中国国债期货定价实证研究

发布时间：2017-03-29 12:14

  本文关键词：中国国债期货定价实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：国债期货重新恢复交易,重新燃起了学术界研究国债期货的热潮,本文顺应这一潮流,尝试利用持有成本模型对国债期货定价的实证研究。持有成本模型因其简单、方便、易懂的特点成为使用最为广泛的定价模型,吸引了众多学者的注意。然而,由于国内市场数据的缺失,学术界很少有人将其应用于我国国债期货的定价研究。本文尝试使用了该模型为我国国债期货定价研究,发现效果较好,模型定价与实际期货价格走势相同,且价差基本维持在1%以内,我们认为这可能与目前市场投资者均采用该模型为国债期货定价有关。另外,我们从理论和实证两个角度重点分析了国债期货中的两个重要概念：最便宜可交割债券和质量期权。采用三种方法筛选最便宜可交割债券,并比较了三种方法的优劣,指出净基差法和隐含回购率法效果相同,优于经验法则法；同时,我们采用三种方法计算质量期权的大小,比较这三种方法之后,我们认为二元资产转换模型法在计算质量期权时效果较好,并分析发现质量期权对我国国债期货价格的影响较小。最后,我们采用Granger因果方法分析了国债期货和现货市场的关系,发现在我国目前的市场环境下,国债期货与现货市场有着稳定的均衡关系,但二者并无相互引导的关系,这说明我国国债期货对现货的定价功能并没有显现,我们认为这可能与我国目前的市场参与者结构有关,国债持有主力银行和保险的缺席,使得国债期货市场的流动性较低,市场效率不高。
【关键词】：国债期货 最便宜可交割债券(CTD) 质量期权 持有成本模型
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-7
• 第一章 引言7-9
• 1.1 论文研究的背景和意义7
• 1.2、论文的研究思路7
• 1.3、论文内容安排7-8
• 1.4、本文的创新点8-9
• 第二章 文献综述9-15
• 第三章 国债期货的历史与发展15-23
• 3.1、国债期货的产生15-17
• 3.2、国债期货市场的国际发展17-19
• 3.3、主要国债期货品种介绍19-21
• 3.3.1、短期国债期货19-20
• 3.3.2、中长期国债期货20-21
• 3.4、国债期货的功能21-23
• 第四章 定价模型——持有成本模型23-32
• 4.1、持有成本模型23-24
• 4.2、5年期中国国债期货合约24
• 4.3、中金所5年期国债期货合约的定价24-31
• 4.3.1、净价和全价25
• 4.3.2、转换因子25-26
• 4.3.3、最便宜可交割债券26-28
• 4.3.4、卖方选择期权28-31
• 4.4、国债期货定价模型31
• 4.5、本章小结31-32
• 第五章 中金所5年期国债期货定价实证研究32-49
• 5.1、数据的选取32-33
• 5.2、最便宜可交割债券的选取33-34
• 5.2.1、净基差法33
• 5.2.2、隐含回购率法33-34
• 5.2.3、经验法则34
• 5.2.4、三种方法的比较34
• 5.3、卖方期权的计算34-40
• 5.3.1、回报法35
• 5.3.2、理论定价模型法35-37
• 5.3.3、二元可转换资产模型37-40
• 5.3.4、三种方法的比较40
• 5.4、国债期货的定价40-48
• 5.4.1、持有成本模型定价效果40-42
• 5.4.2、质量期权对国债期货定价的影响42-44
• 5.4.3、国债期货的价格发现功能44-48
• 5.5、本章小结48-49
• 第六章 结论和展望49-51
• 参考文献51-54
• 致谢54-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 李可;;关于恢复我国国债期货的分析及建议[J];管理科学文摘;2007年05期

2 张坚红;“巴林银行破产案”沉思录(三)——巴林事件与3·27国债期货事件比较及其启示[J];广东金融;1995年06期

3 张晓菊;曾光;;我国推出国债期货的可行性研究[J];价格理论与实践;2008年01期

4 叶永刚,黄河;从无套利定价理论看我国国债期货市场的过去与未来——兼析“3.27”国债期货事件的深层次原因[J];经济评论;2004年03期

5 宾建成;国债市场的发展急需恢复国债期货交易[J];理论探讨;2002年05期

6 艾蔚;我国利率市场化的发展呼唤国债期货的推出[J];上海管理科学;2004年03期

7 汤仁荣;国债期货“327”品种风波引起的反思[J];上海金融;1995年03期

8 宋浩林;孙文军;;我国重启国债期货交易的合约和制度设计探讨[J];时代金融;2012年14期

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本文编号：274456