基于沪深300股指期货的深证100ETF套期保值比率研究

发布时间：2017-03-26 06:13

  本文关键词：基于沪深300股指期货的深证100ETF套期保值比率研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：ETF作为一种指数化的投资工具,投资者购买了ETF就相当于购买了一篮子股票,‘所以ETF是众多风险厌恶型投资者较为偏好的投资工具,因为它可以帮助投资者有效规避系统性风险,但ETF这种被动式的管理方式使其在面临系统性风险时只能随大盘一起下跌。再加上我国证券市场起步较晚,各项制度都还不完善,系统性风险显著高于发达国家,所以我国ETF投资者迫切的需要一种金融避险工具。经过了多年的筹备,我国首只股指期货合约于2010年4月16日正式推出交易,它的推出结束了我国20多年的单边市格局,开启了我国证券市场发展的新局面,从此,ETF投资者有了规避系统性风险的金融工具,那么如何利用股指期货对ETF进行套期保值就显得尤为重要了。 本文首先从理论层面说明了ETF进行套期保值的必要性,以及利用股指期货进行套期保值的可行性。然后在实证研究阶段,选取了跟踪误差小,且基金收益率高的深证100ETF作为研究对象,为了说明深证100ETF套期保值的必要性和利用沪深300股指期货进行套期保值的可行性,运用CAPM计算了深证100ETF面临的系统性风险以及分析了深证100ETF与沪深300股指期货的相关性。随后,又运用了OLS模型、B-VAR模型、ECM模型、GARCH模型和ECM-GARCH模型研究了沪深300股指期货对深证100ETF的最优套期保值比率,研究结果显示,这几种模型的最优套期保值比率相差不大,最大的为GARCH模型,最小的为OLS模型,这说明运用OLS模型进行套期保值的成本最低。为了衡量不同模型的套期保值效果,又引入了Ederington衡量法,经过计算,发现OLS模型套期保值效果最好,B-VAR模型与ECM模型其次,GARCH模型套期保值效果最差。但从套期保值后投资组合的收益来看,利用ECM-GARCH模型套期保值后投资组合的收益最大；从风险降低程度来看,利用GARCH模型进行套期保值风险降低幅度最大；从收益风险比来看,ECM-GARCH模型的收益风险比最大,即承担一单位风险获得收益最多；从可绝系数来看,最高的为ECM模型。所以,投资者应该根据自身的特点和面临的具体情况,有针对性的选择套期保值模型。
【关键词】：股指期货 深证100ETF 最优套期保值比率
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 绪论8-21
• 1.1 选题背景及研究意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 文献综述10-17
• 1.2.1 国外文献综述10-13
• 1.2.2 国内文献综述13-17
• 1.3 研究内容与框架17-18
• 1.4 研究思路与方法18-19
• 1.5 可能的创新点19-21
• 第二章 ETF与股指期货套期保值相关理论21-40
• 2.1 ETF相关理论21-26
• 2.1.1 ETF的产生与发展21-22
• 2.1.2 ETF交易模式分析22-23
• 2.1.3 ETF的特点及优势分析23-25
• 2.1.4 ETF的投资风险分析25-26
• 2.2 股指期货相关理论26-31
• 2.2.1 股指期货的产生与发展26-28
• 2.2.2 股指期货的功能与特点分析28-29
• 2.2.3 我国推出沪深300股指期货的意义29-31
• 2.3 股指期货套期保值理论31-40
• 2.3.1 股指期货套期保值的基本原理31-32
• 2.3.2 股指期货套期保值的类型32-33
• 2.3.3 股指期货套期保值面临的风险33-36
• 2.3.4 股指期货套期保值理论的发展36-40
• 第三章 最优套期保值比率的数理模型分析40-48
• 3.1 最优套期保值比率的推导40-42
• 3.2 最优套期保值比率的估计42-46
• 3.2.1 简单回归模型(OLS)42-43
• 3.2.2 双变量向量自回归模型(B-VAR)43-44
• 3.2.3 误差修正模型(ECM)44-45
• 3.2.4 广义自回归条件异方差模型(GARCH)45-46
• 3.2.5 误差修正的GARCH模型(ECM-GARCH)46
• 3.3 套期保值效果的衡量46-48
• 第四章 沪深300股指期货对深证100ETF套期保值的实证研究48-64
• 4.1 套期保值的必要性分析48-51
• 4.1.1 深证100ETF系统性风险的测度模型48-49
• 4.1.2 深证100ETF系统性风险的测量49-51
• 4.2 套期保值的可行性分析51-52
• 4.3 数据的来源与处理52
• 4.4 数据的检验52-54
• 4.4.1 单位根检验52-53
• 4.4.2 协整检验53-54
• 4.5 最优套期保值比率估计54-62
• 4.5.1 OLS模型54
• 4.5.2 B-VAR模型54-56
• 4.5.3 ECM模型56-57
• 4.5.4 GARCH模型57-59
• 4.5.5 ECM-GARCH模型59-60
• 4.5.6 不同模型下最优套期保值比率的比较60-62
• 4.6 套期保值效果对比62-64
• 第五章 结论与未来的研究方向64-67
• 5.1 结论64-65
• 5.2 未来研究方向65-67
• 参考文献67-71
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果71-72
• 致谢72

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王骏;张宗成;;中国有色金属期货市场套期保值绩效的实证研究:2000-2004年[J];中国地质大学学报(社会科学版);2006年01期

2 王敬;程显敏;宗乐新;;股指期货在ETF投资管理中的套期保值研究[J];大连理工大学学报(社会科学版);2007年01期

3 刘英华;陈守东;;我国股指期货的套期保值研究[J];工业技术经济;2009年09期

4 许滨;;浅谈股指期货对我国股票市场的影响[J];财经问题研究;2013年S1期

5 孔令伟;李桂荣;;套期保值研究述评[J];河北经贸大学学报(综合版);2011年01期

6 齐明亮;套期保值比率与套期保值的效绩——上海期铜合约的套期保值实证分析[J];华中科技大学学报(社会科学版);2004年02期

7 高辉;赵进文;;沪深300股指套期保值及投资组合实证研究[J];管理科学;2007年02期

8 朱志红;王向荣;;股指期货套期保值的实证研究[J];商业经济;2011年22期

9 王永杰;张斌;;股指期货套期保值理论及模型的演进与实证研究[J];经济研究导刊;2011年16期

10 金旭晖;ETF的主要运作机制分析[J];经济与社会发展;2004年11期

  本文关键词：基于沪深300股指期货的深证100ETF套期保值比率研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：268390