波动风险、剩余收益与股票的内在价值

发布时间：2017-06-03 14:24

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【摘要】：剩余收益模型是在进一步追踪企业内在价值源泉的基础上建立起来的价值估值计量模型。本文拓展了传统的剩余收益模型,假设剩余收益遵循一阶回归过程,由上一期的剩余收益、经营活动净资产及波动风险决定,然后在此基础上数理推导风险调整下的价值估值模型并研究其性质。研究发现风险的加入改变了线性信息动态过程模型的结构系数,从而改变了价值系数。具体而言,波动风险对剩余收益有显著的负向影响(-0.0875),风险的增加会降低剩余收益的持续性及解释力度,符合理论假设;净经营资产对剩余收益的影响为负,与理论假设不符,说明中国上市公司实际采用偏向激进的会计政策;波动风险对股价及未确认商誉也有显著的负向影响。
【作者单位】： 中国人民大学商学院;
【关键词】： 内在价值 估值模型 剩余收益 波动风险
【基金】：国家社会科学基金项目“金融资源依赖与我国特大城市产业结构调整的关联机制研究”;项目编号:15BJL094
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言继Williams提出股利折现模型后,20世纪70年代以来越来越多的学者开始关注企业创造现金的能力及其与企业价值的关系,并提出现金流量折现模型。虽然这两个模型在实践中被广泛使用,但在应用过程中存在三个问题与难点。第一,模型使用的估值信息单一。在模型的分子部分,现

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本文编号：418422