公司治理、CEO风险偏好与现金股利政策

发布时间：2017-07-01 17:04

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【摘要】：本文以我国2009~2014年A股上市公司为样本,基于行为金融和委托代理理论,聚焦公司经营决策的核心主体——公司CEO,对公司治理、风险偏好与现金股利政策之间的关系进行了实证研究。研究结果表明:CEO风险偏好与现金股利分配倾向负相关,即风险偏好程度高的CEO倾向于不支付现金股利;高管持股会显著抑制CEO风险偏好与现金股利分配倾向的负相关关系;股权集中度越高,也越能抑制CEO风险偏好与现金股利分配倾向的负相关关系。进一步区分产权性质后发现,相对于国有控股上市公司而言,在非国有控股上市公司中,股权集中度越高对抑制CEO风险偏好与现金股利支付倾向的负相关关系作用越显著,但高管持股会加剧CEO风险偏好与现金股利支付倾向的负相关关系。本研究一方面从理性与非理性视角丰富了现金股利政策的研究成果;另一方面,研究表明公司治理能够在一定程度上制约管理者的非理性行为,从而使其做出有利于中小股东利益的股利决策,具有一定的现实意义。
【作者单位】： 北京邮电大学经济管理学院;
【关键词】： CEO风险偏好 公司治理 现金股利政策 行为金融
【基金】：国家自然科学基金项目(71302124) 北京邮电大学青年科创重大项目(2014ZD02)
【分类号】：F832.51;F271;F275
【正文快照】： 一、引言股利政策是公司三大财务决策之一。Miller和Modig-liani?(1961)最早提出的股利无关论认为,在完美的资本市场中股利政策对公司价值(股票价格)不会产生影响,而由于完美资本市场在现实生活中并不存在,学者们开始逐步放宽股利无关论的假设条件,催生出诸多股利理论,如税差

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本文编号：506704