基金家族市场份额的影响因素研究
本文关键词:基金家族市场份额的影响因素研究
【摘要】:中国开放式基金经过十余年的蓬勃发展,基金数量和行业管理资产都达到了相当的规模,相应的基金管理公司也从最初的3家增至2015年末的105家。基金公司旗下的基金数量增多,使得基金家族这一主体通过对旗下基金的统筹调配,在市场中发挥越来越大的影响力。同时,基金行业整体的风光之下是不断加剧的家族间竞争。行业领先的基金家族受新进入市场的基金管理公司冲击,市场份额不断下降,且彼此不断竞争;中小规模的基金家族市场份额又严重被大基金家族挤占,小基金公司之间激烈竞争,在挣扎中勉强维持市场份额甚至面临退市。本文以基金家族为研究主体,分别从价格竞争和非价格竞争两方面,探讨基金家族面对激烈市场竞争所采取的策略。基金家族通过改变自身费率、实施差异化策略、积极创新都会对其竞争力产生影响,而个人投资者和机构投资者因其自身特征的不同对这些策略会有不同反应。因此,本文采用对比分析法比较了中美基金业的发展、基金家族情况和投资者特征,用定性分析法研究了中国基金家族发展现状及竞争策略,再结合定量分析法,通过非平衡面板数据的系统GMM回归方法,实证分析了影响基金家族市场份额的因素有哪些及影响程度。实证中在完成基金家族总体市场规模的影响因素分析的基础上,区分了个人和机构投资者投资形成的市场份额,也根据基金产品类型细分了股票型基金、混合型基金和债券型基金三个子市场分别检验。本文的主要结论为:第一,费用对于基金家族市场份额不具有显著影响,基金家族的价格竞争是无效的。具体而言,虽然基金运营费用无法影响家族市场份额,但是一次性费用中的后端费用能起到阻止投资者撤回资金,鼓励其长期持有的作用,有助于基金家族保持稳定的市场份额。第二,产品差异化(非价格竞争)是提高基金家族市场份额的有效手段。产品创新和增加营销投入在各个产品市场上都能显著的增加市场份额,但是除了股票型基金,努力提高家族整体业绩对增加市场份额的促进作用有限。业绩差异化角度更有成效的策略是创造明星基金,这一方法能为基金家族带来显著的资金流入,增加其市场份额。第三,开放式基金市场中的个人投资者和机构投资者偏好不同的竞争策略。其中机构投资者的投资决策更为理性,个人投资者整体还是存在对明星基金和新成立基金的盲目推崇,不能有效识别基金的真实业绩。
【关键词】:基金家族 市场份额 价格竞争 产品差异化
【学位授予单位】:山东大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2016
【分类号】:F832.51
【目录】:
- 中文摘要8-10
- 英文摘要10-12
- 第1章 引言12-16
- 1.1 研究背景12-13
- 1.2 研究目的和意义13-14
- 1.3 研究方法与论文结构14-15
- 1.4 本文创新点15-16
- 第2章 文献回顾16-22
- 2.1 国外研究综述16-19
- 2.1.1 资金流量与基金业绩16
- 2.1.2 基金个体与基金家族的决策过程16-19
- 2.2 国内研究综述19-22
- 2.2.1 中国基金行PFR的独特性质19-20
- 2.2.2 基金家族行为研究20-22
- 第3章 中美基金家族和投资者特征对比22-41
- 3.1 中美基金家族对比22-31
- 3.1.1 中美基金业整体现状22-26
- 3.1.2 美国基金家族竞争情况26-28
- 3.1.3 中国基金家族竞争现状对比28-31
- 3.2 基金投资者特征对比31-36
- 3.2.1 美国共同基金投资者特征31-33
- 3.2.2 中国开放式基金投资者特征对比33-36
- 3.3 基金家族竞争策略36-41
- 第4章 实证分析41-57
- 4.1 研究假设与样本描述41-46
- 4.1.1 研究假设41-42
- 4.1.2 主要变量设定42-46
- 4.2 样本选择与模型设定46-50
- 4.2.1 样本选取46-47
- 4.2.2 回归模型设定47-49
- 4.2.3 描述性统计49-50
- 4.3 回归结果及分析50-57
- 4.3.1 基金家族市场份额影响因素的实证分析50-53
- 4.3.2 不同类型基金产品市场中基金家族市场份额影响因素的区别53-55
- 4.3.3 不同类型的费用对基金家族市场份额的影响55-57
- 第5章 研究结论与政策建议57-60
- 5.1 研究结论57-58
- 5.2 政策建议58-59
- 5.3 本文的不足和未来研究方向59-60
- 参考文献60-64
- 致谢64-65
- 附件65
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