社保蕋金（ＳＯＣＳｆＣ）和信托基金（７７？ｆ；Ｄｎ??在机构投资者总体中所占的比例最大，也是目前我国资本市场中最活跃的机构投资者。??本文将分别检验这六类机构投资者在年报可读性与公司代理成本之间的调节作用，以??期深化对机构投资者公切治理作用的理解与认识。??表６－１汇报了不Ｎ类型机构投资者持股比例的描述忡统计结果。从表中可以看到，??除了共冋基金（／＾７ＡＷ）之外，其余机构投资＃持股比例的均值均小于０．００５，标准差??均小于或等于０．０丨０，农明这六类机构投资者持股比例的波动不明品，可能对最后的回??归结果产生影响。??表６－１不同类型机构投资者持股比例的描述性统计分析结果??＿＂变量?样本量?均值?标准差?最小值?Ｐ２５?中位数?Ｐ７５?最大值??ＦＵＮＤ?１９２１１?０．０４０?０．０６６?０?０．０００?０．０１０?０．０５０?０．３２６??ＳＥＣ?１９２１１?０．００４?０．００９?０?０
【参考文献】：
期刊论文
[1]独立董事地理距离对公司代理成本的影响[J]. 罗进辉,黄泽悦,朱军. 中国工业经济. 2017(08)
[2]“乡音”能否降低公司代理成本?——基于方言视角的研究[J]. 戴亦一,肖金利,潘越. 经济研究. 2016(12)
[3]代理成本及弹性信息披露对审计意见的影响[J]. 朱春艳,伍利娜,田利辉. 中国会计评论. 2016(03)
[4]分析师能有效发挥专业解读信息的作用吗?——基于汉字年报复杂性指标的研究[J]. 丘心颖,郑小翠,邓可斌. 经济学(季刊). 2016(04)
[5]我国上市公司社会责任信息披露可读性研究——基于管理层权力与约束机制的视角[J]. 吉利,张丽,田静. 会计与经济研究. 2016(01)
[6]在职消费经济效应形成机理及公司治理对其影响[J]. 孙世敏,柳绿,陈怡秀. 中国工业经济. 2016(01)
[7]机构投资者降低了股价崩盘风险吗?[J]. 曹丰,鲁冰,李争光,徐凯. 会计研究. 2015(11)
[8]股权制衡、代理成本与企业绩效——基于我国A股民营上市公司的实证分析[J]. 陈乾坤,卞曰瑭. 科学决策. 2015(05)
[9]实际控制人直接持股可以提升公司价值吗?——来自中国民营上市公司的证据[J]. 邵帅,吕长江. 管理世界. 2015(05)
[10]机构投资者、流动性与信息效率[J]. 孔东民,孔高文,刘莎莎. 管理科学学报. 2015(03)
本文编号：3300668
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