超日太阳控股股东股权质押案例研究

发布时间：2017-08-17 09:05

  本文关键词：超日太阳控股股东股权质押案例研究

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【摘要】：在所有权高度集中的情况下,公司治理的研究中心已从控股股东与管理层间的代理冲突转化为控股股东和中小股东间的利益冲突。控股股东利用控制权可获得控制权私有收益,侵占公司和中小股东的利益。我国上市公司控股股东的股权质押行为非常普遍并且股权质押比例非常高,股权质押作为股权融资的一种方式,使“静态”的股权资产转化为“动态”的现金资产,增加了公司的融资机会。股权质押预示着控股股东存在较强的资金需求动机,控股股东利用股权质押获得资金的同时将股权价值波动的风险转移给了银行,这会降低对中小股东的侵占成本,从而加深控股股东与中小股东间的代理问题。因此,研究控股股东的股权质押问题具有很强的理论价值和现实意义。本文对超日太阳的控股股东股权质押行为对公司造成的影响进行案例分析。首先从委托代理理论和控制权理论入手构建文章研究的理论框架,然后对股权质押相关研究加以综述,其次对我国上市公司股权质押的发展现状及类型进行归纳,并对控股股东股权质押的动机以及股权质押行为可能产生的经济后果进行概括。结合已有文献,本文将控股股东股权质押的动机分为融资、投资、个人资金需求和掏空四种,超日太阳属于掏空动机。本文认为控股股东股权质押行为可能对控股股东自身、上市公司以及利益相关者带来不利的影响。通过对超日太阳控股股东利用股权质押掏空上市公司的三个步骤,即大量融资、转移资产、放弃股权进行深入分析,并提供相关证据证明超日太阳的控股股东的动机就是转移资产、掏空公司。最后利用财务指标和托宾Q值对比股权质押前后公司价值的变化,将超日太阳控股股东的股权质押行为对公司造成严重的经济后果予以证明。案例研究结果表明,由于控股股东股权质押行为导致其控制权与现金流权的分离,进而导致控股股东有攫取私利的动机,最终实施掏空公司的行为。这种掏空行为最终会侵害利益相关者的利益,使公司财务状况恶化、对公司价值产生负面影响。针对案例研究结果,本文希望可以通过公司内部治理和加强外部监管来防范控股股东利用股权质押掏空上市公司。
【关键词】：控股股东 股权质押 公司价值
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F406.7;F426.2
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-16
• 1.1 研究背景9
• 1.2 研究意义9-10
• 1.3 国内外文献综述10-15
• 1.3.1 国外文献回顾10-12
• 1.3.2 国内文献回顾12-14
• 1.3.3 研究现状评述14-15
• 1.4 研究内容和方法15-16
• 1.4.1 研究内容15
• 1.4.2 研究方法15-16
• 第二章 概念界定与理论分析16-20
• 2.1 概念界定16
• 2.1.1 控股股东16
• 2.1.2 股权质押16
• 2.2 理论分析16-20
• 2.2.1 委托代理理论16-17
• 2.2.2 控制权理论17-20
• 第三章 我国股权质押的现状、动因及经济后果分析20-25
• 3.1 股权质押的现状20-21
• 3.2 股权质押的动因分析21-23
• 3.3 股权质押的经济后果分析23-25
• 3.3.1 股权质押对控股股东的影响23
• 3.3.2 股权质押对上市公司的影响23-24
• 3.3.3 股权质押对利益相关者的影响24-25
• 第四章 超日太阳控股股东股权质押案例分析25-40
• 4.1 公司概况25
• 4.2 股权质押下的“掏空”25-30
• 4.2.1 大肆融资，，储备现金25-27
• 4.2.2 稳定股价，质押套现27-28
• 4.2.3 海外投资，转移资产28-30
• 4.2.4 放弃股权，全身而退30
• 4.3 股权质押的动机——掏空30-31
• 4.3.1 掏空证据一：“11超日债”高级评级存疑30-31
• 4.3.2 掏空证据二：公告数据不符，应收账款真实性存疑31
• 4.3.3 掏空证据三：虚增收入、夸大业绩、粉饰报表31
• 4.4 股权质押的经济后果分析31-39
• 4.4.1 对公司股东的影响32
• 4.4.2 对公司财务状况的影响32-36
• 4.4.3 对公司价值的影响36-38
• 4.4.4 对利益相关者的影响38-39
• 4.5 案例小结39-40
• 第五章 结论与建议40-43
• 5.1 研究结论40
• 5.2 政策建议40-43
• 5.2.1 完善公司内部治理40-41
• 5.2.2 加强外部监管41-43
• 参考文献43-46
• 致谢46-47
• 作者简介47-48
• 附件48

【参考文献】

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本文编号：688143