不确定环境下的实物期权和公司价值创造

发布时间：2017-02-21 13:25

  本文关键词：不确定环境下的实物期权和公司价值创造，由笔耕文化传播整理发布。

《重庆理工大学》 2013年

不确定环境下的实物期权和公司价值创造

康莉  

【摘要】：传统的现金流贴现分析方法低估了灵活性的价值和忽视了不确定性带来的机会。在现实中存在大量的不确定性，决策环境是很容易改变的，当环境变化时，管理者们或许愿意放弃直接现金流，换取经营的灵活性或其它宝贵的战略性因素。因此需要一组新的规则和方法来评估这些管理弹性和不确定性，这就是实物期权对价值的挖掘。虽然国内外研究实物期权的成果颇多，但国内文献过多关注于实物期权的某个方面或期权模型的构建、推导和数值求解。而将实物期权作为一种管理理念管理企业，实物期权与企业价值的实证检验同样值得我们深入探讨。本文以管理弹性和不确定性作为衡量实物期权的重要因素从公司整体层面上检验实物期权与公司价值有什么样的关系，并进一步分析实物期权对高新技术企业和非高新技术企业公司价值的影响的差异。 本文采用的是理论分析与实证检验相结合的方法展开研究。首先，本文按照识别实物期权的两个重要因素管理弹性和不确定性对实物期权相关研究进行文献回顾和评述。其次，本文应用理论分析了运用实物期权管理理念充分利用管理弹性和处理好不确定性带来的机会为企业创造最大化的价值。再次，在实证部分中本文选取沪深两市1185家上市公司作为样本，按管理弹性和不确定性对样本进行分组，对各组样本在实物期权累积期(2007-2009)和创值期(2010-2011)进行非参数检验、线性回归考察管理弹性和不确定性与公司价值的关系，并进一步按行业分出高新技术组并考察高新技术企业实物期权与公司价值的关系，得到了以下结论：（1）含有实物期权的公司能获得更高的股票收益率和公司价值，为企业股东创造更多财富。（2）高新技术企业含有的实物期权对股价及企业市场表现影响更显著，对公司价值的影响更大。最后，本文根据研究结论从树立正确的实物期权管理理念，积极推进不确定环境下的弹性管理，运用实物期权提高管理不确定性的能力，充分重视实物期权在高新技术企业的运用这几个方面提出对策。 本文基于实物期权作为管理思维视角从公司整体层面对实物期权如何影响公司价值和高新技术企业价值所作的理论阐述和实证分析，对于丰富实物期权理论体系，扩展实物期权理论研究范围和方向具有重要的理论意义，并且为企业管理者在实践中运用实物期权思维进行管理决策提供有益的参考。

【关键词】：
【学位授予单位】：重庆理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

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  本文关键词：不确定环境下的实物期权和公司价值创造，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：244390