股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证

发布时间：2017-08-22 04:48

  本文关键词：股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证

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【摘要】：本文建立了同时包含长期风险和短期风险的资产定价模型,运用1997~2012年上证综指数据,使用参数校准法对中国股票市场股权溢价进行估计。研究表明:中国股票市场历史上的消费和分红特征不支持正的股权溢价的存在,股票市场存在股权溢价之谜;长期风险对股权溢价的贡献为负,短期风险的贡献为正;投资者风险厌恶程度与所要求的回报间的相关性不明显。从模型设定来看,导致上述结果的主要原因是中国股票市场分红不连续的特征,因此政策上确保上市公司连续分红对中国股市长期健康发展有积极意义。
【关键词】： 风险期限分解 资产定价 股权溢价之谜 风险厌恶
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言金融资产收益与风险的关系是金融市场内在最本质的关系,也是学者研究的核心内容。风险与收益关系是否合理与投资者对风险的态度有关,在风险相同的情况下,风险厌恶程度低的投资者要求的收益更小(股权溢价更小);从市场整体来看,股权溢价与投资者的平均风险厌恶态度有关

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本文编号：717155