干散货期租市场的价格发现功能研究

发布时间：2018-11-23 13:25

【摘要】：国际航运业是一个价格风险极高的行业,尤其是近似完全竞争性市场结构的国际干散货航运市场,瞬息万变的运价给干散货市场的参与者带来了巨大的经营风险。规避运价风险是整个干散货航运市场一直密切关注的问题。 航运界先后推出了一系列运费风险管理产品来规避运价风险。远期运费协议(FFA)是其中交易范围最广、交易数量最大的航运衍生品。大量现有文献已证明FFA市场具有价格发现功能,与FFA相似,干散货定期租船(Time Charter,简称TC)合约中规定了租金率,包含合约双方对未来即期运价走势的判断。正确分析期租合同价格与即期运价、FFA价格之间的关系,有利于更好地预测即期运价,对航运企业的经营有重要意义。 本文选用三种船型、三种租期的TC价格,以及与其对应的波罗的海运价指数和FFA价格作为研究对象,应用计量经济学的方法,研究三种价格之间的关系。实证结果表明,即期运价、TC和FFA价格之间存在双向的因果关系,期租市场同FFA市场一样,具有价格发现功能,并且船型越小、租期越长,价格发现功能表现得越强。本文提出了基于FFA价格和TC价格的向量误差修正模型VECM (TC, FFA),提高了即期运价的预测精度。本文研究成果为干散货航运企业预期未来运价,防范运价波动风险提供了理论上的支持。
[Abstract]:The international shipping industry is an industry with high price risk, especially the international dry bulk shipping market, which is close to a completely competitive market structure. The rapidly changing freight rate brings a huge operating risk to the participants in the dry bulk market. Evading the risk of freight rate is the problem that the whole dry bulk shipping market has been paying close attention to. Shipping industry has introduced a series of freight risk management products to avoid freight risk. Forward Freight Agreement (FFA) is the most widely traded and the largest volume of shipping derivatives. A large number of existing documents have proved that the FFA market has a price-discovery function, similar to FFA, the (Time Charter, contract for dry bulk goods fixed rent rate, including the parties to the contract to determine the future trend of spot freight. The correct analysis of the relationship between term rental contract price spot freight rate and FFA price is helpful to better forecast spot freight rate and is of great significance to the management of shipping enterprises. In this paper, three types of ships, three kinds of TC prices of rental period, and the corresponding Baltic price index and FFA price are selected as the research objects, and the relationship between the three prices is studied by econometrics method. The empirical results show that there is a two-way causal relationship between spot rates, TC and FFA prices. Like the FFA market, the futures rental market has the function of price discovery, and the smaller the ship type is, the longer the lease period is, the stronger the price discovery function is. In this paper, a vector error correction model based on FFA price and TC price, VECM (TC, FFA), is proposed to improve the accuracy of spot price prediction. The research results of this paper provide theoretical support for dry bulk shipping enterprises to anticipate future freight rates and to guard against the risk of price fluctuation.
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F550.5;F224

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本文编号：2351763