基于混合组合实物期权理论的船舶投资决策方法研究

发布时间：2020-04-05 06:22

【摘要】：众所周知,航运市场是个资源密集型的市场,与其他行业相比,航运业具有投资金额大、投资回收期长和影响因素等特性,因此,航运企业在船舶投资时要甚是考虑,决策成功则能给企业带来巨大的收益和自身成长的机会,反之,则有可能面临倒闭的风险。基于以上叙述,本文从自身的观点出发研究航运企业应该如何科学和合理地进行船舶投资。 本文对船舶投资的研究分为定性和定量两个方面,前者首先是对船舶投资决策的概念、意义和投资程序进行了叙述,阐述了投资过程中的影响因素以及传统决策方法及其局限性,其后对本文主要应用的实物期权分析方法的定义、种类、方法的理论基础和各基本方法进行了简要介绍,并将船舶投资中的期权类型分为时间序列的组合实物期权和同阶段的组合实物期权,将实际应用中的期权类型定为二者相混合的组合实物期权；后者则是将介绍了三叉树图的前提假设、定价模型以及各个决策点的决策规则,通过Eviews对模型中的参数σ应用GARCH(1,1)模型进行估算,将其及二叉树定价模型应用到一个实例中,计算出两种定价模型下的期权结果；从而得出,在将决策区间分为相同时间步下,三叉树定价模型要比二叉树定价模型更精确些,并且以上两种方法均将投资决策中的决策者的管理弹性、未来市场的不确定性和发展机会等进行了估值,这比传统投资决策方法更准确地估算投资项目的价值。 最后总结了论文中的不足和以后的研究方向。
【图文】：

节点处的标的资产的价值，△=(尺价一1+1，，J一，+尺玲一i+l，J+乃价一1+1，j+，的方式计算出的(如下图4.3)，r为无风险利率。一\\、/////狡刃一一一一一-V“\\\\图4.3三叉树倒推图形Fig4.3BaekwardT帅leTreeGraPhies设在拥有序列复合期权的情况下计算出的最初点标的资产的价值期权的价值应为气一城。

司在中国上海至澳大利亚墨尔本航线经营集装箱运输，现有5条巴拿马型集船，总运力达20000TEU，目前这5条船都处在运营中。由于近年来贸易量持攀升，竞争对手也在增多因此，公司想通过扩大运力，一增强竞争实力，进而取更多利润。公司计划两年后，如果市场行情较好，则投资5500万美元购入条400OTEU的集装箱船，从而使公司的运力增加1/5，反之，则不进行投资果投资新船后，市场状况不好，公司可以在1年内选择缩减1/4此航线的运力，而获得7千万美元的现金收入，或者选择退出该航线，将该航线的资产全部，从而获得2亿8千万美元的收入。公司当前在此航线上的船舶价值2亿万美元，假设船舶使用期限为10年，期末残值为600万美元。从以上的案例分析可以看出，此投资方案含有时间序列组合期权和同阶段组期权的混合组合实物期权，有两个阶段，第一期为扩张期权，执行期限为两年，二期为缩减期权和放弃期权的组合期权，执行期限为一年，前后两者是相互独的。
【学位授予单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F552

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本文编号：2614667