基于我国股指期货与现货的跨市场操纵问题研究
发布时间：2021-09-29 06:12
我国沪深300股指期货自2010年推出至今已有八年,而后上证50股指期货和中证500股指期货的推出进一步丰富了我国股指期货品种,我国股票市场与股指期货市场的联系愈加紧密,也意味着我国迈入了金融衍生品价格实时联动的时代。股指期货的推出在发展并完善我国资本市场体系、丰富投资交易工具的同时,也产生了跨市场操纵的可能。对跨股指期现市场操纵的可能存在性及如何实施有效监管的问题引起了广泛关注。尽管目前对操纵尚未形成统一明确的定义,但判断时也可采用相关要件给予认定。制定跨市场监管措施的前提是要对跨市场操纵有全面的认识,包括跨市场操纵的基础,跨市场操纵的逻辑路径及可行性高低等。其中股票市场与股指期货市场之间的联动性作为跨市交易或操纵的基础已有较为丰富的研究成果,而关于跨市场操纵的逻辑路径的构建与检验及可行性的探讨并不多见。并且在已有的文章中,股指期货品种也主要围绕沪深300股指期货展开。将上证50股指期货与中证500股指期货纳入考虑以拓展研究对象的同时,本文拟在理论分析的基础上,采取定性与定量相结合的分析方法对跨股指期现市场操纵的可能存在性问题进一步探讨:首先,利用三类股指期货与对应标的指数及上证综指...
【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：71 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
017年11月20日中国平安、沪深300指数、上证50指数当日收益率走势图
度有限的前提下，股票Ｔ＋１交易制度的存在还会使操纵者面临着下一交易价下跌的风险。??（二）操纵非标的指数一一上证综指权重股：中国石油??我国股票市场上有一个令人瞩目的“两桶油效应”，即从历史经验来看，中国石油或中国石化这两只股票上涨，市场有较大可能迎来调整期。而中国在上证综指中的权重占比位列第二，而流动性相比较差，这些增加了操纵中油的可能性。??１、选择交易时段??２０１７年１１月２２日，中国石油当日收盘涨幅２．１９％，最高涨幅２．５２％；综指、沪深３００指数、上证５０指数当日涨幅分别为０．５９％、０．２３％、０．８４％。图４．９可以看出，２２日下午约１３点３０分后中国石油与三类股价指数的走势分化，中国石油小幅波动后保持上涨，三类股价指数在跌破开盘价后再度上???
滞后期数：９?｜?零假设：?＾观察量＂Ｆ统计值显著性水平??上证５０股指期货不是上证５０指数的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因?｜?５８５６５?４２４．３１８０?０．?００００??上证５０指数不是上证５０股指期货的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因?５９．?８３１９?０．?００００??滞后期数：５??零假设：?｜观察量｜?Ｆ统计值｜显著性水平??中证５００股指期货不是中证５００指数的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因｜?５８５６９?８８４．?２４２０?０．?００００??中证５００指数不是中证５００股指期货的Ｇｒａｎｇｅｒ■引导原因?｜?３７．８４６４?｜?０．００００??注：数据来源为万得资讯（Ｗｉｎｄ），时间区间为２０１７．?０１．?０１－２０１７．?１２．３１，时间频率为１??分钟。??（２）股指期货与标的指数间的脉冲响应分析??由图４．２和图４．３可知，沪深３００股指期货的一个标准差广义脉冲对沪深３００??指数的冲击在第一期即立刻做出响应，响应值约为０．０００２，而后逐渐下降，约第??六期降为０，及后冲击的影响逐渐消失。沪深３００指数的一个标准差广义脉冲对??沪深３００股指期货的冲击同样在第一期做出响应且值达０．０００３，然后到第二期迅??速跌落至０，经小幅波动在第六期后冲击的影响逐渐消失。??．０００４????．０００５?１??
【参考文献】：
期刊论文
[1]正反馈交易、风险溢出与瀑布效应——基于沪深300现货指数与期货指数联动作用的经验研究[J]. 田树喜,齐小源,吴迪. 东北大学学报(社会科学版). 2016(05)
[2]跨市场操纵的经济机理与法律规制[J]. 谢杰. 证券市场导报. 2015(12)
[3]涨停板的广告效应与交易型股票操纵[J]. 王燕鸣,吴晶,王钰婷. 金融学季刊. 2015(02)
[4]跨市场操纵行为监管研究[J]. 谢杰. 上海金融. 2015(10)
[5]论跨市场操纵的规制与监管[J]. 杨宗杭. 证券市场导报. 2015(08)
[6]中国证券市场结构与股指期货操纵路径识别研究[J]. 周伍阳. 征信. 2014(04)
[7]沪深300股指期货与股指现货市场关联性研究[J]. 李雪明. 中国证券期货. 2013(02)
[8]股指期货与现货市场价格的互动、引导关系研究——基于沪深300股指期货的实证分析[J]. 陈焱,李萍,刘涛. 中央财经大学学报. 2013(02)
[9]我国股指期货市场与股票现货市场的价格关系——来自中国资本市场的经验证据[J]. 陈红,周奋,张磊. 中南财经政法大学学报. 2012(06)
[10]市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响[J]. 郦金梁,雷曜,李树憬. 金融研究. 2012(06)
硕士论文
[1]股指期货价格操纵的手段、潜在操纵风险与判别分析[D]. 韦立坚.天津财经大学 2009
[2]股票指数期货与现货联动操纵及反操纵研究[D]. 陈洪赟.复旦大学 2008
本文编号：3413199
【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：71 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
017年11月20日中国平安、沪深300指数、上证50指数当日收益率走势图
度有限的前提下，股票Ｔ＋１交易制度的存在还会使操纵者面临着下一交易价下跌的风险。??（二）操纵非标的指数一一上证综指权重股：中国石油??我国股票市场上有一个令人瞩目的“两桶油效应”，即从历史经验来看，中国石油或中国石化这两只股票上涨，市场有较大可能迎来调整期。而中国在上证综指中的权重占比位列第二，而流动性相比较差，这些增加了操纵中油的可能性。??１、选择交易时段??２０１７年１１月２２日，中国石油当日收盘涨幅２．１９％，最高涨幅２．５２％；综指、沪深３００指数、上证５０指数当日涨幅分别为０．５９％、０．２３％、０．８４％。图４．９可以看出，２２日下午约１３点３０分后中国石油与三类股价指数的走势分化，中国石油小幅波动后保持上涨，三类股价指数在跌破开盘价后再度上???
滞后期数：９?｜?零假设：?＾观察量＂Ｆ统计值显著性水平??上证５０股指期货不是上证５０指数的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因?｜?５８５６５?４２４．３１８０?０．?００００??上证５０指数不是上证５０股指期货的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因?５９．?８３１９?０．?００００??滞后期数：５??零假设：?｜观察量｜?Ｆ统计值｜显著性水平??中证５００股指期货不是中证５００指数的Ｇｒａｎｇｅｒ引导原因｜?５８５６９?８８４．?２４２０?０．?００００??中证５００指数不是中证５００股指期货的Ｇｒａｎｇｅｒ■引导原因?｜?３７．８４６４?｜?０．００００??注：数据来源为万得资讯（Ｗｉｎｄ），时间区间为２０１７．?０１．?０１－２０１７．?１２．３１，时间频率为１??分钟。??（２）股指期货与标的指数间的脉冲响应分析??由图４．２和图４．３可知，沪深３００股指期货的一个标准差广义脉冲对沪深３００??指数的冲击在第一期即立刻做出响应，响应值约为０．０００２，而后逐渐下降，约第??六期降为０，及后冲击的影响逐渐消失。沪深３００指数的一个标准差广义脉冲对??沪深３００股指期货的冲击同样在第一期做出响应且值达０．０００３，然后到第二期迅??速跌落至０，经小幅波动在第六期后冲击的影响逐渐消失。??．０００４????．０００５?１??
【参考文献】：
期刊论文
[1]正反馈交易、风险溢出与瀑布效应——基于沪深300现货指数与期货指数联动作用的经验研究[J]. 田树喜,齐小源,吴迪. 东北大学学报(社会科学版). 2016(05)
[2]跨市场操纵的经济机理与法律规制[J]. 谢杰. 证券市场导报. 2015(12)
[3]涨停板的广告效应与交易型股票操纵[J]. 王燕鸣,吴晶,王钰婷. 金融学季刊. 2015(02)
[4]跨市场操纵行为监管研究[J]. 谢杰. 上海金融. 2015(10)
[5]论跨市场操纵的规制与监管[J]. 杨宗杭. 证券市场导报. 2015(08)
[6]中国证券市场结构与股指期货操纵路径识别研究[J]. 周伍阳. 征信. 2014(04)
[7]沪深300股指期货与股指现货市场关联性研究[J]. 李雪明. 中国证券期货. 2013(02)
[8]股指期货与现货市场价格的互动、引导关系研究——基于沪深300股指期货的实证分析[J]. 陈焱,李萍,刘涛. 中央财经大学学报. 2013(02)
[9]我国股指期货市场与股票现货市场的价格关系——来自中国资本市场的经验证据[J]. 陈红,周奋,张磊. 中南财经政法大学学报. 2012(06)
[10]市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响[J]. 郦金梁,雷曜,李树憬. 金融研究. 2012(06)
硕士论文
[1]股指期货价格操纵的手段、潜在操纵风险与判别分析[D]. 韦立坚.天津财经大学 2009
[2]股票指数期货与现货联动操纵及反操纵研究[D]. 陈洪赟.复旦大学 2008
本文编号：3413199
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