资源型企业资产剥离的动因和绩效分析 ——以中国铝业为例

发布时间：2021-01-10 15:00

　　资产剥离是指企业将那些并不用于生产经营而闲置的资产、不能产生收益的资产以及所有对实现公司整体战略目标没有帮助的资产分离出去。资产剥离不同于资产并购,它属于企业收缩性的资产重组,后者属于扩张性资产重组。由于管理理念的落后,我国的很多企业在发展过程中存在着重规模不重质量的理念,企业大而不强,在行业繁荣时期大量举债,盲目扩张,等到经济周期拐点来临时,因为企业规模过大,管理混乱,无法迅速转型而陷入困境,特别是国有大型企业和重资产的资源型行业中的企业。在这样的背景下,资产剥离成为企业经营中不可不考虑的手段。作为中国有色金属行业的企业中领头企业的中国铝业是典型的资源型企业。虽然其综合实力在世界铝行业中也名列前茅,其盈利水平依然受经济周期影响非常明显,2008年金融危机出现之后,做为工业原材料的金属铝价格大幅下跌,导致当年”中国铝业”经营业绩急剧下滑,净利润从2007年116亿直接降低到到2008年的1.6亿元,2009年亏损近47亿元,尽管2010²011年”中国铝业”一度扭亏为盈利,但是其本身的经营绩效依然在盈亏平衡点附近徘徊,2012年的”中国铝业”再次亏损86亿,创该公... 

【文章来源】：江西财经大学江西省

【文章页数】：51 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
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1 引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 关于资产剥离内涵的研究
        1.2.2 关于资产剥离动因的研究
        1.2.3 关于资产剥离绩效的研究
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究基本框架
2 资源型企业资产剥离的理论概述
    2.1 资产剥离的内涵与方式
        2.1.1 资产剥离的内涵
        2.1.2 资产剥离的方式
    2.2 资产剥离的一般动因
        2.2.1 减少多元化程度,集中力量发展核心业务
        2.2.2 盘活资产,筹措资金,改善企业财务状况
        2.2.3 规避经营风险,降低投资损失
        2.2.4 满足上市要求或保持上市地位
    2.3 资源型企业资产剥离的特点
        2.3.1 剥离的企业大都面临亏损或出现财务困境
        2.3.2 实施剥离的时机主要集中在行业下行周期内
        2.3.3 资产剥离的购买方多为母公司及关联方
    2.4 资产剥离的理论基础
        2.4.1 资源优化配置理论
        2.4.2 竞争优势理论
        2.4.3 归核化理论
3 中国铝业资产剥离案例介绍
    3.1 中国铝业概况
        3.1.1 中国铝业基本情况
        3.1.2 中国铝业股权结构
        3.1.3 中国铝业近年来的财务状况
    3.2 “中国铝业”主要资产剥离实施情况
        3.2.1 中国铝业实施资产剥离的行业背景
        3.2.2 中国铝业资产剥离的实施过程
        3.2.3 中国铝业的资产剥离方式
    3.3 中国铝业资产剥离的动因
        3.3.1 全球经济低迷,铝价持续下跌且回升无望
        3.3.2 产品售价低于成本及资产减值带来巨大亏损
        3.3.3 持续亏损带来较大的市场压力和财务压力
4 中国铝业资产剥离绩效及其原因分析
    4.1 资产剥离的财务绩效分析
        4.1.1 资产剥离带来巨大的非经营性收益提高了短期业绩
        4.1.2 资产剥离交易增加了企业的流动性,增加了企业的偿债能力
        4.1.3 剥离后企业运营成本有所降低,盈亏状况开始改善
    4.2 资产剥离的非财务绩效分析
        4.2.1 剥离收益冲抵了当年的营业亏损,避免了股票被ST
        4.2.2 资本市场对资产剥离的短期效应反应积极
        4.2.3 摆脱了与母公司之间的同业竞争状况
    4.3 中国铝业资产剥离绩效取得的原因分析
        4.3.1 母公司接手剥离资产,获得大量流动资金补充
        4.3.2 甩掉不良资产,优化产业布局,降低非核心业务比重
        4.3.3 调整债务品种结构,集中管理资金提高资金使用效率
        4.3.4 强化成本控制和业务整合,大幅降低主导产品成本
5 研究结论及启示
    5.1 研究结论
        5.1.1 资产剥离可以显著改变企业短期的经营业绩
        5.1.2 战术性剥离对资源型企业的长期业绩影响不明显
        5.1.3 资产剥离有助于周期性行业度过行业低谷
        5.1.4 混合剥离有利于企业维持竞争优势
    5.2 案例启示
        5.2.1 周期性行业公司应有危机意识,繁荣期避免扩张过度
        5.2.2 恰当的选择剥离资产,优先考虑经营不佳的多元化资产
        5.2.3 重视剥离后公司业务的整合,强化核心业务竞争力
结束语
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]通用电气剥离金融资产启示[J]. 秦国楼,张娟.  中国金融. 2017(05)
[2]我国上市公司资产剥离动因研究——以沪深两市上市公司为例[J]. 柳柳.  经济师. 2017(01)
[3]资产剥离与业务重组的有效性研究[J]. 唐清泉,李萍.  当代经济管理. 2016(07)
[4]我国财务困境上市公司资产剥离的绩效研究[J]. 赵丽琼,王彤,王靖.  财务与金融. 2015(05)
[5]行业下行周期中战术性资产剥离绩效分析——以中国铝业为例[J]. 史习民,金晓勇.  财务与会计. 2015(07)
[6]中国远洋战术性资产剥离及其价值效应[J]. 魏妍炘,戴娟萍.  财会月刊. 2014(19)
[7]中央企业竞争力提升与重组策略选择[J]. 齐平,李彦锦.  求是学刊. 2014(05)
[8]宝钢股份资产剥离:支撑抑或掏空?[J]. 史习民,戴娟萍.  财会月刊. 2014(17)
[9]资产剥离对公司绩效的影响——以我国制造业上市公司为例[J]. 张玲玲.  时代金融. 2014(24)
[10]上市公司资产剥离动因与绩效分析——以光电股份资产剥离案例为例[J]. 齐思君,徐超.  商场现代化. 2014(24)

博士论文
[1]资产剥离的原因与绩效[D]. 李占猛.复旦大学 2004

硕士论文
[1]我国财务困境上市公司资产剥离的绩效研究[D]. 王彤.河北经贸大学 2015



本文编号：2968909