定向增发的长期超额收益率研究
发布时间:2022-11-03 18:09
中国定向增发市场迅速发展的同时带来了一系列问题和潜在危机,基于此,2017年监管层颁布了新政用以规范定增市场。与此同时,定增市场规模出现了大幅下降,进而导致投资者对定增市场的发展前景存在疑虑。本文通过将时间区间分为从预案公告日至限售解禁日以及从上市公告日至限售解禁日两个部分,分析不同区间超额收益率的影响因素并且量化新政措施的影响,从而得出:对于中小投资者来说,应该选择财务杠杆比例低、成长性好、盈利能力强以及上市公告日前后涨跌幅较大的定增标的;对于机构投资者来说,应该更注重选择基本面良好、资产负债率较高且发行前相对涨跌幅不大的定向增发标的;而对于新政措施,通过实证发现:“将定价基准日定为发行期首日”以及“增发比例不得超过20%”两项指标均对区间从预案公告日开始的超额收益率存在明显的负效应,而对区间从上市公告日开始的超额收益率无显著关系,前者说明该政策对二级市场投机者的投机行为有很好的抑制作用,后者说明理性的机构投资者更加关注公司基本面,对定价基准日及增发比例的反应并不敏感。
【文章页数】:60 页
【学位级别】:硕士
【文章目录】:
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 研究思路及框架
1.2.1 研究思路
1.2.2 研究框架
1.3 本文创新点和不足
1.3.1 本文创新点
1.3.2 本文不足点
第2章 文献综述
2.1 信息不对称理论
2.2 委托代理理论
2.3 流动性偏好理论
2.4 文献评述
第3章 定向增发市场概述
3.1 定向增发市场现状
3.2 定向增发的事件要素
3.3 定向增发的时点驱动
3.3.1 定向增发的基本程序
3.3.2 定向增发的一二级市场分析
3.4 关于定向增发市场的政策分析
第4章 超额收益率的实证分析
4.1 实证设计
4.1.1 假说构造
4.1.2 建立模型
4.1.3 数据来源及变量指标
4.1.4 各变量描述性统计
4.2 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率实证结果分析
4.2.1 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率影响因素的相关性分析
4.2.2 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率回归结果分析
4.3 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率实证结果分析
4.3.1 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率影响因素的相关性分析
4.3.2 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率回归结果分析
4.4 基于预案公告日至限售解禁日及上市公告日至限售解禁日的超额收益率回归分析不同结果的比较
第5章 结论及建议
5.1 结论
5.2 建议
参考文献
致谢
卷内备考表
【参考文献】:
期刊论文
[1]增发目的、交易溢价率与定向增发折价率[J]. 沈华玉. 中国经济问题. 2018(01)
[2]上市公司定向增发成功与否的因素研究——基于大股东参与视角的实证分析[J]. 杨旭宁,孙会霞. 投资研究. 2017(08)
[3]定向增发中的机构投资者:别具慧眼还是虚张声势[J]. 范洪辰,李思飞. 金融评论. 2016(06)
[4]定向增发项目收益率影响因子及机理研究——来自我国上市公司的经验证据[J]. 刘海飞,许金涛,吴晓辉. 证券市场导报. 2016(12)
[5]机构投资者的定向增发偏好研究[J]. 郑云鹰,曹丽梅. 中山大学学报(社会科学版). 2016(02)
[6]机构投资者与分析师行为——基于定向增发解禁背景[J]. 官峰,靳庆鲁,张佩佩. 财经研究. 2015(06)
[7]信息不对称与定向增发价格折扣率——机构投资者与分析师的影响[J]. 吴井峰. 证券市场导报. 2015(04)
[8]投资者异质信念与定向增发股价长期市场表现[J]. 邓路,王化成. 会计研究. 2014(11)
[9]定向增发与股票长期低绩效关系研究[J]. 黄晓薇,何丽芬,居思行. 证券市场导报. 2014(10)
[10]上市公司定向增发的财务效应研究[J]. 王莉婕,马妍妍. 经济问题. 2014(06)
硕士论文
[1]我国定向增发折价的成因研究[D]. 王月.西南财经大学 2016
[2]定向增发收益率影响因素分析[D]. 吴萍.厦门大学 2014
[3]“外部人”一级市场参与定向增发的超额收益研究[D]. 赵翔.西南财经大学 2014
[4]A股市场定向增发超额收益分析[D]. 李小天.上海交通大学 2013
[5]上市公司定向增发融资动因研究[D]. 钟夏.安徽大学 2011
本文编号:3700375
【文章页数】:60 页
【学位级别】:硕士
【文章目录】:
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 研究思路及框架
1.2.1 研究思路
1.2.2 研究框架
1.3 本文创新点和不足
1.3.1 本文创新点
1.3.2 本文不足点
第2章 文献综述
2.1 信息不对称理论
2.2 委托代理理论
2.3 流动性偏好理论
2.4 文献评述
第3章 定向增发市场概述
3.1 定向增发市场现状
3.2 定向增发的事件要素
3.3 定向增发的时点驱动
3.3.1 定向增发的基本程序
3.3.2 定向增发的一二级市场分析
3.4 关于定向增发市场的政策分析
第4章 超额收益率的实证分析
4.1 实证设计
4.1.1 假说构造
4.1.2 建立模型
4.1.3 数据来源及变量指标
4.1.4 各变量描述性统计
4.2 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率实证结果分析
4.2.1 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率影响因素的相关性分析
4.2.2 基于预案公告日至限售解禁日的超额收益率回归结果分析
4.3 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率实证结果分析
4.3.1 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率影响因素的相关性分析
4.3.2 基于上市公告日至限售解禁日的超额收益率回归结果分析
4.4 基于预案公告日至限售解禁日及上市公告日至限售解禁日的超额收益率回归分析不同结果的比较
第5章 结论及建议
5.1 结论
5.2 建议
参考文献
致谢
卷内备考表
【参考文献】:
期刊论文
[1]增发目的、交易溢价率与定向增发折价率[J]. 沈华玉. 中国经济问题. 2018(01)
[2]上市公司定向增发成功与否的因素研究——基于大股东参与视角的实证分析[J]. 杨旭宁,孙会霞. 投资研究. 2017(08)
[3]定向增发中的机构投资者:别具慧眼还是虚张声势[J]. 范洪辰,李思飞. 金融评论. 2016(06)
[4]定向增发项目收益率影响因子及机理研究——来自我国上市公司的经验证据[J]. 刘海飞,许金涛,吴晓辉. 证券市场导报. 2016(12)
[5]机构投资者的定向增发偏好研究[J]. 郑云鹰,曹丽梅. 中山大学学报(社会科学版). 2016(02)
[6]机构投资者与分析师行为——基于定向增发解禁背景[J]. 官峰,靳庆鲁,张佩佩. 财经研究. 2015(06)
[7]信息不对称与定向增发价格折扣率——机构投资者与分析师的影响[J]. 吴井峰. 证券市场导报. 2015(04)
[8]投资者异质信念与定向增发股价长期市场表现[J]. 邓路,王化成. 会计研究. 2014(11)
[9]定向增发与股票长期低绩效关系研究[J]. 黄晓薇,何丽芬,居思行. 证券市场导报. 2014(10)
[10]上市公司定向增发的财务效应研究[J]. 王莉婕,马妍妍. 经济问题. 2014(06)
硕士论文
[1]我国定向增发折价的成因研究[D]. 王月.西南财经大学 2016
[2]定向增发收益率影响因素分析[D]. 吴萍.厦门大学 2014
[3]“外部人”一级市场参与定向增发的超额收益研究[D]. 赵翔.西南财经大学 2014
[4]A股市场定向增发超额收益分析[D]. 李小天.上海交通大学 2013
[5]上市公司定向增发融资动因研究[D]. 钟夏.安徽大学 2011
本文编号:3700375
本文链接:https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/3700375.html