定向增发资产注入中的利益输送问题研究 ——以雅致股份为例

发布时间：2021-10-12 07:14

　　随着我国经济的快速发展,我国上市公司对于做大做强本企业的需求日益明显。股权再融资手段是增强公司实力和行业竞争力的重要手段之一。我国在2005年实行股权分置改革之后,中国证监会考虑到企业自身发展的需求,于2006年颁布了《上市公司证券发行管理办法》,正式将定向增发纳入股权再融资范畴内。定向增发这一新型的股权再融资方案在我国日渐普及,与此同时,定向增发的股权再融资方案的监管还不够全面,定向增发过程中对种种侵害中小股东利益的现象屡见不鲜,其背后存在的种种问题还没有完全被国内学者全面考察。因此本文以2015年度雅致股份的定向增发为例,详细剖析上市公司定向增发资产注入中的利益输送问题,包括定向增发背后的股权架构安排、利益输送手段以及后期资本市场表现。具体来说,本文基于雅致股份2015年的定向增发事件,着重分析雅致股份增发前后的短期及长期财务状况、定向增发发行对象持股及获利、及其在同行业中的排名情况。本文研究结果显示,雅致股份以改善公司业绩、增强持续盈利能力和抗风险能力、提高公司竞争力的定向增发方案实施后,其实质则是大股东利用多种手段对上市公司进行掏空。主要发现如下:首先,雅致股份的本次定向增发资... 

【文章来源】：江西师范大学江西省

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
英文摘要
1 引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国内上市公司定向增发注入资产的动机
        1.2.2 我国上市公司定向增发注入资产中的利益输送行为
        1.2.3 定向增发资产注入的后续影响
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文预期贡献
2 定向增发资产注入中利益输送的理论分析
    2.1 利益输送的理论基础
        2.1.1 信息不对称理论
        2.1.2 代理理论
        2.1.3 控制权理论
    2.2 定向增发资产注入的类型
    2.3 向大股东利益输送的现状及原因
        2.3.1 向大股东利益输送的现状
        2.3.2 向大股东利益输送的原因
    2.4 利益输送的主要方式
        2.4.1 大股东操纵发行价格
        2.4.2 向上市公司注入劣质资产
        2.4.3 通过资产评估操纵注入资产的价值
        2.4.4 定向增发前后的套现行为
3 雅致股份定向增发的案例介绍
    3.1 雅致股份的基本情况
        3.1.1 雅致股份的经营情况
        3.1.2 雅致股份的股权结构
    3.2 雅致股份定向增发过程
        3.2.1 雅致股份定向增发背景
        3.2.2 雅致股份定向增发方案
        3.2.3 雅致股份定向增发流程
        3.2.4 雅致股份定向增发结果
4 雅致股份定向增发资产注入中利益输送的案例分析
    4.1 雅致股份利益输送动机及原因分析
        4.1.1 雅致股份利益输送动机
        4.1.2 雅致股份利益输送形成的原因
    4.2 雅致股份定向增发利益输送方式
        4.2.1 通过选择定向增发时机操纵定向增发价格
        4.2.2 通过定向增发价格折价率的选择操纵定向增发价格
        4.2.3 通过定向增发前后的盈余管理操纵定向增发价格
        4.2.4 向上市公司注入劣质资产
        4.2.5 增发后通过大量现金分红向大股东输送利益
    4.3 雅致股份定向增发利益输送的经济后果分析
        4.3.1 增发后公司的经营状况下降
        4.3.2 增发后公司股东财富下降
        4.3.3 基于同行业的横向比较分析
5 研究结论与政策建议
    5.1 本案例的研究结论
    5.2 本案例的政策建议
        5.2.1 要强化对上市公司定向增发资产注入的监管
        5.2.2 完善资产评估机制以避免溢价评估
        5.2.3 要规范大股东的行为
        5.2.4 加强中小投资者的教育
    5.3 研究的不足之处
参考文献
致谢
在读研期间公开发表论文(著)及科研情况


【参考文献】：
期刊论文
[1]股权配置特征、成长能力异质性与企业财务绩效[J]. 沈梦露.  中国注册会计师. 2017(09)
[2]政府控股、资产注入与上市公司绩效关系的实证研究[J]. 章卫东,李斯蕾.  统计与决策. 2015(24)
[3]定向增发中大股东双向增发与减持异象及其启示[J]. 杜勇,谢志华.  商业经济研究. 2015(01)
[4]资产重组中大股东承诺、现金补偿与中小股东利益保护——基于海润光伏的案例研究[J]. 刘建勇,董晴.  财贸研究. 2014(01)
[5]再融资动机、资产注入与盈余质量[J]. 季华,柳建华.  安徽大学学报(哲学社会科学版). 2013(04)
[6]资产注入、大股东支持行为与公司绩效[J]. 杜勇.  北京工商大学学报(社会科学版). 2013(03)
[7]定向增发中多重定价与股东间的利益冲突[J]. 刘婧琪,周燕.  东方企业文化. 2013(03)
[8]股票定向增发、盈余管理与公司的业绩滑坡——基于应计项目操控与真实活动操控方式下的研究[J]. 李增福,黄华林,连玉君.  数理统计与管理. 2012(05)
[9]谨防控股股东在资产注入中向上市公司“注水”[J]. 章卫东.  会计之友. 2012(21)
[10]大股东资产注入的产业链整合效应研究[J]. 刘建勇.  财贸研究. 2012(02)

博士论文
[1]企业内部控制与管理者代理问题研究[D]. 周继军.华中科技大学 2011
[2]我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D]. 刘建勇.中国矿业大学 2011

硕士论文
[1]机构投资者对控股股东掏空的制衡作用研究[D]. 杨静.西南财经大学 2012
[2]上市公司定向增发融资动因研究[D]. 钟夏.安徽大学 2011



本文编号：3432119