我国城投债信用风险评价研究

发布时间：2017-08-11 10:01

  本文关键词：我国城投债信用风险评价研究

  更多相关文章： 城投债 多元线性回归 信用风险 信用利差

【摘要】：随着我国城市化进程的推进,地方政府在基础设施和公共服务建设方面的任务越来越重。与此同时,地方政府为应对庞大的财政支出,为了缓解资金不足的压力通过各种渠道举债,其中,城投债是一个主要方式。自城投债诞生以来,二十多年里并没有出现一例违约事件,当个别城投债出现偿付危机时,地方政府会以政府名义出面承诺偿本付息,在一定程度上减轻投资者对城投债发生系统性风险的担忧。但是由于区域经济发展的差距、各地财政实力的差异以及经济周期的影响,个别城投债在偿债过程中有可能会遇到暂时性的流动性困难,不排除这种风险在特定条件下催生违约事件的可能性。本文在参考大量学者研究成果的基础上,基于理论建模和实证分析两种方法,对影响我国城投债信用风险的因素进行了研究。理论建模部分通过对城投债和地方政府财政的理解,逐一罗列和分析可能影响我国城投债信用风险的主要因素,分为地方政府因素、城投企业财务因素、投资人行为因素、债券增信因素以及地方政府支持因素等五个方面。为了检验理论分析的结果,本文采用因子分析和多元线性回归模型对城投债信用利差和影响城投债信用风险的因素进行了实证分析。结果表明,地方政府的财政实力和行政级别是影响城投债信用利差的最重要因素,地方政府财政收入稳定性也有显著影响。城投企业财务因素和增信措施因素对城投债信用利差并不显著。这说明投资者对地方政府是城投债的最终还款人的理解是趋于一致。我国城投债发行规模连年增加,发新还旧的现象屡见不鲜。城投债风险的积累值得投资者引起警觉。本文建议投资者有必要结合自身的风险偏好建立一个城投债信用风险评价模型,根据影响城投债信用风险的因素,挑选出资质相对较差的发行主体,在投资中应予以规避。
【关键词】：城投债 多元线性回归 信用风险 信用利差
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F812.5
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 1 引言10-14
• 1.1 研究背景10
• 1.2 研究意义10-11
• 1.3 研究思路和方法11-12
• 1.3.1 研究思路11-12
• 1.3.2 研究方法12
• 1.4 创新之处12-14
• 2 文献综述14-19
• 2.1 国内外研究现状14-18
• 2.1.1 国外研究现状14-16
• 2.1.2 国内研究现状16-18
• 2.2 研究评述18-19
• 3 城投债的发展与特点19-31
• 3.1 城投债的发展19-21
• 3.2 城投债的投资价值21
• 3.3 城投债的信用风险21-22
• 3.4 城投债信用风险影响因素分析22-29
• 3.4.1 宏观经济因素分析22-23
• 3.4.2 地方政府财政实力因素分析23-24
• 3.4.3 城投企业财务因素分析24-26
• 3.4.4 投资人行为因素分析26-27
• 3.4.5 债券增信因素分析27-28
• 3.4.6 地方政府支持因素分析28-29
• 3.5 城投债信用风险影响因素特性29-31
• 4 城投债信用风险影响因素实证分析31-49
• 4.1 实证分析研究方法31-32
• 4.2 样本选取和数据来源32
• 4.3 城投债信用风险的度量32-33
• 4.4 影响城投债信用风险的因素33-37
• 4.4.1 地方政府因素变量33-34
• 4.4.2 城投企业财务因素变量34-36
• 4.4.3 增信因素变量36
• 4.4.4 解释变量设置汇总36-37
• 4.5 城投债信用风险影响因素模型设定37-49
• 4.5.1 描述性统计37-39
• 4.5.2 因子分析39-44
• 4.5.3 多元线性回归分析44-49
• 5 结论与展望49-52
• 5.1 实证研究结论49-50
• 5.2 局限性和进一步研究方向50
• 5.3 建议50-52
• 参考文献52-54

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本文编号：655471