标的企业风险资本、协同效应和上市公司并购绩效

发布时间：2021-12-22 04:49

　　本研究以2007-2017年我国A股上市公司发起对未上市创业企业的657个并购事件为样本,分析创业企业的风险资本股东在并购退出时的作用。研究发现,标的企业有风险资本持股时,并购的短期和长期绩效显著更高。具体而言,与没有风险资本参与的并购相比,风险资本参与使并购公告日累计超常收益和并购后12个月的购买并持有收益平均提高5.358%和10.899%。进一步研究发现,标的企业中风险资本的网络中心度和并购经验对并购绩效具有显著促进作用,并且有风险资本参与提高了股票支付和被并购后标的企业创始人管理团队继续留任的概率。研究表明,作为利益相关者,风险资本利用资源和专业能力参与并购过程,降低并购交易的搜索成本,提升协调效率,使并购更可能产生协同效应,从而提高并购绩效。本文使用PSM匹配、Heck man两阶段等方法解决内生性问题,排除了其他竞争性解释,使用不同估计方法、更改时间窗口结果仍然稳健。而将增值作用延伸至并购退出,有助于认识风险资本投资于创业企业的全过程和效果,并且从风险资本视角丰富对并购绩效的解释。 

【文章来源】：南开管理评论. 2020,23(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
引言
一、文献综述
    1. 以未上市企业为标的的并购绩效
    2. 风险资本退出
    3. 风险资本对并购绩效的影响
二、理论分析与研究假设
三、检验设计
    1. 样本及数据来源
    2. 检验模型和变量说明
四、检验结果和分析
    1. 风险资本对并购绩效的影响分析
    2. 风险资本能力与并购绩效
    3. 风险资本参与和并购契约条款
    4. 竞争性解释
五、稳健性检验
    1. Heck ma n两阶段模型
    2. 测量误差问题
    3. 年份和行业影响
六、研究结论和启示



本文编号：3545792