我国股指期货套期保值效果的实证研究

发布时间：2017-04-19 21:13

  本文关键词：我国股指期货套期保值效果的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：证券市场上存在两种风险，，即系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过有效地构建投资组合进行分散，而化解系统性风险则必须采用相应的避险工具，股指期货就是一种可以用来分散系统性风险的金融衍生品。我国的股票市场波动较为频繁，具有一定的系统性风险。为此，中国金融期货交易所于2010年4月正式推出了沪深300股指期货交易，旨在为证券市场投资者提供一个规避股票市场风险的渠道。 套期保值作为股指期货市场产生的原因和基础，是股指期货的基本功能。其实现的关键是套期保值比率的确定。目前，我国沪深300股指期货刚刚推出不久，对广大投资者来说还属于新兴事物。因此，研究如何确定套期保值比率，从而利用股指期货进行套期保值，既可以帮助广大投资者进行科学合理的套期保值决策，降低投资者的风险损失，又能够为政府对证券市场的监督管理提供科学依据，有助于我国股指期货市场的良好健康发展。 那么，在我国推出的沪深300股指期货是否能够有效地发挥套期保值作用，其套期保值的效果究竟如何,作为一个新兴市场，上述问题亟待我们解答。本文在对股指期货套期保值的基本理论及其有关模型进行系统总结的基础上，对沪深300股指期货套期保值的效果进行实证研究。在实证研究过程中，本文首先探讨了沪深300股指期货与股指现货的关联性，在此基础上分别建立最小二乘法回归模型（OLS）、双变量向量自回归模型(B-VAR)、广义自回归条件异方差模型(GARCH)，对沪深300股指期货套期保值比率进行了综合估计，并求出相应的套期保值效率，最后简要分析影响套期保值效果的影响因素。研究结论表明，沪深300股指现货价格与沪深300股指期货价格之间存在长期均衡关系，沪深300股指期货价格在一定程度上引导沪深300股指现货价格，具备价格发现的功能；不同模型套期保值比率和套期保值效率的估计值都相差不大，套期保值比率数值都集中在0.9附近，套期保值效率数值集中在0.5附近；投资组合与股指期货合约的关联程度，套期保值合约与套期保值期限的选择对股指期货套期保值效果有一定的影响。由此可以证明，沪深300股指期货的推出的确发挥了规避现货市场系统性风险、保护投资者的作用，对促进我国证券市场健康发展具有重要的意义。
【关键词】：股指期货 套期保值 套期保值比率
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• abstract7-12
• 0 引言12-22
• 0.1 本文的研究背景和意义12-13
• 0.1.1 研究背景12-13
• 0.1.2 研究意义13
• 0.2 国内外文献综述13-18
• 0.2.1 国外文献综述13-15
• 0.2.2 国内文献综述15-17
• 0.2.3 总结17-18
• 0.3 本文的研究内容及拟解决的关键问题18-19
• 0.3.1 研究内容18
• 0.3.2 拟解决的关键问题18-19
• 0.4 本文的研究方法及结构安排19-21
• 0.4.1 研究方法19
• 0.4.2 技术路线19-21
• 0.5 本文的创新点及不足21-22
• 0.5.1 创新点21
• 0.5.2 不足之处21-22
• 1 股指期货套期保值的基本理论22-35
• 1.1. 股指期货的有关理论22-26
• 1.1.1 股指期货的概念22
• 1.1.2 股指期货特点22-23
• 1.1.3 股指期货的功能23-24
• 1.1.4 股指期货的风险分析24-26
• 1.2 套期保值的有关理论26-35
• 1.2.1 套期保值的概念26
• 1.2.2 套期保值的经济学原理26
• 1.2.3 套期保值的类型26-27
• 1.2.4 股指期货套期保值的步骤27-30
• 1.2.5 基差理论概述30-32
• 1.2.6 套期保值理论的发展32-35
• 2. 我国股指期货发展状况分析35-40
• 2.1 我国内地股指期货发展状况分析35-37
• 2.2 沪深 300 指数与沪深 300 股指期货概述37-40
• 2.2.1 沪深 300 指数概述37
• 2.2.2. 沪深 300 沪指期货概述37-40
• 3 股指期货套期保值的效果评价模型的构建40-46
• 3.1 股指期货套期保值效果评价模型40-42
• 3.1.1 风险最小化套期保值模型40
• 3.1.2 效用最大化套期保值模型40-42
• 3.1.3 单位风险补偿最大化套期保值模型42
• 3.2 基于风险最小化套期保值模型的股指期货套期保值效果估计42-46
• 3.2.1 基于风险最小化套期保值模型的股指期货套期保值比率的估计42-44
• 3.2.2 基于风险最小化套期保值模型的股指期货套期保值效率的估计44-46
• 4 我国沪深 300 股指期货套期保值效果的实证分析46-71
• 4.1. 数据的来源及处理46
• 4.2 沪深 300 指数与沪深 300 股指期货的关联性分析46-53
• 4.2.1 沪深 300 指数与沪深 300 股指期货的描述性统计分析46-50
• 4.2.2 沪深 300 指数与沪深 300 股指期货的关联性分析50-52
• 4.2.3 小结52-53
• 4.3 沪深 300 股指期货套期保值效果评价指标的确定53-64
• 4.3.1 基于简单回归模型（OLS）的股指期货套期保值效果评价指标的确定54-56
• 4.3.2 基于双变量自回归模型（B-VAR）的股指期货套期保值效果评价指标的确定56-58
• 4.3.3 基于广义自回归条件异方差模型（GARCH）股指期货套期保值效果评价指标的确定58-63
• 4.3.4 各种模型套期保值效果评价指标的比较分析63-64
• 4.4 沪深 300 股指期货套期保值效果影响因素分析64-71
• 4.4.1 投资组合关联性对股指期货套期保值效果的影响分析64-66
• 4.4.2 套期保值期货合约对股指期货套期保值效果的影响分析66-68
• 4.4.3 套期保值期限对股指期货套期保值效果的影响分析68-71
• 5 结论与展望71-73
• 5.1 结论71-72
• 5.2 下一步工作展望72-73
• 参考文献73-77
• 致谢77-78
• 个人简历78
• 发表的学术论文78

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