中国企业逆“优序融资”现象成因的实证研究 ——基于逆向选择的视角

发布时间：2021-10-23 23:41

　　现代企业以资本经营为核心,通过合理的资本结构安排,实现企业资本市场价值的最大化。企业融资往往面临着选择,也存在着融资偏好。融资的过程就是一个资源配置的过程。不同的选择带来不同的融资成本和财务风险。企业通常可以通过内部融资和外部融资来获得资金。在企业内部融资无法满足自身生产经营需求时,选择合适的外部融资渠道来筹集资金变得尤为重要。西方传统经济中的“融资优序理论”,以不对称信息理论为基础,并考虑交易成本的存在,认为权益融资会传递企业经营的负面信息,而且外部融资要多支付各种成本,因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。但是我国上市公司在进行融资方式的选择时,与经典优序理论相悖偏好股权融资,在此背景下,本文通过银行中长期贷款市场以及股票市场IPO的实证分析,探寻企业这种强烈的股权融资偏好是否与市场上逆向选择有关,并进一步分析股权融资的影响因素以及产生原因,提出若干改良建议。 

【文章来源】：吉林财经大学吉林省

【文章页数】：44 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

不同负债率企业分布图

图 3.1 不同负债率企业分布图中国是银行为主的金融体系，银行体系很发达，17 家主要银行占据了全国总融资量的 80%，这决定了中国企业外部资金来源主要来自间接融资，理论上中国企业应该有更多负债。但是实际上的情况却不尽相同，根据图 1 可以看出，我国长期负债率普遍偏低，从 2011 年至 2017 年竟然有 30%的公司没有任何长期负债，此外长期负债率低于 10%的占比超过 70%，更严重的是，当前情况下存在一部分极负债率极高的国有企业，他们拉高平均水平，如果排除这部分非正常个体，实际上广大中小企业长期负债率低的情况比现在更加严重。再从中国企业长期债务和总债务的配比来看，图 2 显示了 2007 年至 2017 年的配比情况。

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
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本文编号：3454146