新华富时中国A50股指期货对中国证券市场的影响

发布时间：2017-05-10 08:12

  本文关键词：新华富时中国A50股指期货对中国证券市场的影响，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 2006年9月5日,新交所正式推出了新华富时A50股指期货,这是全球第一个以中国A股指数为标的的股指期货,也是一个在异地上市的A股离岸股指期货,它的推出,在中国资本市场产生了强烈的反响。受此刺激,中国加速了自己的股指期货上市的准备工作,中国金融期货交易所也于2006年9月8日在上海提前成立。到目前为止,A50股指期货已经运行了一年半的时间了,从实际运行情况来看,A50股指期货的推出可以说是不成功,经过上市初期短暂的热闹之后便迅速陷入沉寂,目前的日交易量仍然比较清淡,这与人们之前的预期存在一定的差距。那么A50股指期货的推出对我国证券市场到底具有什么样的影响,它不成功的原因又在何处,我国自己的股指期货产品该不该尽快推出,这些问题,是理论界、管理层和投资者都十分关注的焦点。 自全球第一个股指期货在美国上市以来,关于股指期货对股票现货市场的影响,国内外已有大量的研究文献,但是关于股指期货异地上市的问题研究的文献比较少;由于推出的时间比较短,对A50股指期货进行研究的文献也还不多。目前国内关于A50股指期货的研究主要是从国内外的历史经验来进行描述,实证研究的很少。因此,本文试图在借鉴国内外研究其他股指期货的经验,利用计量经济学模型,根据这一年半来A50股指期货运行的数据进行了实证研究。 要考察A50股指期货对国内证券市场产生的影响,本文拟从三个方面进行分析。首先,通过对A50股指期货运行情况的描述,得出了A50股指期货具有到期日效应;其次,利用Granger因果检验模型,分析了A50股票指数和A50期货指数之间的领先滞后关系,研究结果表明A50股指期货目前还不具备价格发现功能,只是跟随A股市场的波动而波动;最后,利用GARCH类模型,分析了三个指数——A50股票指数、沪深300指数和上证综合指数在A50股指期货推出之后波动性的变化,得出了这三个指数的波动性在股指期货推出之后明显增加的结论,本文还进一步分析了波动性增加的原因,发现波动性的增加,更主要是来源于信息传递速度的加快,以及其他和股指期货推出时间相重合的因素。不过,由于理论水平的不足,本文未能区别这些因素对波动性的具体和定量的影响。 在进行实证研究之后,本文还对A50股指期货不成功的原因作了简单的分析,认为是由于法律风险的存在、资本市场的管制和国外竞争性产品的存在导致了A50股指期货的不成功。不过,如果我们不采取积极的对策,仍由事态发展,那么国外一定还会出现类似的股指期货产品,最终会严重影响到我国内地的证券市场,为此,本文在最后就进一步完善我国证券市场,成功推出我国自主的股指期货产品提出了政策建议。
【关键词】：A50股指期货 Granger因果检验 GARCH类模型 波动性 到期日效应
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 一、引言12-14
• 1.1 选题的背景和意义12-13
• 1.2 研究方法与本文结构13-14
• 二、股指期货概述14-22
• 2.1 股指期货的产生与发展14-17
• 2.2 中国发展股指期货的历史回顾17-19
• 2.3 股指期货的特征19-20
• 2.4 股指期货的功能20-22
• 三、文献综述22-29
• 3.1 股指期货对股票现货的价格引导研究22-25
• 3.2 股指期货对股票现货的波动性影响研究25-28
• 3.2.1 股指期货与股票现货指数的波动比较25-26
• 3.2.2 股指期货对股票现货波动性的影响26-28
• 3.3 股指期货对股票现货的流动性影响研究28-29
• 四、计量方法与数据描述29-36
• 4.1 计量方法29-35
• 4.1.1 Granger因果检验30-31
• 4.1.2 GARCH类模型31-33
• 4.1.3 单位根检验和协整检验33-35
• 4.2 数据描述35-36
• 五、实证分析36-51
• 5.1 新华富时A50股指期货36-40
• 5.1.1 新华富时中国A50指数36
• 5.1.2 A50股指期货合约与沪深300指数期货合约(征求意见稿)对比36-38
• 5.1.3 新华富时A50股指期货合约上市以来的情况38-40
• 5.2 对价格发现功能的实证检验40-44
• 5.2.1 A50现货指数和期货指数的统计描述41-42
• 5.2.2 平稳性检验42
• 5.2.3 协整检验42-43
• 5.2.4 Granger因果检验43-44
• 5.3 对A股波动性影响的实证检验44-50
• 5.3.1 样本数据的描述性统计分析44
• 5.3.2 平稳性检验44
• 5.3.3 日收益率序列自回归滞后阶数的判断44-46
• 5.3.4 日收益率序列的ARCH效应检验46
• 5.3.5 GARCH(p，q)模型检验46-48
• 5.3.6 TARCH模型检验48-49
• 5.3.7 引入交易量后的GARCH模型检验49-50
• 5.4 小结50-51
• 六、A50股指期货推出不成功的原因浅析51-53
• 6.1 推出之初具有法律风险51-52
• 6.2 我国的资本管制52-53
• 七、政策建议53-57
• 7.1 尽量做好内地推出本土股指期货的各项准备工作，在适当时机上市沪深300指数期货54
• 7.2 积极鼓励香港推出A股指数期货54-55
• 7.3 加强现货市场基础性建设，，提高国内投资者素质55-57
• 参考文献57-60
• 附录60-62
• 致谢62-63
• 学位论文评阅及答辩情况表63

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 熊熊;王芳;张维;孙雅婧;;新华富时A50指数期货与A股市场之间的价格发现与波动溢出研究[J];管理学报;2009年11期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 方媛;中国股市波动问题研究[D];华中科技大学;2010年

中国硕士学位论文全文数据库 前9条

1 张欣瑶;沪深300股指期货套利研究[D];东北财经大学;2010年

2 李雪;股指期货推出对我国现货市场影响的实证研究[D];南京大学;2011年

3 陆静;股指期货对我国股票市场影响的实证研究[D];复旦大学;2011年

4 花小伟;H股指数期货风险度量的参数方法研究[D];首都经济贸易大学;2009年

5 陈凤;基于GARCH-VaR模型的股指期货套期保值效果研究[D];哈尔滨工程大学;2012年

6 陈峰;股指期货对中国A股市场波动性的影响分析[D];复旦大学;2012年

7 蒋晓明;沪深300股指期货对我国股票市场影响的实证分析[D];华侨大学;2012年

8 吴波;境内外股指期货联动效应研究[D];广东商学院;2013年

9 张申;沪深300股指期货对现货市场波动性影响的实证研究[D];暨南大学;2013年

  本文关键词：新华富时中国A50股指期货对中国证券市场的影响，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：354349