基于Copula的沪深300股指期货最优套期保值比率研究

发布时间：2017-03-26 15:04

  本文关键词：基于Copula的沪深300股指期货最优套期保值比率研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货自推出以来，就以良好的风险管理功能著称。作为金融市场上重要的避险工具，由于其采用具有杠杆效应的保证金交易，因而又蕴藏着巨大的金融风险。我国沪深300股指期货于2010年4月16日横空出世，越来越多的机构投资者参与到股指期货的交易之中。伴随着我国股指期货市场的发展，如何有效分散与转移股指期货的交易风险，充分发挥股指期货的套期保值功能，并为投资者带来利润成为股指期货研究的重大课题。 我国沪深300股指期货推出相对国外而言时间较短，加之相关模型复杂性，关于沪深300股指期货市场的实证套期保值研究目前来说并不多。国内外已有大量研究表明，静态的套期保值策略无法适应套期保值实践的需要，动态模型更能动态和精确地反映和刻画金融市场的变化。然而，早期的动态套期保值模型大多以基本的GARCH为主，忽略了诸多限制条件。如金融时间序列的分布常常是非正态的，而传统研究则假定其服从正态分布。如何选用更恰当的分布来描述金融数据变动规律及分布状况，进而运用模型进行股指期货套期保值比率研究，成为许多投资者极为关切的问题。 Copula函数可以克服上述分析假设的缺陷，近年来，其理论性质和应用研究越来越受到关注。Copula理论及其应用的关键是综合应用边际分布拟合模型、编程技术和参数估计方法。目前Copula函数建模方法主要包括静态、动态和马尔科夫转换等三种。已有研究主要集中在对静态Copula的研究上。而如果金融数据在样本期内发生了明显变化，传统的方法将有一定偏误，，应用动态和马尔科夫转换Copula函数可以更好刻画金融资产的相关结构。本文以统计学、计量经济学和金融学理论为基础，将Copula模型应用于沪深300股指期货的套期保值。采用静态Copula、动态Copula和马尔可夫转换Copula等三种函数建模方法进行比较研究，以静态Copula函数模型为对比基准，试图发掘动态Copula与马尔科夫Copula函数在套期保值相关研究中的优越性，弥补了目前研究的不足。 本文的结构安排如下：第一章首先陈述选取股指期货套期保值比率为本文研究课题的背景和实践与理论意义，第二章介绍了最小方差套期保值模型及国内外有关套期保值实证方面的研究成果，并专门对采用Copula方法的金融研究进行了综述。第三章介绍了即将深入研究的Copula模型，即Copula静动态相关模型及马尔科夫转换Copula模型。第四章在对股指期货市场收益率序列加以统计描述后，将从实证角度，分别结合以上三种Copula模型对套期保值比率进行模型估计。最后，文章将通过套期保值有效性指标来加以对比得到最有效的套期保值模型。实证研究表明：无论是从对数似然函数值还是AIC值，动态和马尔可夫转换Copula函数建模方法的拟合优度均高于静态建模方法。考虑金融序列动态相关变化特征和状态相依关系的Copula函数建模方法具有更高的套期保值绩效，也更适合于我国股指期货套期保值比率的研究。
【关键词】：Copula模型 相关系数 套期保值比率 套期保值绩效
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-13
• 1.1 研究背景与研究意义9-11
• 1.2 研究思路与本文结构安排11-13
• 第2章 文献综述13-22
• 2.1 最小方差套期保值理论13-15
• 2.2 套期保值比率实证研究综述15-18
• 2.3 基于 COPULA 模型的相关研究综述18-20
• 2.4 现有研究存在的不足与本文创新之处20-22
• 第3章 COPULA 函数理论与建模22-30
• 3.1 边缘分布拟合模型22-24
• 3.2 COPULA 模型24-27
• 3.3 模型的估计与检验27-30
• 第4章 基于 COPULA 的沪深 300 股指期货最优套期保值比率实证分析30-49
• 4.1 沪深 300 股指期货与现货收益率特征30-35
• 4.2 基于 COPULA 模型的最优套期保值比率实证分析35-44
• 4.3 拟合优度评价与套期保值效果比较44-47
• 4.4 本章小结47-49
• 结论49-51
• 参考文献51-58
• 附录58-62
• 致谢62

【参考文献】

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  本文关键词：基于Copula的沪深300股指期货最优套期保值比率研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：268954