基于投资者情绪的中国股市节日效应研究

发布时间：2017-08-29 06:45

  本文关键词：基于投资者情绪的中国股市节日效应研究

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【摘要】：Fama提出的“有效市场假说”认为证券价格可以反映所有可获得的信息。然而从20世纪80年代以来,在一些新兴证券市场,甚至是成熟证券市场,出现了很多有效市场假说所不能解释的现象,主要包含股权溢价之谜、小公司效应、账面市值比效应、日历效应、反应过度和反应不足等等。这些“市场异象”的存在意味着投资者可以通过相应地调整交易时间、交易策略,从而获得超额收益。研究证券市场中的各种“异象”,对完善证券市场交易制度、指导投资者理性决策具有重要的理论和实践意义。本文主要研究中国股票市场中的节日效应问题。选取上证综指来代表上海股票市场的总体情况,并按照中国证监会的行业分类标准,选择与节日效应密切相关的批发零售业、交运仓储业和住宿餐饮业三个行业指数,采用ARMA (1,1)-GARCH (1,1)模型对以上股指收益率序列进行实证分析,考察春节、国庆节中国股票市场的整体节日效应特点以及节日概念行业股指的表现,并从行为金融学——投资者情绪的理论视角出发,以换手率作为投资者情绪的代理变量,检验投资者情绪对节日效应的解释力,希望进一步发现中国股票市场节日效应的独特表现及其特殊原因。研究发现,中国股票市场的节日效应在控制了风险因素后是稳健存在的,不但存在大多数国家股票市场所存在的节前效应,还存在节后效应,并且不同行业的表现有所差异；在节日效应产生的原因上,我们发现投资者情绪的确是节日效应的一个重要来源,而且其对各行业节日效应的解释力也具有一定的行业差异性和节日差异性。最后,结合实证结果与中国股市的运行特点针对可能存在的问题对政府及监管部门提出一些政策建议。
【关键词】：节日效应 行为金融 投资者情绪 ARMA-GARCH模型
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 选题背景与研究意义9-10
• 1.2 相关研究综述10-13
• 1.2.1 节日效应研究综述10-12
• 1.2.2 投资者情绪研究综述12
• 1.2.3 相关研究梳理12-13
• 1.3 研究内容与研究方法13-15
• 1.3.1 论文研究的主要内容13-14
• 1.3.2 研究方法及技术路线14-15
• 1.4 文章的创新之处15-16
• 2 市场异象与行为金融理论16-27
• 2.1 有效市场假说及市场异象16-19
• 2.1.1 有效市场假说理论(EMH)16-17
• 2.1.2 市场异象17-19
• 2.2 行为金融理论对市场异象的解释19-23
• 2.2.1 行为金融理论的发展19-20
• 2.2.2 行为金融学对有效市场理论的质疑20-22
• 2.2.3 中国股票市场异象的行为金融解释22-23
• 2.3 中国股票市场的节日效应与投资者情绪23-27
• 2.3.1 中国独有的节日效应表现23-24
• 2.3.2 投资者情绪对节日效应的理论解释24-27
• 3 中国股票市场节日效应存在性的实证检验27-39
• 3.1 研究数据及其描述性统计特征27-30
• 3.1.1 研究对象的选取27
• 3.1.2 收益率指标的构建27-28
• 3.1.3 收描述性统计特征及其分析28-30
• 3.2 模型设计30-35
• 3.2.1 自相关检验31-32
• 3.2.2 平稳性检验32
• 3.2.3 异方差性检验32-35
• 3.3 实证结果及分析35-39
• 3.3.1 节日效应的检验35
• 3.3.2 节日效应与市场风险35-39
• 4 中国股市节日效应与投资者情绪关系的实证研究39-45
• 4.1 投资者情绪的定义及指标的选取39-41
• 4.1.1 投资者情绪的定义39
• 4.1.2 投资者情绪指标的选取39-41
• 4.2 模型的建立41-42
• 4.3 实证结果与分析42-45
• 结论45-47
• 参考文献47-50
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况50-51
• 致谢51-52

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 冯俊文;李梦雪;;基于上证综指的节日效应实证研究[J];技术经济与管理研究;2014年06期

2 彭祥;易新华;徐文;;上证指数“节日效应”分析[J];经营管理者;2011年11期

3 胡跃红;陈兰;;中国股票市场节日效应的比较研究[J];统计与决策;2010年18期

4 江一涛;杨林燕;;中国股市的节日效应研究[J];经济经纬;2009年06期

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本文编号：751892