融资融券对我国股市波动率及定价效率影响的实证分析

发布时间：2025-03-30 06:52

　　我国自从融资融券政策出台以后,在股市平稳时期,学者和相关工作者始终确定融资融券政策对于稳定市场的作用;一旦股市出现浮动,立刻就会将股市的负面效应归因于融资融券,认为融资融券政策是造成股票市场出现一定程度浮动的原因,这往往是缺乏一定的理论根据的。融资融券作为一项政策,它的实际效果往往并没有被准确估计出来,投资者在进行投资策略选择时要对融资融券的作用进行仔细斟酌。融资融券对于股票市场的具体影响作用需要详细进行分析,本文从2016年12月3日最近的一次融资融券政策出台作为研究前提,将2015年12月1日至2016年12月3日作为政策推出前时期,将2016年12月4日至2017年12月31日作为政策推出后时期。选择本次新加入融资融券标的的股票作为研究对象,同时通过数据清理,从剩余的股票中选择和每一支融资融券股票最匹配的股票群作为控制组样本,在选择具体的控制组的过程中利用反事实的主要思想进行筛选。从融资融券对股票市场的波动率和定价效率这两个主要指标方面来进行研究,通过传统的面板回归的方法来分析融资融券的个股波动率所造成的影响,结果表明:融资融券对个股波动率的情况要根据个股的具体情况而定,并且融资融...

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图4一2002736的预测值与真实值趋势

?第四章融资融券对我国股市波动率影响分析???．－???

图4--3600004的预测值与真实值趋势

通过图４－１到４－４可以看出，在融资融券政策出台以前，ｄｅｌｔａ的真实值测值的预测效果是很好的。在实验组样本中，有６５％的个股的调整后Ｒ方的到了?０．７。有８０％的个股的调整后Ｒ方的达到了?０．６以上。说明预测值是较为确的。再次观察这４只股票的图示可以看出，在融资融券政策出现以后....

图4一4600273的预测值与真实值趋势

通过图４－１到４－４可以看出，在融资融券政策出台以前，ｄｅｌｔａ的真实值测值的预测效果是很好的。在实验组样本中，有６５％的个股的调整后Ｒ方的到了?０．７。有８０％的个股的调整后Ｒ方的达到了?０．６以上。说明预测值是较为确的。再次观察这４只股票的图示可以看出，在融资融券政策出现以后....

图５－１模型测试结果??

收益率、市盈率、波动率、融资占交易所融资余额比、融券占交易所融券余额比??作为模型的输入变量，将风险因子作为定价效率的代理变量进行输出。??图５－１代表模型的预测值和真实值的拟合初步结果。??２．５?－ｊ???２??Ｉ?．?１??＇?．?１???：“ｊ?ｊ９?ｆ?ＩＤ?“ｊ！＂“....

本文编号：4038366