房价波动、资金重配与企业投资结构调整

发布时间：2021-09-03 06:24

　　我国房价的大幅上升吸引了大量的非房地产企业将巨额资金投入到了房地产中;那么,房价的上升是抑制了金融投资还是经营投资?从房地产投资中释放的资金究竟会流入金融投资继续加剧投资结构的"虚化",还是会流入经营投资起到"落实"投资的作用?文章利用我国上市公司2009-2017年年报中投资性房地产和投资现金流的相关数据,匹配市级层面的房价指数信息,检验了房价波动与非房地产企业投资结构的关系。结果显示:（1）当房价上升时,企业为了缓解未来的贷款困境而增加融资,并将这些资金储备在流动性高的金融投资中,从而增加了金融投资占比;当房价下降时,企业为了缓解贷款困境对日常经营造成的影响,将储备在金融投资中的资金转移到经营投资中,从而增加了经营投资占比,降低了金融投资占比。而房地产投资占比无论在房价上升期还是下降期均对房价不敏感。（2）上述由房价引致的企业投资结构调整效应具有明显的异质性,即对非国有企业的影响比国有企业更显著;在房地产投资高的组别中有显著表现,而在房地产投资少的组别中不发挥作用。（3）排除金融市场收益对研究结果的影响后发现,企业降低金融投资并不是金融市场收益降低引起的,而是经营投资不足引起的。上... 

【文章来源】：财经研究. 2019,45(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
三、数据与变量
    （一）数据
    （二）变量
    （三）描述统计
四、实证检验与分析
    （一）计量模型
    （二）回归结果
        1. 房价上升与企业投资结构的关系。
        2. 房价下降与企业投资结构的关系。
        3. 抵押效应的机制作用。
    （三）工具变量检验
    （四）稳健性检验
        1. 考虑地区层面的聚类调整。
        2. 考虑利率市场化。
        3. 考虑固定资产中的房地产增加。
五、研究结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]“限房令”可以促进企业技术创新吗?—基于中央企业的准自然实验[J]. 孟庆玺,宫晓云,林恺.  财经研究. 2018(09)
[2]实体企业金融化促进还是抑制了企业创新——基于中国制造业上市公司的经验研究[J]. 王红建,曹瑜强,杨庆,杨筝.  南开管理评论. 2017(01)
[3]预期通货膨胀与企业资产结构[J]. 张永冀,孟庆斌.  会计研究. 2016(07)
[4]房价波动、抵押资产价值与企业风险承担[J]. 刘行,建蕾,梁娟.  金融研究. 2016(03)
[5]中国房地产市场的宏观定位、供给机制与改革取向[J]. 郭克莎.  经济学动态. 2015(09)
[6]信贷扩张、房地产投资与制造业部门的资源配置效率[J]. 罗知,张川川.  金融研究. 2015(07)
[7]房价上涨对工业企业创新的抑制影响研究[J]. 王文春,荣昭.  经济学(季刊). 2014(02)
[8]房价影响企业投资吗:理论与实证[J]. 罗时空,周亚虹.  财经研究. 2013(08)
[9]所有权性质、市场化进程与企业风险承担[J]. 李文贵,余明桂.  中国工业经济. 2012(12)
[10]房产价值与公司投融资变动——抵押担保渠道效应的中国经验证据[J]. 曾海舰.  管理世界. 2012(05)



本文编号：3380588