基于高阶矩的流动性与横截面股票预期收率研究

发布时间：2021-08-08 10:16

　　2015年的股灾令我们深刻领会到金融市场的风险对资产收益的波动性影响是巨大且直接的,而其影响最直接有效的表现则是金融市场的运行效率。当金融市场效率降低时,资产的流动性将会出现迅速下滑的现象,这时股票的流动性也出现明显的下降;因此,学术界对这两者是否存在关系表现出极大的关注。在证券市场中,由于金融风险的无处不在,那么对股市收益率的预测也一直以来是金融领域重要的课题。目前,越来越多的国外学者开始关注流动性的高阶矩因素,如流动性的二阶矩即波动率、流动性的三阶矩即偏度以及极端流动性风险等。有学者考察所谓的“流动性紧缩年”,并强调流动性风险的极端形式是由于资产的流动性同时枯竭并导致整个市场资产的冻结,其所带来的风险是不可估计的。因此,投资者可能并不担心正常市场情况下的流动性风险,但是在流动性危机的情况下,它可能将成为一个关键性的问题。国内文献中,很少有关于流动性的二阶矩及以上的高阶矩变量或者极端形式的流动性风险如何在股票横截面中定价的实证研究,大多数研究关注的是市场流动性的总体水平,所以关于这方面的国内研究亟待进行。本文借鉴Amihud（2002）非流动性指标来衡量个股的流动性,基于该指标我们首... 

【文章来源】：江西财经大学江西省

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 选题背景和意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 选题意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 流动性水平与预期收益率关系研究现状
        1.2.2 流动性的高阶矩与预期收益率关系研究现状
        1.2.3 流动性与预期收益率关系研究现状评述
    1.3 论文结构
    1.4 可能的创新点与不足
        1.4.1 可能的创新
        1.4.2 不足
2 个股流动性的高阶矩与横截面股票预期收益率
    2.1 数据说明
        2.1.1 样本说明
        2.1.2 变量选取
        2.1.3 描述性统计
    2.2 个股流动性的水平与横截面股票预期收益率
        2.2.1 基于个股流动性的均值排序
        2.2.2 Fama-Mac Beth回归分析
    2.3 个股流动性的二阶矩与横截面股票预期收益率
        2.3.1 基于个股流动性的波动率排序
        2.3.2 Fama-Mac Beth回归分析
    2.4 个股流动性的偏度与横截面股票预期收益率
        2.4.1 基于个股流动性的偏度排序
        2.4.2 Fama-Mac Beth回归分析
    2.5 个股流动性的峰度与横截面股票预期收益率
        2.5.1 基于个股流动性的峰度排序
        2.5.2 Fama-Mac Beth回归分析
    2.6 小结
3 极端流动性下的基于流动性的资本资产定价模型
    3.1 基于流动性的资本资产定价模型
        3.1.1 指标选取和构建
        3.1.2 基于四个贝塔排序
        3.1.3 Fama-Mac Beth回归分析
    3.2 极端流动性下流动性的资本资产定价模型
        3.2.1 极端流动性下的四个贝塔指标
        3.2.2 基于极端流动性下的四个贝塔排序
        3.2.3 Fama-Mac Beth回归分析
    3.3 小结
4 结论
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]A股H股流动性溢价对资产定价影响实证分析——以因素模型为基础[J]. 董俊皊.  山东广播电视大学学报. 2017(04)
[2]中国股票市场流动性与动量效应——基于Fama-French五因子模型的进一步研究[J]. 宋光辉,董永琦,陈杨炀,许林.  金融经济学研究. 2017(01)
[3]股市流动性与资产定价——基于我国A股市场的实证研究[J]. 李延军,王丽颖.  金融发展研究. 2015(07)
[4]流动性风险与资产定价能力研究基于我国股市的实证研究[J]. 张楗炆.  经济研究导刊. 2015(09)
[5]我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?[J]. 田利辉,王冠英.  南开经济研究. 2014(02)
[6]基于流动性风险的资本资产定价模型[J]. 周芳,张维,周兵.  中国管理科学. 2013(05)
[7]中国股市流动性间接指标的检验——基于买卖价差的实证分析[J]. 张峥,李怡宗,张玉龙,刘翔.  经济学(季刊). 2014(01)
[8]上市公司股票流动性与收益率关系的分析——基于创业板市场面板数据的实证分析[J]. 吴霞.  贵州商业高等专科学校学报. 2013(03)
[9]我国证券市场流动性溢出效应的实证研究[J]. 刘锋.  技术经济与管理研究. 2012(06)
[10]股市流动性与股票收益率的面板数据实证分析[J]. 李文鸿,田彬彬,周启运.  统计与决策. 2012(10)

硕士论文
[1]流动性调整资产定价模型在中国股票市场中的实证分析[D]. 蒋乐.江苏大学 2017
[2]流动性及流动性的波动对资产定价的影响实证研究[D]. 詹榕贵.天津大学 2012



本文编号：3329771