区块链下证券结算场景变革及监管应对
发布时间：2021-08-06 03:20
作为新兴技术,区块链对现有证券结算格局乃至整个金融市场都有重要革新意义,其"去中心化"、"去信任化"和"自治性"等特点可以提升结算效率、降低成本、重塑信任机制,但区块链网络"去中心化"与传统监管模式和"再中心化"之间存在二重悖论。区块链结算下,为了满足监管要求,应当采取有限中心化的区块链网络组织结构,以实现安全性、扩展性、分散性三者间的平衡。建议监管方可通过制定算法审计、市场准入、主体责任、强制保险等具体制度,实现有效监管。
【文章来源】：上海金融. 2019,(12)北大核心CSSCI
【文章页数】：11 页
【部分图文】：
现行A股证券结算流程图
具体来说，区块链改变了传统金融交易市场中交易双方信息不对称的特点，使所有的区块链节点都有机会平等获得交易数据，进而使原本高度依赖中介机构的传统证券市场交易模式转变为分散的、扁平化网络交易模式。在区块链下，证券结算参与人通过区块链应用直接发起证券交易指令，在区块容量足够大的情况下，交易能即时完成，实现券款对付。结算完成后，区块链网络中的节点，包括结算参与人自身，根据共识协议检查确认和验证区块链上新增的交易数据，并将它们放入区块（block）中，实现证券结算登记5。（点对点交易见图1)在我国现有的A股结算制度中，底账被集约在中央证券登记结算机构(central securities depository,CSD)的数据库中，CSD同时又作为中央对手方（Central Counter Party,CCP）发挥作用，证券交割与结算必须依赖CSD，交易双方无法越过CSD进行结算（见图2)6。通过CSD进行证券结算，也即中心化的结算方式，在传统技术手段无法单独实现券款对付的情况下，具有组织设计上的合理性。通常来讲，中心化的证券结算机构包括CSD、CCP等起到了增强信用、担保交易的职能，对结算的顺利进行意义重大。然而，由于中心化的机构天然具有的风险汇聚特点，CSD数据库的损害将导致整个结算流程完全紊乱，也即系统弹性较差。尽管这种风险发生的概率极低，但在预防、应对这种风险的过程中，一定会造成费用的负担。去中心化的分布式账本却有极强的容错性，这也是区块链证券结算的优势之一。
分布式账本下的共识机制，在弱化中心化的中介机构职能的基础上，却并不会减弱证券结算的可信度。在共识机制的作用下，区块链之间的各节点是通过信任算法实现相互信任，而传统的证券结算则通过信任一个共同的中心（比如中央对手方）来实现相互信任。区块链的共识机制工作原理决定了数据一旦上链就是不可逆转和篡改的。区块链网络采用的哈希加密算法（比如SHA256计算算法）能确保对交易输入的任何改动———甚至是最细微的改动都会计算出一个不同的哈希值，表明交易输入可能被损坏，并不为其他节点所确认，从而确保共享账本是精确副本（见图3）。10尽管理论上存在“51%算力攻击”，进而可以篡改区块链交易账本，但由于需要巨大的算力消耗及公式算法的不同迭代，在实践中也几乎不可能发生11。作为区块链的第一个应用，比特币自2009年诞生以来，在没有中心管理机构的情况下运行多年，且没有出现宕机、转账错误等任何问题，这已经充分证明了融合加密算法的共识机制的可行性。图3显示是具有6个节点的区块链账本，每个节点都掌握单独的账本，并根据新交易数据更新自己的账本。所有6个节点处关于交易的数据信息和签名信息的哈希值均相互匹配。若节点5处的第三笔交易哈希值与其他5个节点不一致，那么节点5中的交易数据将会被其他节点通过共识机制修改，以保证账本的一致性。
【参考文献】：
期刊论文
[1]证券区块链金融:市场变革、法律挑战与监管回应[J]. 万国华,孙婷. 法律适用. 2018(23)
[2]数字货币经济分析[J]. 姚前. 新金融评论. 2018(04)
[3]从“代码即法律”到“法律即代码”——以区块链作为一种互联网监管技术为切入点[J]. 赵蕾,曹建峰. 科技与法律. 2018(05)
[4]区块链时代:技术发展、社会变革及风险挑战[J]. 张成岗. 人民论坛·学术前沿. 2018(12)
[5]区块链技术:架构及进展[J]. 邵奇峰,金澈清,张召,钱卫宁,周傲英. 计算机学报. 2018(05)
[6]区块链技术发展现状与展望[J]. 袁勇,王飞跃. 自动化学报. 2016(04)
本文编号：3324969
【文章来源】：上海金融. 2019,(12)北大核心CSSCI
【文章页数】：11 页
【部分图文】：
现行A股证券结算流程图
具体来说，区块链改变了传统金融交易市场中交易双方信息不对称的特点，使所有的区块链节点都有机会平等获得交易数据，进而使原本高度依赖中介机构的传统证券市场交易模式转变为分散的、扁平化网络交易模式。在区块链下，证券结算参与人通过区块链应用直接发起证券交易指令，在区块容量足够大的情况下，交易能即时完成，实现券款对付。结算完成后，区块链网络中的节点，包括结算参与人自身，根据共识协议检查确认和验证区块链上新增的交易数据，并将它们放入区块（block）中，实现证券结算登记5。（点对点交易见图1)在我国现有的A股结算制度中，底账被集约在中央证券登记结算机构(central securities depository,CSD)的数据库中，CSD同时又作为中央对手方（Central Counter Party,CCP）发挥作用，证券交割与结算必须依赖CSD，交易双方无法越过CSD进行结算（见图2)6。通过CSD进行证券结算，也即中心化的结算方式，在传统技术手段无法单独实现券款对付的情况下，具有组织设计上的合理性。通常来讲，中心化的证券结算机构包括CSD、CCP等起到了增强信用、担保交易的职能，对结算的顺利进行意义重大。然而，由于中心化的机构天然具有的风险汇聚特点，CSD数据库的损害将导致整个结算流程完全紊乱，也即系统弹性较差。尽管这种风险发生的概率极低，但在预防、应对这种风险的过程中，一定会造成费用的负担。去中心化的分布式账本却有极强的容错性，这也是区块链证券结算的优势之一。
分布式账本下的共识机制，在弱化中心化的中介机构职能的基础上，却并不会减弱证券结算的可信度。在共识机制的作用下，区块链之间的各节点是通过信任算法实现相互信任，而传统的证券结算则通过信任一个共同的中心（比如中央对手方）来实现相互信任。区块链的共识机制工作原理决定了数据一旦上链就是不可逆转和篡改的。区块链网络采用的哈希加密算法（比如SHA256计算算法）能确保对交易输入的任何改动———甚至是最细微的改动都会计算出一个不同的哈希值，表明交易输入可能被损坏，并不为其他节点所确认，从而确保共享账本是精确副本（见图3）。10尽管理论上存在“51%算力攻击”，进而可以篡改区块链交易账本，但由于需要巨大的算力消耗及公式算法的不同迭代，在实践中也几乎不可能发生11。作为区块链的第一个应用，比特币自2009年诞生以来，在没有中心管理机构的情况下运行多年，且没有出现宕机、转账错误等任何问题，这已经充分证明了融合加密算法的共识机制的可行性。图3显示是具有6个节点的区块链账本，每个节点都掌握单独的账本，并根据新交易数据更新自己的账本。所有6个节点处关于交易的数据信息和签名信息的哈希值均相互匹配。若节点5处的第三笔交易哈希值与其他5个节点不一致，那么节点5中的交易数据将会被其他节点通过共识机制修改，以保证账本的一致性。
【参考文献】：
期刊论文
[1]证券区块链金融:市场变革、法律挑战与监管回应[J]. 万国华,孙婷. 法律适用. 2018(23)
[2]数字货币经济分析[J]. 姚前. 新金融评论. 2018(04)
[3]从“代码即法律”到“法律即代码”——以区块链作为一种互联网监管技术为切入点[J]. 赵蕾,曹建峰. 科技与法律. 2018(05)
[4]区块链时代:技术发展、社会变革及风险挑战[J]. 张成岗. 人民论坛·学术前沿. 2018(12)
[5]区块链技术:架构及进展[J]. 邵奇峰,金澈清,张召,钱卫宁,周傲英. 计算机学报. 2018(05)
[6]区块链技术发展现状与展望[J]. 袁勇,王飞跃. 自动化学报. 2016(04)
本文编号：3324969
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