A医药公司并购市场法估值改进方案研究

发布时间：2017-08-31 17:29

  本文关键词：A医药公司并购市场法估值改进方案研究

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【摘要】：企业价值评估为并购定价提供了重要依据,如何合理的进行并购估值是并购定价的关键问题。与资产基础法和收益法相比,市场法具有很多优越性,其不仅考虑了企业的综合素质,也包含了并购市场供求的信息,更加全面的反映企业在估值时点的价值。然而市场法估值应用的前提条件较多,不仅需要有效资本市场,同时需要较高的信息披露水平和活跃的交易市场。近年来,我国资本市场不断发展完善,并购市场的活跃度也明显提高,市场法应用的前提条件逐步得到满足,市场法的应用范围将不断的扩大。特别是医药行业,作为一个高风险、高技术、高营销的特殊行业,对于评估的要求较高。市场法估值目前在医药行业的应用有限,与市场法评估主观判断较多有限有密切关系。因此如何更加客观、科学的选择恰当的价值乘数和筛选出相似度高的可比公司是市场法推广使用的关键。 因此,有必要对医药行业的并购估值市场法进行深入的研究,提出适合医药行业并购估值的市场法。本文基于医药行业A公司并购B公司并购估值案例,分析市场法在医药行业并购估值中存在的问题,针对案例的企业价值评估提出市场法估值改进方案,结合医药行业特点,利用主成分分析、熵值法和模糊数学法对价值乘数选择和可比公司筛选两大关键问题提出改进建议,为医药行业并购估值的市场法应用提供方法参考。 研究发现,A公司并购B公司案例中应用改进的市场法估值模型,得到更加全面的评估结果,评估结果更加接近实际交易价格,对于医药行业具有适用性和有效性,提高了医药行业的估值精度。同时,医药行业的五个子行业即化学医药、中药制剂、生物制药、医药商业和医疗器械服务各呈现了不同的经营特点。通过对五个子行业的价值乘数企业价值相关性分析,发现不同的价值乘数适用于不同的医药子行业,在医药行业市场法估值中要从行业和企业两个层面综合考虑,选取更加适合的价值乘数。第三,利用熵值法进行可比公司选择标准的赋权然后利用模糊数学法中的贴近原则选择可比公司的方法可以有效的帮助评估机构判别市场法的适用性和确定可比公司赋权。
【关键词】：并购 企业价值评估 市场法 价值乘数 可比公司
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F406.7;F271;F426.72
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 1 引言9-14
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究目的与意义10-11
• 1.3 研究思路11-13
• 1.3.1 案例分析基本思路11-12
• 1.3.2 研究方法12-13
• 1.3.3 相关概念界定13
• 1.4 创新点13-14
• 2 文献回顾14-21
• 2.1 市场法估值研究14-18
• 2.1.1 市场法估值中价值乘数研究14-16
• 2.1.2 市场法可比公司研究16-17
• 2.1.3 市场法适用性研究17-18
• 2.2 医药行业估值研究18-19
• 2.2.1 医药行业估值方法研究18
• 2.2.2 医药行业市场法估值研究18-19
• 2.2.3 医药行业企业价值驱动因素19
• 2.3 文献述评19-21
• 3 并购估值案例分析21-37
• 3.1 行业概况21-29
• 3.1.1 医药行业发展简述21-24
• 3.1.2 医药行业并购概况24-26
• 3.1.3 医药行业并购估值概况26-28
• 3.1.4 医药行业经营特点28-29
• 3.2 案例介绍29-35
• 3.2.1 并购交易简介29-30
• 3.2.2 并购双方简介30-32
• 3.2.3 并购评估过程32-34
• 3.2.4 估值与并购定价34-35
• 3.3 存在问题分析35-36
• 3.3.1 并购估值结果误差大35
• 3.3.2 并购估值方法的局限性35-36
• 3.4 本章小结36-37
• 4 案例估值改进方案设计37-58
• 4.1 案例估值改进方案的基本思路37-38
• 4.2 基于医药行业的市场法估值价值乘数选择方案38-48
• 4.2.1 市场法估值价值乘数设计思路38-41
• 4.2.2 医药行业市场法估值价值乘数分析41-48
• 4.2.3 A公司并购B公司市场法估值价值乘数选择48
• 4.3 基于数学模糊法的市场法估值可比公司选择方案48-53
• 4.3.1 市场法估值可比公司选择标准48-50
• 4.3.2 市场法估值可比公司选择方法50-51
• 4.3.3 A公司并购B公司市场法估值可比公司选择51-53
• 4.4 A公司并购B公司市场法估值调整系数设计方案53-55
• 4.4.1 控制权溢价调整53-54
• 4.4.2 缺少流动性折扣调整54
• 4.4.3 非经营性资产、溢余资产与付息负债调整54-55
• 4.5 A公司并购B公司市场法估值改进方案估值结果55-57
• 4.5.1 市场法估值改进方法估值过程55-56
• 4.5.2 A公司并购B公司市场法估值结果56-57
• 4.5.3 估值结果比较分析57
• 4.6 本章小结57-58
• 5 结论、建议与展望58-60
• 5.1 研究结论58-59
• 5.2 相关估值建议59
• 5.3 研究不足与展望59-60
• 参考文献60-64
• 学位论文数据集6

【参考文献】

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本文编号：766931