下跌风险约束下的投资组合选择研究

发布时间：2021-08-30 23:06

　　自经历2007年的牛市与2008年的熊市之后,无论机构投资者还是个人投资者都开始反思自己的投资理念。人们发现：按照传统的投资组合选择理论——均值-方差理论（MV）分散投资,在牛市时可能过于谨慎而丧失获取超额收益的机会,在熊市时又可能无法应对下跌风险而面临损失,转而求助于技术分析,波段操作以求规避风险获取收益。在此背景下,本文力图重新强调分散投资的理念和资产配置的价值。与传统的分散投资理论——均值-方差理论不同,本论文在下跌风险约束的投资组合选择框架下,以资产安全为首要投资管理目标,分析研究分散投资与资产配置价值。论文研究内容涵盖一个框架、两个领域：下跌风险约束的投资组合选择框架、投资组合理论与下跌风险测度理论。下跌风险约束的投资组合选择理论亦是现代投资组合理论的一部分,其用下跌风险测度——风险值（VaR）替代均值-方差理论的风险测度——标准差,从而是基于并包含MV理论的发展。本文主要理论与实证分析下跌风险约束的投资组合选择模型：Mean-VaR模型和CHK模型,但重点研究与推荐使用Campbell, Huisman和Koedijk （2001）的下跌风险约束下的投资组合选择模型,简称C... 

【文章来源】：南开大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：177 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
Abstract
第一章 引言
    第一节 研究背景与研究目的
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究目的
    第二节 文献综述
        1.2.1 Markowitz的均值-方差模型及其扩展
        1.2.2 安全第一的组合优化模型
        1.2.3 加入VaR的投资组合理论的新进展
    第三节 论文的主要研究工作与创新点
        1.3.1 论文的主要研究工作
        1.3.2 论文的创新点
    第四节 论文的结构框架
第二章 下跌风险、投资者厌恶与投资组合选择分析研究
    第一节 风险的计量与特征
        2.1.1 风险的计量
        2.1.2 风险的特征
        2.1.3 风险的无条件性与条件性
    第二节 风险测度——VaR与CVaR
        2.2.1 什么是VaR
        2.2.2 什么是CVaR
        2.2.3 VaR与CVaR的比较
    第三节 下跌风险约束下的投资组合选择分析
        2.3.1 正态分布条件下的投资组合选择
        2.3.2 student-t分布条件下的投资组合选择
        2.3.3 未知收益分布下的投资组合选择
        2.3.4 下跌风险约束下的投资组合选择小结
    第四节 下跌风险约束下的投资组合选择问题
        2.4.1 下跌风险约束的投资组合选择模型的问题
        2.4.2 资产收益分布的动态刻画问题
    本章小结
第三章 下跌风险的估计方法
    第一节 组合水平的VaR估计
        3.1.1 VaR的基本计算原理
        3.1.2 静态的VaR估计方法
        3.1.3 动态的VaR估计方法
    第二节 资产水平的VaR估计
        3.2.1 投资组合VaR的基本计算
        3.2.2 多元波动率测度方法发展简述
        3.2.3 资产收益动态相关结构的测定方法
        3.2.4 DCC MV-GARCH模型
    第三节 数据驱动的Bootstrap模拟法的下跌风险估计
        3.3.1 Bootstrap方法
        3.3.2 应用Bootstrap模拟技术的历史模拟法VaR估计
        3.3.3 应用Bootstrap模拟的过滤历史模拟法
        3.3.4 数据驱动的Bootstrap模拟法计算CVaR
    第四节 下跌风险估计模型的评估
        3.4.1 保守性分析指标
        3.4.2 准确性分析指标
        3.4.3 效率性分析指标
    本章小结
第四章 下跌风险的实证分析
    第一节 引言
    第二节 组合水平的VaR实证分析
        4.2.1 数据说明
        4.2.2 模型和方法
        4.2.3 实证分析结果
    第三节 资产水平的VaR实证分析
        4.3.1 模型和方法
        4.3.2 实证分析结果
    第四节 基于Bootstrapping的VaR和CVaR实证
        4.4.1 数据选择
        4.4.2 方法说明
        4.4.3 实证结果
    本章小结
第五章 下跌风险约束的MV模型应用实证
    第一节 下跌风险约束的投资组合选择中的因素关系
    第二节 模型与方法
        5.2.1 MV模型
        5.2.2 Mean-VaR模型
        5.2.3 MV与Mean-VaR模型的投资组合有效前沿
    第三节 数据选择
    第四节 实证结果及其分析
        5.4.1 二资产组合有效前沿和最优投资组合选择
        5.4.2 引入无风险资产的多资产组合投资选择
        5.4.3 各种情形最优投资组合推荐比较
    本章小结
第六章 基于CHK模型的最优投资组合选择及其应用实证
    第一节 CHK模型
        6.1.1 CHK模型中的约束
        6.1.2 CHK模型的最大化投资组合
        6.1.3 CHK模型的风险溢价比率与夏普比率
        6.1.4 CHK模型的最优投资组合
    第二节 CHK模型的最优投资组合选择实证
        6.2.1 数据选择说明
        6.2.2 实证过程说明
        6.2.3 实证结果分析
        6.2.4 结论
    第三节 基于CHK模型的投资组合事后动态评估
        6.3.1 CHK模型中的风险溢价和现金持有量
        6.3.2 投资组合构造与样本数据
        6.3.3 实证过程说明
        6.3.4 实证分析结果
        6.3.5 结论
    第四节 基于CHK模型的投资组合动态投资推荐
        6.4.1 实证背景说明
        6.4.2 数据和方法
        6.4.3 CHK模型的组合最优解实证讨论
        6.4.4 CHK模型的日投资推荐
        6.4.5 结论
    本章小结
第七章 结论与未来研究
    第一节 结论
        7.1.1 论文的研究总括
        7.1.2 论文的实证观点与结论
    第二节 未来研究
参考文献
致谢
个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果



本文编号：3373678