中国上市公司股权激励与公司业绩的实证研究

发布时间：2017-08-13 15:14

  本文关键词：中国上市公司股权激励与公司业绩的实证研究

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【摘要】：现代企业委托-代理关系的存在是股权激励机制生根发芽的土壤,股权激励制度可以有效地消除“代理人”风险的运行机制是:通过授予上市公司高管一定比例的公司股权,促使他们与上市公司形成命运共同体,从而规避高管做出可能有损于公司长远利益的行为的风险。随着时代的发展与改革进程的加快,股权激励作为一种激励职工的方式被更多的上市公司所认可,同时股权激励的对象范围扩大不再单纯拘泥于企业高层管理者。我国上市公司的股权激励制度的快速发展得益于2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法(试行)》的出台,此后,股权激励进入规范化的发展阶段。据我国证监会调查统计,截至2014年12月末,沪深A股市场已经实施的股权激励计划多达613个。就股权激励计划实施的模式而言,上市公司定向发行股票(287个)以及授予期权(290个,上市公司通过定向发行股票获得用于激励目的的股票)这两种激励方式分别占了46.81%、47.3%。本文的主要目的是通过实证来验证公司股权激励制度的实施是否对公司业绩有一定的正面效应,文章的数据主要来源于Wind资讯提供的我国沪深交易所内A股上市企业的系列财务指标数据,时间跨度为2005年到2014年四年。通过回归分析得出结论:我国上市公司实施的股权激励制度在总体上取得了有效的结果,改善了公司的业绩。据此,提出如下政策建议:增强我国资本市场的有效性;建立专职的经理人市场;完善上市公司实施股权激励计划方面的法律法规;完善上市公司自身的且与社会主义市场经济相适应的公司治理机制;创建可以如实反映上市公司经营业绩与评估高管绩效的的综合业绩评价指标体系。
【关键词】：股权激励 上市公司 综合财务指标
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F272.92;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 引言7-11
• 1.1 研究背景7-8
• 1.2 研究的目的及意义8-9
• 1.3 研究框架9-10
• 1.4 研究方法10-11
• 2 股权激励相关理论及文献综述11-20
• 2.1 股权激励相关理论11-17
• 2.1.1 股权激励的含义11-12
• 2.1.2 股权激励对象12-13
• 2.1.3 股权激励模式13-15
• 2.1.4 股权激励相关理论15-17
• 2.2 文献综述17-20
• 2.2.1 国外文献综述17-18
• 2.2.2 国内文献综述18-20
• 3 股权激励的历史发展20-30
• 3.1 股权激励制度在国外的实践20-22
• 3.1.1 股权激励在美国的发展20-22
• 3.1.2 股权激励在其他国家的发展22
• 3.2 股权激励制度在国内的实践22-30
• 3.2.1 初步探索阶段22-24
• 3.2.2 逐步规范和完善阶段24-26
• 3.2.3 股权激励在我国实施的总体情况描述26-30
• 4 实证分析30-41
• 4.1 提出假设30
• 4.1.1 股权激励与公司业绩存在着显著的正相关关系30
• 4.1.2 股权激励比率与公司业绩存在区间效应30
• 4.1.3 股权激励效果因模式的不同而产生差异30
• 4.2 实证检验方法30-35
• 4.2.1 选择合理的公司业绩评价方法30-31
• 4.2.2 回归分析法及变量的选择31-32
• 4.2.3 上市公司业绩评价模型及回归模型的构建32-33
• 4.2.4 样本上市公司的选择33
• 4.2.5 因子分析结果33-35
• 4.3 假设检验35-41
• 4.3.1 上市公司股权激励与公司业绩相关关系的回归检验35-36
• 4.3.2 股权激励比率与公司业绩区间效应检验36-37
• 4.3.3 不同股权激励类型与公司业绩关系的效应检验37-41
• 5 研究结论和政策建议41-46
• 5.1 实证结论41
• 5.2 政策建议41-46
• 5.2.1 增强我国资本市场的有效性41-42
• 5.2.2 建立专职的经理人市场42-43
• 5.2.3 建立系统的股权激励法律法规43
• 5.2.4 健全上市公司治理结构43-44
• 5.2.5 完善上市公司业绩考核指标体系44-46
• 6 研究的局限性及未来展望46-47
• 参考文献47-50
• 致谢50-51
• 在学期间发表的学术论文及研究成果51-52

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本文编号：667934