基准利率对债券收益率影响的分析

发布时间：2017-07-16 04:06

  本文关键词：基准利率对债券收益率影响的分析

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【摘要】：随着利率市场化地推进,中国各期限结构利率呈现出不同的基准性和引导特点。债券市场作为资本市场的重要组成部分,其市场活力及收益率的波动很大程度上受基准利率的影响,而收益率变化继续影响债券及其他金融资产定价。因此,探究基准利率对债券市场收益率的影响,具有重要的现实意义。本文借助已有文献研究及债券市场实际情况,选择了上海银行间同业拆借利率(Shibor)、全国银行间市场债券质押式回购利率、央行票据收益率作为债券市场的基准利率,其中主要以Shibor为研究代表。同时使用上证国债指数、上证企业债指数及金融债指数收益率作为债券市场收益率的代表。在描述性统计、相关分析和平稳检验的基础上,构建了向量自回归模型(VAR)和修正的向量自回归(VEC)模型。通过Granger因果检验及脉冲响应等方法研究了基准利率对债券收益率的影响作用,并通过方差分解得到影响关系的强弱,最后总结了债券收益率自身的连续性影响。研究发现:第一,Shibor作为基准利率的短端具有较强的基准性,而对于基准利率的长端,央行票据收益率较好,银行间质押式回购利率的影响性介于二者之间。第二,央票收益率对国债收益率的影响较大,其在收益率短端影响强于长端,而Shibor和银行间质押式回购利率仅国债收益率的长端具有一定影响。第三,Shibor对企业债收益率具有较强影响,其影响性集中在收益率的短端,短期利率对收益率的影响度要高于长期,而央行票据收益率对企业债影响甚微。第四,央行票据利率和Shibor对金融债的影响性较强,而且影响力也集中在短期收益率上,其中1年期Shibor及央行票据利率的参考性最好。第五,企业债市场收益率的连续性和相互影响性较好,高于国债和金融债市场收益率。通过研究基准利率对债券市场收益波动的影响,一方面补充了债券市场基准利率选择依据,充实了债券收益影响因素的研究成果,另一方面,研究结论对政府进行宏观调控及投资者进行投资决策具有重要的实际参考意义。
【关键词】：基准利率 债券收益波动 VAR VEC
【学位授予单位】：苏州科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F822.0;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-12
• 第一章 绪论12-21
• 1.1 研究背景及意义12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究目的及意义12-13
• 1.2 研究方法与技术路线13-14
• 1.3 文献综述14-20
• 1.3.1 债券市场基准利率14-17
• 1.3.2 基准利率对债券收益率影响17-18
• 1.3.3 研究工具选择18-20
• 1.4 本章小结20-21
• 第二章 基准利率与债券收益率的特征21-34
• 2.1 基准利率描述统计特征21-26
• 2.1.1 上海银行间同业拆借利率（Shibor）21-23
• 2.1.2 央行票据发行收益率23-24
• 2.1.3 银行间质押式回购利率24-26
• 2.2 债券收益率描述统计特征26-30
• 2.2.1 国债收益率26-27
• 2.2.2 企业债收益率27-28
• 2.2.3 金融债收益率28-30
• 2.3 基准利率与债券收益率相关关系30-33
• 2.3.1 基准利率与国债收益率30-32
• 2.3.2 基准利率与企业债收益率32-33
• 2.3.3 基准利率与金融债收益率33
• 2.4 本章小结33-34
• 第三章 债券市场基准利率及收益率平稳性34-40
• 3.1 基准利率自相关检验34-35
• 3.2 基准利率平稳性的ADF检验35-37
• 3.2.1 隔夜Shibor利率的ADF检验35-36
• 3.2.2 Shibor、央票收益率和回购利率的平稳性36-37
• 3.3 债券收益率指数自相关检验37-38
• 3.4 债券指数收益率平稳性检验38-39
• 3.5 本章小结39-40
• 第四章 基准利率对债券收益率影响实证分析40-66
• 4.1 向量自回归模型40-41
• 4.2 样本数据41-42
• 4.2.1 基准利率选取41
• 4.2.2 债券市场收益率指数构成41-42
• 4.3 VAR及VEC模型的构建42-43
• 4.4 基准利率对国债收益率影响43-51
• 4.4.1 基于VAR模型的样本数据Jansone协整检验43-44
• 4.4.2 基于Jansone协整检验构建VEC模型44-46
• 4.4.3 基于VEC模型的Granger因果关系检验46-48
• 4.4.4 脉冲响应分析48-49
• 4.4.5 方差分解49-51
• 4.4.6 结论51
• 4.5 基准利率对企业债收益率影响51-58
• 4.5.1 样本数据Jansone协整检验51-52
• 4.5.2 基于Jansone协整检验构建VEC模型52-53
• 4.5.3 基于VEC模型的Granger因果关系检验53-56
• 4.5.4 基于脉冲响应分析影响关系56-57
• 4.5.5 方差分解下对利率影响的强弱57-58
• 4.5.6 结论58
• 4.6 基准利率对金融债收益率影响58-65
• 4.6.1 样本数据Jansone协整检验及长期稳定58-59
• 4.6.2 基于Jansone协整检验构建VEC模型59-60
• 4.6.3 基于VEC模型的Granger因果关系检验60-62
• 4.6.4 脉冲响应分析与长期影响62-63
• 4.6.5 方差分解及利率影响强弱63-65
• 4.6.6 结论65
• 4.7 本章小结65-66
• 第五章 结论与建议66-70
• 5.1 本文结论66-67
• 5.2 相关建议67-68
• 5.3 债券市场基准利率的优劣及小结68-70
• 参考文献70-72
• 图表目录72-74
• 致谢74-75
• 作者简历75

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本文编号：546975