基于LSM模型的中国可转债定价问题研究

发布时间：2024-05-29 05:52

　　中国可转债市场起源于20世纪90年代初。一直以来，可转债市场法律法规的不完善以及投资者认识的不足使得可转债市场的发展并没有受到足够的重视。归根结底，导致这一问题主要是由于评估可转债的价值具有一定的难度。可转债是一种附加多种条款，并且具有路径依赖性的美式期权，同时可转债条款以及条款之间的相互作用也都影响着可转债的价格，这些因素都增加了可转债的定价难度。虽然近几年，国际上一些先进的方法正逐渐被中国可转债市场所认识和接纳，但由于中国可转债条款的复杂性，在为中国可转债定价时会存在一定的偏差。 有鉴于此，本文通过引入博弈理论分析可转债条款之间相互作用对发行人与投资者行为的影响。在此基础上，本文考虑了可转债的路径依赖性及美式期权特性，采用最小二乘蒙特卡罗模拟（Least Square Monte Carlo Simulation，LSM）方法来模拟可转债标的股票价格的波动路径，并综合考虑转股权、赎回权、回售权和修正权，从而为可转债进行定价。本文以目前中国可转债市场上流通的16只可转债为例对该模型的定价效率进行验证，实证结果表明LSM模型对可转债的定价具有比较高的准确度，模型定价误差小于可允许的5%...

【文章页数】：60 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图3.11998-2010年传统可转债与分离交易可转债的发行规模数据来源：根据wind金融数据整理2008年底，受国际金融危机和其他各方面因素的影响，市场开始进入调整期，

。2001年4月，中国证监会出台了《上市公司发行可转换债券实施办法》及3套文件，为可转换债券市场的发行提供的法律依据。2002年至2004年，股票市于弱势，增发、配股等融资方式不受投资者青睐，从而可转债市场取得了快速发展这一时期，市场上共发行了33只可转换债券....

图3.21998-2010年可转债市场与股票市场发行规模之比和总市值之比数据来源：根据wind金融数据整理

图3.21998-2010年可转债市场与股票市场发行规模之比和总市值之比数据来源：根据wind金融数据整理3.2.2对存在问题的原因分析追本溯源，本文认为造成上述问题的根本原因在于：可转债条款的复杂性。本文认为可转债条款的复杂性表现在如下几个方面：第一，从可转债条款的....

图3.3可转债到期收益率、企业债到期收益率和银行定期存款利率

.3.2影响中国可转债定价的基本要素分析.3.2.1利率在可转债的定价问题上，利率主要包括无风险利率、票面利率和补偿利率。对何一个金融产品的估值和定价，无风险利率都起着非常重要的作用。可转债的各价方法也无一不考虑无风险利率这一参数。票面利率是指在付息日可转债发行人支付给持有人....

图3.4可转债的实际存续期与存续期限数据来源：根据wind金融数据整理

存续期限和转股期限期限是可转债从发行之日起至期满日这段时间，最短为已经停止交易的可转债，可转债的实际存续期1一般都1年-3年之间（如图3.4所示）。期限，即可转债持有人可以将可转债转换为股票的时间行管理办法》规定，可转债的转股期限为发行结束之日起转股期限越长，股价高于转....

本文编号：3984161