多元偏t-Copula模型下新股发行制度与IPO抑价研究——基于主板、中小板和创业板的实证分析

发布时间：2017-07-27 03:02

  本文关键词：多元偏t-Copula模型下新股发行制度与IPO抑价研究——基于主板、中小板和创业板的实证分析

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【摘要】：本文基于1990-2015年A股上市公司数据,以市盈率差动衡量新股发行制度变化,运用偏t-Copula函数分析新股发行制度对IPO抑价程度的影响。研究结果表明:新股发行制度改革前期,市盈率差动对IPO抑价具有显著影响,随着市盈率差动变大,IPO抑价程度逐渐下降;新股发行制度改革后期,市盈率差动对IPO抑价的影响程度逐渐减弱,说明新股发行制度市场化改革渐显成效。进一步按发行制度变化划分区间,对中国主板、中小板和创业板市场的抑价程度进行系统的比较,发现创业板的抑价程度显著地低于主板市场与中小板市场,创业板新股抑价率在最新一期低至17.20%,逐步与国外成熟市场抑价率接轨。本文研究为进一步推进股票发行注册制改革,加快多层次资本市场建设提供了理论参考。
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;
【关键词】： 新股发行制度 IPO抑价 市盈率差动 偏t-Copula函数
【基金】：国家自然科学基金项目“多主体交互作用下基于随机微分博弈的IPO决策机理研究”(项目编号:71471142);国家自然科学基金项目“基于在线机器学习的组合算法交易策略研究”(项目编号:71401128) 教育部哲学社会科学重大课题攻关项目“欧美国家债务危机对我国的影响及对策研究”(项目编号:12JZD029) 武汉大学自主科研项目(人文社会科学)“人民币国际化及其风险管理”的阶段性成果 中央高校基本科研业务费专项资金资助
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言随着中国证券市场进入新的发展阶段,研究新股发行制度改革具有重要意义,自沪深交易所建立以来,中国首次公开发行股票的首日超额收益率,即IPO抑价率一直处于高水平。IPO抑价现象虽然在全球范围内普遍存在,但在中国市场尤为明显,已有大量文献对IPO抑价问题进行了深入研

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