VaR约束下的资产组合投资模型在航运公司运价风险规避中的运用

发布时间：2020-05-31 01:57

【摘要】： 随着国际航运市场发展的不断深化,尤其是航运衍生产品的出现,极大的推动了世界航运量的增长,同时也使得国际运价波动更加剧烈。尤其是2008年,受全球金融危机的影响,国际航运业遭受重创,许多航运公司也因此亏损甚至倒闭。因此,如何有效地规避运价风险,已经成为众多航运公司迫切需要解决的问题。 投资组合理论主要研究在未来结果不确定的情况下怎样对有限种资产进行投资使得预期收益和风险达到合理的均衡。马柯维茨(H. M. Markowitz)在1952年首次提出了均值——方差分析方法和投资组合有效边界模型,为现代投资组合理论奠定了坚实的基础。从此,以预期收益率衡量证券组合收益,以方差或标准差衡量证券组合风险的分析框架在金融领域中得以确立。 然而,资产组合往往需要在一定风险值的约束下才能有效控制损失。而风险价值法(VaR: value-at-risk)是90年代发展起来的重要风险管理工具,目前已成为国际上度量和控制风险的标准工具。因此本文重点探讨了如何利用VaR约束下的资产组合投资模型来规避航运市场运费风险,实现航运公司的稳定收益。 本论文首先对航运三大市场:干散货航运市场、油轮航运市场和集装箱航运市场的定义、航线和特征进行了介绍和比较;再详细介绍了VaR模型的定义、特点和计算方法,并阐述了VaR的计量经济学模型:GARCH、EGARCH等模型;紧接着简要介绍了资产组合理论,阐述了资产组合的收益和方差和有效资产组合曲线的定义和计算方法;再接着对三大航运市场的风险进行了定量测量,运用基于广义误差分布的EGARCH模型对航运市场风险进行了估计,并计算出每个市场的VaR风险值;最后利用VaR约束下的资产组合模型,计算出在VaR约束下航运三大市场的最佳资产组合方式。从而得出结论,即通过利用VaR约束下的资产组合模型,航运公司的风险得到可以有效控制,并且能够获得较高的平均收益。
【图文】：

图 4.7 含有无风险借贷的Fig.4.7 The expected revenue and ris直线上 段，是 的区域上，另一部分借出，并没冒大的风险。直线 AH 段，是 区域，也就是获得收入连同原来资本一起投放到风险在 A 点， ，投资者不借不贷，在前面的讨论中，资产组合 A 是任须在投资者的有效边界上。如图 4.8 所示，其中曲线 ABG 为有

图 3.1 广义误差分布图(GED)Fig.3.1 General Error Distribution通过图 3.1 可以看出，广义误差分布随着对参数值 的变化会表现出不度的尖峰厚尾的特征。当 时，广义误差分布即为标准正态分布；当 其密度函数比正态分布拥有更厚的尾部和更细的峰，而且 值越小，“尖峰现象就越明显；当 时，其尾部比正态分布更薄，峰更粗。3.3 VaR 的计量经济模型在 VaR 的计算中， 的计算非常重要。在将计量经济学模型引入 VaR 的中时，，人们一般采用 ARCH 类模型。这是因为在计算 时使用 ARCH 类模
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F551

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本文编号：2689083