货币回流视角下银行间国债价格稳定性研究——基于投资者异质性的ABM仿真

发布时间：2024-04-13 04:21

　　基于Netlogo系统,构建ABM的分析逻辑框架,仿真分析了境外人民币回流后的潜在风险冲击的传导效应,得到主要结论:(1)货币政策是债市稳定的重要因素,逆周期调控的松紧政策效应不对称;(2)货币回流适当引入境外机构,有利于在岸市场结构优化;(3)投资者情绪影响关系"非线性",存在情绪积聚的价格"崩塌"现象。就人民币国际化和国债市场开放形成的启示,提出政策建议:(1)货币政策审慎稳健意义重大,量化宽松滞后效应存在隐患危险;(2)债市渐进式开放,要确定安全底线,建立风险预警体系;(3)消除市场"噪声"干扰,强化投资者保护建设,做好投资者情绪引导。

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【部分图文】：

图1国债价格稳定问题的研究逻辑和分析框架

本文对问题解决的方法论应用具有创新，在于将代理人模型（Agent-basedModelling）应用到银行间国债市场的研究。ABM模型是一种用来模拟具有自主意识的智能体的行动和相互作用的计算模型，在2008年金融危机前，ABM并不是金融领域主流的分析方法，VAR的计量分析和DS....

图2基于Netlogo系统构建的国债市场投资者异质性研究框架

图1国债价格稳定问题的研究逻辑和分析框架三、研究工具：异质性代理人模型构建

图3货币政策差异性对国债价格走势影响比对

当前银行间国债市场价格波动的主要影响因素来源于货币市场资金流动性的松紧，郭栋（2017,2019）论证了利率债市场仍处于弱有效市场状态，货币政策对国债市场具有很强的相关性。在Netlogo构建的ABM模型中，调整INDEX设置：INDEX=0，表示货币中性，国内经济稳定，债券市场....

图4境外增持交易型投资占比对国债市场价格走势影响比对

第一，保守型市场结构。如图4，债市熊市境外增持的影响往往是研究的重点，而且对于风险防范具有现实意义。基于近年来银行间市场牛市、熊市受货币政策驱动的实践经验，调整INDEX=-1作为债市熊市的初始状态。由于境外增持投资者结构与国内保持一致，该情形下的仿真结论为：境外增持不改变原有市....

本文编号：3952477