干散货运价套期保值有效性实证研究

发布时间：2020-03-31 02:14

【摘要】： 运价波动是航运市场风险的集中反映。从2003年开始至今,干散货运价指数从2000多点飙升至10000多点,又从10000多点狂泻至1000点以内,如此大的运价波动,给中国的进出口贸易企业带来了前所未有的压力。中国的相关企业迫切需要了解和掌握运费风险管理工具,利用其进行风险的规避和套期保值,本文就是在这一背景下进行研究的。 本文的主要工作是在干散货运输市场和远期运费市场分析的基础上,运用计量经济学的方法,以三条典型的航线为例,对干散货运价的套期保值进行有效性实证研究。相关检验结果表明,远期运费价格和现货价格之间的相关系数很高,远期运费价格对现货价格具有很强的引导作用。利用最小方差套期保值模型,引入Kendall秩相关模型、Copula模型和GED-GARCH模型对BCI、BPI、BSI三条航线远期与即期运价套期保值比率进行估计,且估计套期效果理想。最后,对比套期保值前和套期保值后的运价时间序列,经过套期保值有效性分析,可以得出运用尾部相关系数计算得到的套期保值后的收益率序列具有更小的均值和方差,其波动比套期保值前要温和很多,套期保值有效性功能得到有效证明。 远期运费协议是目前干散货市场上最活跃的运费风险管理工具,受到国外大型航运企业、贸易商和金融投资者的追捧,但国内的航运企业和贸易商还没有大规模的进行运费波动风险管理。在实证分析结果的基础上,本文指出中国干散货运输企业应积极参与和建设FFA市场的重要性,提出了套期保值在干散货运输企业应用中的一些建议。本文的研究成果为国内企业参与FFA市场的应用提供了理论支持和决策依据,对干散货航运企业的风险管理具有一定的参考价值。
【图文】：

图2.11999一2008年BDI走势图Fig.2.lLineofBDIfrom1999to2008表2.1世界干散货船期1年期租租金水平表Tab.2.lLeveloflyeartimeeharterratesofdrybulkeaJ厅iers干干敌货船船般龄龄平均日租金(关元)··111年期租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租租2222222005年年2006年年2的7年··2008年年好好望角型型现代型型60，6511146，24666106，91888111，5四四巴巴塞马型型现代型型25，8533322，，1555562，3177755，63777超超级大灵便型型现代型型22，2888821，8811145，?022246，51000大大灵便型型现代型型玛11111玛4322239.87000阳，67333灵灵便型型现代型型15，9188814，7100028，12000四，48666好好望角型型aCSBC””42.1011137，6244490，3277789，58222好好望角型型1980年代造造23，0488820，5299945，1355555

干散货运价套期保值有效性实证研究图2Fig.2.22金融危机后BDI走势图(2008.1.2一2009.1.2) LineofBDIafterfinanceerisis(2008.1.2一2009.1.2)1.全球干散货运量需求减少目前，全球干散货运量中，第一大头是铁矿石，其次是煤炭，随后是粮食等。而全球铁矿石贸易量的约50%来自中国，所以中国钢铁工业的未来对BDI来说可谓是牵一发动全身。(l.)铁矿石运输目前，世界各国对铁矿石、煤炭和粮食等大宗散货的需求明显减少。尤其是对中国这个世界上最大的铁矿石进口国来说，铁矿石需求量近期己成明显的放缓趋势。2008年我国铁矿石进口量自8月开始增速也出现了逐月下降的趋势，需求不旺导致港口频繁出现铁矿石压港的现象。国际金融危机不断冲击实体经济，钢铁业下游的房地产、汽车和家电等行业需求持续下降，全球钢铁需求萎缩。根据国际钢铁协会的统计，2008年10月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.005亿吨，同比下降12.7%，环比下降6.9%。其中欧盟27国粗钢产量为1680万吨，同比下降5.7%
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F550

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本文编号：2608409