罕见灾难风险与中国股权溢价

发布时间：2017-08-04 11:05

  本文关键词：罕见灾难风险与中国股权溢价

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【摘要】：本文计算了我国1996-2014年平均股权溢价,并通过基于传统效用函数及广义预期效用函数的资产定价模型计算的相对风险规避系数、GMM估计方法及H-J最小方差界验证了我国的确存在股权溢价之谜,以此构建灾难风险模型对我国股权溢价之谜进行解释,结论包括:1)我国1996-2014平均股权溢价为8.64%,股票收益波动性较大;2)我国的确存在股权溢价之谜,仅考虑广义期望效用函数无法合理解释我国股权溢价之谜;3)时变灾难模型可以较好地解释我国股权溢价之谜,尤其股市熊市模型更能体现灾难对投资者行为的影响从而影响资产价格风险溢价;4)我国股票收益率波动较大,而股息增长率波动较小,本文验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,为今后投资决策提供稳定科学指标和研究框架.
【作者单位】： 厦门大学经济学院;山东工商学院统计学院;
【关键词】： 罕见灾难 股权溢价 广义预期效用函数 H-J最小方差界
【基金】：国家自然科学基金面上项目(71471154) 山东省自然科学基金(ZR2014GL004)~~
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 1引言与文献综述股权溢价(也称为股市风险溢价)等于股票市场指数收益率减去无风险资产收益率,股权溢价之谜是指传统的基于消费的资本资产定价模型无法在合理的风险厌恶水平下解释现实股票市场上高的股权溢价.基于消费的资产定价模型(consumption-based CAPM)是最主要的资产定

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本文编号：619189