动态利率模型下的国债期货定价研究

发布时间：2023-03-23 03:19

　　国债期货是我国一种重要的利率期货产品,是我国资本市场发展与进步的标志,为金融市场增添了交易和创新的活力。我国国债期货推出时正处在利率市场化的经济金融环境中,国债期货作为一种衍生品,可以用来对冲市场上的利率风险,将在我国今后的利率形成机制、乃至整个金融市场中起着十分关键的作用。本文的目的在于研究如何为我国国债期货进行更为精准的定价,以及定价模型在套期保值、实际交易中的具体应用。首先,本文详细介绍了中国国债期货合约的基本情况、历史由来等细节,接着介绍了合约条款与交易交易制度方面的独特之处,详细地阐述了国债期货合约中的两个关键和独特的要素:转换因子(Conversion Factor)和最便宜可交割券(Cheapest to Delivery Bond)。然后,本文基于均衡状态下的无套利定价原理,使用模型动态利率模型来刻画利率过程。随着近年来我国利率市场化改革过程的不断深化,使得动态利率模型能够更好地刻画利率的运动过程并反映金融市场中货币供需的情况。为了估计出模型的参数,我们使用一揽子国债现券的隐含收益率和银行间债券市场国债回购利率作为校准工具来校准利率模型。在估计出参数后,使用蒙特卡洛模拟...

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
一、研究背景和意义
    (一) 国债期货在国际市场上的发展进程
    (二) 国内市场国债期货的发展进程
    (三) 国债期货及其定价的研究意义
二、国债期货定价的国内外研究现状
    (一) 国债期货定价研究现状概述
    (二) 国债期货的定价方法
        1. 买入并持有方法
        2. 合成复制定价方法
        3. 资产交换期权法
        4. 根据利率在未来时间的分布,为国债期货定价
三、国债期货定价的理论模型
    (一) 国债期货定价框架:基本概念和合约要素
    (二) 持有成本模型下的定价
    (三) 基于Vasicek模型的国债期货定价模型
        1. 离散时间下的模型:利率树形
        2. 离散时间模型的校准
四、国债期货定价的实证研究
    (一) 持有成本模型下的定价
    (二) Vasicek动态利率模型下的实证分析
        1. 概率测度与数据的选取
        2. 利率的波动率的估计
        3. 真实测度下的参数估计
        4. 风险中性测度下的模型校准
    (三) 使用蒙特卡洛数值模拟计算国债期货价格
    (四) 稳健性检验
    (五) 定价模型的实际应用
        1. 定价模型在套期保值中的实际应用
        2. 定价模型在基差交易中的应用
五、研究总结与展望
    (一) 研究总结
    (二) 本文的创新点与不足之处
参考文献
致谢



本文编号：3768172